国泰君安は、研究レポートを発表し、統一企業中国（00220）を初めてカバーし、「保有」の格付けを与え、同社の2024/25/26年のEPSを0.42/0.46/0.49元と予測しています。同社は、疫後に营收回归增長轨道になり、飲料ビジネスがコア成長点であり、利益率が改善される傾向にあります。同社は、2018年以来、100％の配当或いは超额配当を実施し、現在の株価に対応する配当利回りは8％です。
国泰君安の主な見解は以下の通りです。
コロナ禍以後の売上高は成長軌道に戻り、長期的な株主還元は一級品です。
同社は1992年に運営を開始し、2012年に累積売上が200億元を突破し、その後7年間売上規模が停滞しましたが、コロナ禍以後、売上高は成長軌道に戻り、2023年には累積売上高が285.9億元、利益規模が16.67億元に達する見込みです。主要な事業収入は飲料ビジネスとインスタントラーメンビジネスによってもたらされ、それぞれ6割と4割強を占めています。ROEは過去10年間、2023年には12.5％の新高値に達するまで持続的に向上しました。2018年以来、企業の配当率は100％〜120％の範囲内で維持され、配当利回りは5％から8％にまで成長し、長期的な株主還元は一級品です。
製品のイノベーション力と組織力の優位性により、人員効率比が著しく向上しました。
泡麺と飲料の業界のリーダー企業として、同社は製品イノベーションに注力しています。飲料部門では、大口商品「アサムミルクティー」と「アイスレッドティー」がすでに70億元と35億元を突破しており、インスタントラーメン部門では、「中国老坛酸菜」と「东北大同酸菜保鲜辣白菜」などの大口商品を相次いで展開しており、製品のアップグレードを継続しています。同社は運営の効率性向上、組織最適化、製品の新鮮さの管理を推進し、現代的な経営陣と内部昇進制度を導入しています。同社は上場以来、従業員1人あたりの収益性を3倍に向上させ、1人あたりの利益の5倍に到達しています。
飲料ビジネスは核心成長分野であり、利益率は改善傾向にあります。
同行は、飲料業務が同社の将来のコア成長点になると考え、CAGR（2024-26E）が約7％になると予想しています。主なドライバーは、1）近距離旅行の増加トレンドが飲料市場を拡大すること、2）6つの大型販売点を追加し、チャネルの多様化、浸透率と単一店舗の収益を向上すること、3）製品革新、品目延長です。一方、2013年から2023年までの10年間の間に、粗利率は2回の高値を経験し、36-37％まで上昇し、低点は29％まで低下しました。同行は、新しい原料コストサイクルと景気サイクルのドライブにより、粗利率が徐々に修復傾向にあると予想しています。同時に、これまで形成された運営効率と競争構造は継続され、運営費率が低水準に維持されるという意味であり、粗利率の修復過程で、純利益率の改善幅と弾性は従来よりも顕著になるということを意味しています。
リスクの予防：原材料価格の変動、競争の激化。