利下げの呼び声が高まり、夏場に一時低迷した国際金価が再び上昇に転じた。黄金価格が来年2700ドルまで上昇すると主張するUBSグループが黄金の増配を再度明言した。ただし、UBSグループは白銀のパフォーマンスが黄金を上回る可能性があり、マーケットを打ち負かすよりも大きな可能性があると予想している。
最近、国際金価は再び2400ドル/オンスを超える上昇の勢いを取り戻しました。アメリカのインフレが全面的に軟化して、利下げ期待が高まっている時期に、瑞銀は引き続き黄金を強く見ています。
瑞銀の最新リサーチレポートによると、投資家は依然として「買い場を逃さないで黄金を買う」興味が盛んであり、黄金にはまだ上昇の余地があるという見方であり、黄金の割安性はさらに高い。瑞銀によると、黄金のトレンドを見逃してしまった投資家にとって、白銀は上昇余地があるトレード機会を提供していると考えられるため、大型株を上回る空間があると思われる。
利下げが進行中でも、黄金にはまだ上昇の余地がある。7月11日には、アメリカの6月のCPIが四年ぶりに低下し、コア同比成長率が三年ぶりの低水準を記録し、市場ではアメリカ連邦準備制度理事会(FRB)が9月に利下げを開始するとの大きな注目が集まっている。発表後、現物金価格は2400ドル/オンスを超え、アメリカのインフレが軟化する中、黄金はここ最近高騰を続け、今年夏の5月末以来の下落幅をほぼ取り戻した。瑞銀によると、夏場の数ヶ月間を通じて、黄金価格はより堅調であり、投資家の期待よりも少なくとも100ドル程度の変動があった。2400ドルは黄金の「一時的な天井」と見なされているが、黄金が2300ドルを下回った回数は極めて少ない。
瑞銀は、黄金のポジションが未だに極めて低いため、投資家にはまだ黄金のポジションを増やす余地がある。現在、黄金ETFには資金流入が始まっており、アメリカ連邦準備制度理事会(FRB)が利下げする時間が近づくにつれて、金市場には明らかな転換が起こるでしょう。瑞銀は、自分の投資ポートフォリオの中に黄金を加えても良し、または黄金の比率を上げることをお勧めしています。同行はFRBが利下げを続けることを予想しており、投資家は黄金のポジション保有コストが低下することを今よりもっとはっきりと予想しています。
瑞銀は季節的要因にも注目しており、黄金の現物需要は2024年の第3四半期から2025年の第1四半期にかけて回復すると予想しています。旺季の間に現物需要が回復すると、黄金市場は十分な基盤を提供し、次の段階で金価格が上昇するための良い基盤ができると考えられます。
さらに、中国の中央銀行が過去2か月間黄金準備を増やしていないとしても、瑞銀は今後、各国政府機関が引き続き黄金を購入すると予想しています。
瑞銀はまた、CTA基金の動向に注目しています。黄金、原油などの商品先物を対象資産とするCTA基金は、昨年11月から黄金のロングポジションを立ち上げ、今年全体で黄金を買い進めています。瑞銀は、CTA基金の黄金のポジションが今年2月にわずかに減少したが、3月に再び増加し、4月と5月には最大のロングポジションに達したと述べています。7月に入り、CTA基金は黄金への投資資金の流出を見せています。
これに対して、瑞銀は、金価下落段階では2250ドルまたは2300ドルの重要なレベルに注目する必要があり、この価格レベルでは、CTA基金が利益確定をすることが多いと警告しています。しかし、瑞銀によると、CTA基金の利益確定の動きは、金価の状況が逆転したためではなく、金価が揺れ幅の大きい取引時間を長く維持しており、投資家の信頼性が低下しているためであると説明しています。瑞銀は、2250ドルまたは2300ドルの価格レベルでは、投資家は再び「買い場を逃さないで黄金を買う」という興味を取り戻し、同時に黄金現物の季節的な需要の上昇に伴い、金価は依然として十分なサポートを受けていると考えています。
黄金に対する瑞銀の強気見通しが再び表明されました。今年5月、瑞銀の大型商品アナリストは、今年9月に国際金価格が2500ドルに達するとの予想を示し、年末には2600ドルに達すると述べていました。同時に、瑞銀は、2025年6月までに金価が2700ドルに上昇すると予想しています。
白銀はより割安である
黄金はまだ上昇する可能性があるが、瑞銀によると白銀の成績がより良いと考えられる。
最近数週間、白銀価格は黄金に比べて低調なパフォーマンスを示しています。瑞銀は、白銀の上昇のカギは33ドル/オンスにあると観測しており、このレベルに達すると、CTA基金のロングポジションが最大値に達し、資金流入が停止すると考えられます。その後、CTA基金は利益確定を行って、白銀価格が27.5ドル/28ドルに戻ることになるでしょう。
注意すべきは、瑞銀が再び黄金に強気見通しを示している点です。今年5月、瑞銀の大型商品アナリストは、今年9月に国際金価格が2500ドルに達するとの予想を示し、年末には2600ドルに達すると述べていました。同時に、瑞銀は、2025年6月までに金価が2700ドルに上昇すると予想しています。
しかしながら、UBSは、白金は「CSI 300 hi-beta」で、説得力ある供給需要の基本的なファンダメンタルに引きつけられる高いベータ系統の金取引であるため、投資家の関心を引き始めていると述べている。白金のトレンドが金と正の相関関係を持ち、波動性が高いため、金のカルト的信念が投資家を白金に向かわせている。金市場を見逃した可能性のある投資家にとって、白銀は回復のチャンスを提供している。
UBSは、大型株よりも白金に大きな成長余地があると考えている。同行は、今後数四半期間、白金が金に比べて良いパフォーマンスを発揮すると予想している。金価格の上昇、米連邦準備理事会の緩和的な政策、そして優れた供給需要が、白金のパフォーマンスを金よりも優れたものにすることになる。加えて、白銀には供給需要があり、特に太陽光発電産業における工業需要に重点が置かれています。