国金証券は、医療保険の決済サイクル、政策面の期待の改善、及び業績の回復を織り交ぜ、医療機関の持ち株が低水準であることを考慮すると、医療業界はQ3に改善局面を迎えるとともに、3年以上にわたる長期調整も反転する可能性がある板块で、Q3に医療関連企業の業績は合理的な慎重さで維持する見込みがあります。下半期については、全体的な成長について楽観視することができます。

国金証券の主な観点は以下のとおりです。

投資ロジック：

現在公表されている予告や速報から判断すると、防御タイプの血液製品や一部の漢方薬などの業種が良いパフォーマンスを発揮しており、これは上半期のリーディング指数と基本的に一致しています。同時に、Jafron Biomedical、Meinian Onehealth Healthcare Holdingsといった業績が底を打つシンボルも市場の広範な注目を集めています。

前回の見解を踏襲しながら、医療保険の決済サイクル、政策面の期待の改善、及び業績の回復を織り交ぜ、医療機関の持ち株が低水準であることから、医療業界はQ3に改善局面を迎えるとともに、3年以上にわたる長期調整も反転する可能性がある板块です。Q3に医療関連企業の業績は合理的な慎重さで維持する見込みがあります。下半期については、全体的な成長について楽観視することができます。

創新的な医薬品：先週、創新的な医薬品企業のデータが頻繁に発表され、中国の医薬品企業のイノベーション力が実証されています。米国の利下げ確率の向上に伴い、新興市場のイノベーション資産の評価額が修正されることが予想されます。これに加えて、中国のイノベーション開発が進展し、下半期には医薬品市場への投資機会が訪れる可能性があります。

バイオ医薬品：血液製品産業は見通しが明るく、1Q23の高基数期を脱出し、供給と需要の景気が高位を維持しています。後期の景気はかなり確実です。ここから2季度の血液製品産業の業績成長率全体が向上し、回復していくと考えます。

医療器械：医療器械のハイエンド分野で、国産企業と外国企業の間の製品技術差は縮小し、国産製品の臨床認可度は向上する可能性があります。設備更新などの政策が順次施行されるにつれて、下半期には院内の購買需要が回復し、国内の医療器械トップ企業が恩恵を受ける可能性があります。

漢方薬＆薬局：①漢方薬、院内向けでは、基本的な薬剤目録に選ばれ、購買リスクを排除するためのポテンシャルのある企業に注目するようお勧めします。院外向けについては、ブランド力が強い企業に注目し、業績成長の確実性を重視してください。②薬局に関しては、引き続き合法的な属性が高く、リスク管理能力が高い市場リーダー企業を推奨します。また、このような政策が出された近年は、「価格比較」などの行動が取られることがあるため、産業は統合や清算を迎え、競争環境が改善される可能性があります。

医療サービス＆美容医療：①医療サービスでは、1H24の高基数影響が終息し、夏休みのターミナル需要が集中することを期待しています。②美容医療に関しては、国家医薬品監督局は先週、「射頻治療機器等に関する要件をさらに明確にするについての通知」を発表し、射頻治療機器などの医療機器の登録がより規制されると予想されます。

CXOおよび上流：米国のCPIは6月に季節調整後3％増加（前月比0.1％減少）し、2020年5月以来初めて減少し、コアインフレーションもやや緩やかになりました。貨幣環境が改善される可能性があり、利子に敏感なCXOおよび医薬品上流産業チェーンが恩恵を受ける可能性があります。

投資提案：

前半戦に比べて、三四季度の業績と景況感について注目すべき点があります。同時に、政策面と業績面の両面から既存の防御的なオフェンシブスタイルを改善し、医薬品業界が確実な態勢をとることで、投資資金が医薬品業界へ向かうことが増えるにつれ、下半期には成長のチャンスが増えるでしょう。

イノベーションハイサイクルセクターは、全世界のイノベーション資産およびリスクアベルションの増加に伴って受益する見込みがあります。その中には、GLP-1薬物、ADC／バイアントラップ薬物、電気生理学／内視鏡分野が含まれます。

医療機器、生物学的製剤（長時間作用性干渉素、第三世代インスリン、血液製剤など）、精神麻酔薬、化学発光検査、医薬品有効成分（ビタミン、抗生物質など）、手袋業など、院内の高コストパフォーマンスのある医薬品や医療機器の産業復興。

特に注目すべきベストターゲット：

恒瑞製薬、xiamen amoytop biotech、康方生物科技、zhejiang garden biopharmaceutical、intco medical technology。

リスクの警告：為替の変動リスク、国内および海外の政策リスク、投資と資金調達のサイクルの変動リスク、予想に反しての買収と統合のリスクなど。