Zhitong Financeアプリは、万里の長城証券が6月の国の原炭生産量は4億500万トン（前年比3.92％増加）で、1月から6月の国の原炭の累積生産量は22.7億トン（前年比-1.52％）であったという調査レポートを発表したことを知りました。山西省の主要生産地での生産は著しく減少し、新疆石炭のシェアは上昇し続けています。価格面では、秦皇島港の5,500kcalの一般炭の価格は700元/トンで、月ごとに3元/トン上昇しました。市場価格と長渓価格の差は168元/トンで、5月に比べて5元/トン上昇しました。市況を見ると、雨天のため、南部火力発電所の日々の消費回復は遅く、長渓河からの輸入石炭の供給は十分であるため、発電所自体の在庫レベルは良好で、市場における石炭需要は全体的に弱いです。この影響を受けた後、港湾市場のセンチメントも徐々に弱まり、市場の「買い上げまたは買い」のセンチメントは強いです。

万里の長城証券の主な見解は次のとおりです。

需給価格に関する月次データ：生産は回復し始め、火力発電の需要は安定し、石炭価格は前月比で上昇しました

供給側：主要生産地域の生産は前月比で増加し、輸入は依然として高いです。生産量に関しては、6月の国の原炭生産量は4億500万トン（前年比3.92％増加）で、1月から6月の国の原炭の累積生産量は22.7億トン（前年比-1.52％）でした。山西省の主要生産地での生産は著しく減少し、新疆石炭のシェアは上昇し続けています。2024年6月、中国の石炭輸入量は4,460万トン（前年比11.9％増加）に達しました。1月から6月にかけて、中国の累積石炭輸入量は2億5000万トン（前年比12.4％増加）に達しました。

需要側：電力と石炭の需要は前年比で減少し、非電力の需要は徐々に回復しました。2024年6月、同国の火力発電容量は4,870億キロワット時（前年比 -6.9%）でした。1月から6月にかけて、国の火力発電容量は3.0兆キロワット時（前年比652億キロワット時増加）でした。6月の国のメタノール生産プロセスは489万トン（前年比12％）でした。1月から6月にかけて、国の累積メタノール生産方法は3,230万トン（前年比12.4％増加）でした。

価格面：国際的なエネルギー価格の傾向は異なり、石炭市場の価格と長期契約価格の差は広がっています。2024年6月、ブレント原油のスポット価格は0.295ドル/5,500kcalで、前月比0.7％、前年比10.7％上昇しました。秦皇島港の5,500kcalの一般炭の下水価格は0.122米ドル/5,500kcalで、前月比0.7％、前年比9.8％上昇しました。秦皇島港の5,500kcalの一般炭の価格は700元/トンで、月ごとに3元/トン上昇しました。市場価格と長渓価格の差は168元/トンで、5月に比べて5元/トン上昇しました。

6月の石炭市場の状況：市場の期待は予定より早く急上昇し、高温需要の充足は中断されています

生産地：今月の化学薬品の需要は比較的安定しており、主に調達が必要でした。港湾市場に牽引されて、貿易利用者のセンチメントは弱く、海運への熱意は徐々に低下しました。炭鉱も売れ行きが悪かったため、炭鉱の価格を下げ始めました。さらに、グループ外の購買価格も下落し、生産地域の市場センチメントも主に弱かったです。しかし、全体的な生産在庫が乏しかったため、値下げの圧力はほとんどありませんでした。

港側：雨天の影響で、南部火力発電所の毎日の消費量の回復は遅く、長渓河からの輸入石炭の供給は十分だったので、発電所自体の在庫レベルは良好で、市場における石炭の全体的な需要は低調でした。この影響を受けた後、市場の「買い上げまたは買い」のセンチメントが強くなり、北港の在庫が徐々に蓄積され、石炭の自然燃焼や出荷の逆転などの問題が発生しました。トレーダーの価格上昇も分かれ、値下げ価格での出荷が増加しました。

6月の二次石炭市場のパフォーマンス：石炭産業のパフォーマンスは一般市場よりも弱いです

6月30日現在、神湾石炭第1層産業指数の月間売上高は -5.54% で、上海・深セン300指数を2.24％上回っています。上位3銘柄は、淮河エネルギー（8.49％）、中国神華（4.82％）、陝西石炭（4.12％）でした。

投資アドバイス

Great Wall Securitiesは、電力と石炭の需要に支えられて、現在の一般炭需要のファンダメンタルズは堅調に推移しており、非電力需要、特に化学需要は回復を続けていると考えています。石炭価格のマッピングが完了し、リバウンドチャネルに入りました。一方、供給面では、金山、陝西、モンゴルの石炭生産量は今年減少すると予想されています。安定した生産と安全が主な生産トーンになります。今年の石炭供給の伸び率は需要の伸び率よりも低く、今年も石炭価格が回復する余地があります。政策面が安全な生産を重視している現在の状況では、石炭供給側には縮小予想があります。このセクターは現金が多く、配当属性も高く、収益性は安定しています。

ターゲットの側面

1）中国神華（601088.SH）、中国石炭エネルギー（601898.SH）、陝西石炭エネルギー（601225.SH）、塩光エネルギー（）は、中央国有企業業界の主要企業であり、業績回復力の強いターゲットに推奨されています。600188.SH 2）下流の需要が徐々に回復するにつれて、原料炭価格の将来の余地について楽観的です。高品質の原料炭資源をお勧めします：山西原料炭（000983.SZ）、淮北鉱業（600985.SH）、平美株式会社（601666.SH）、六安環能（601699.SH）。3）サイクル変動に耐える強力な性能安定性を備えた、上流と下流の統合管理。辛集エネルギー（601918.SH）と恒源石炭電気（600971.SH）をお勧めします。4）新疆石炭の輸出受益者にとって、販売量は今後も増加し続けると予想されます。光輝エネルギー（600256.SH）をお勧めします。

リスク警告：マクロ経済の回復は予想を下回り、主要な炭鉱での大規模な生産安全事故、国際エネルギー価格の体系的な下落、国際的な地政学的危機が発生しています。