欧州中央銀行の7月会議前、INGグループはコメントを発表し、以下の文章を執筆:

欧州中央銀行は、粘着性インフレと賃金を経済成長見通しの低迷、フランスの政治的混乱、およびより鳩派的なアメリカ連邦準備制度理事会の期待とのバランスをとっています。今週再度利下げすることは不可能であり、新たな利率ガイダンスを提供することも望ましくない可能性があります。再び、欧州中央銀行のコミュニケーションは少なければ少ないほどよく、利率や為替の影響は限定されるはずです。

当社は、理事会が市場を混乱させることのないようになると、7月18日の会議で新しい前向きのガイダンスを提供する可能性は低いと考えています。最近のアメリカ連邦準備制度理事会の鳩派再評価とフランスの債券市場の混乱により、不可避的に流出効果が生じます。ちなみに、成長見通しの回復が失速しています。同時に、インフレは説得力を持って低下せず、賃金増加の粘着性への懸念は消えません。

欧州中央銀行の会議外のコミュニケーションから、今回の会議では利率を据え置く可能性が高いと示唆されています。私たちの上述のシナリオ分析では、意外な利下げの可能性を排除しました。いくつかのメンバーは、今年2回利下げすることを支持しており、最近の非データ開発と利下げ後の鷹派会議の声誉リスクを考慮すると、慎重なトーンと前向きのガイダンスの欠如が今月の中銀の最適な選択肢と見なされています。

米国のデータによって引き続き影響を受けるユーロの為替レート

市場は、今週の会議で重大な出来事が起こる可能性は低いと見ていますが、6月の利下げ後、9月に再び利下げする可能性は80％を超えています。第3四半期は完全に価格設定される前に、欧州中央銀行が利下げする可能性があります。主要な欧州中央銀行のメンバーのうち、チーフエコノミストのフィリップ・レーンを含む一部は、スタッグフレーションは依然として問題であると述べており、それは降下圧力を抑えるという微妙な傾向があると言えますが、アメリカ連邦準備制度の利下げとアメリカの金利が再びユーロの金利を引き下げるという傾向が再び現れる可能性があります。

しかしながら、欧州中央銀行の理事会が抱える不確実性が増大しており、より大きな分裂意見があるため、ユーロの利率の遅れがアメリカの利率に引き戻される可能性があります。2年物の米ドルとユーロOIS金利の差は、今年1月以来の最低水準に縮小しました。私たちは、木曜日の記者会見が欧州中央銀行の先行きをより明確にすることはないと考えています。欧州中央銀行は、早すぎる利下げの失敗を避けるために慎重な姿勢をとる必要があります。主な目的は市場を混乱させないことであり、これは欧州中央銀行のメンバー、クラース・ノットによる市場の期待に「満足」と評されました。

欧州中央銀行がアメリカ連邦準備制度と独立していることをすべての人が断言しているにもかかわらず、ガイダンスが不十分であるため、最近のユーロの利率はアメリカのデータによってさらに推進されることになります。市場は、重要な転換点を既に見ているため、アメリカ連邦準備制度の利下げによりより果断な姿勢をとりつつあります。

ユーロにはまだ説得力のある利好材料が不足しています。

市場はフランスの政治の行き詰まりを目をつぶっており、より穏やかなアメリカ連邦準備制度の利率期待とともにユーロ/ドルの上昇につながっています。週末にトランプが暗殺された後、市場はトランプ再選への賭けを高めたため、ドルが全面的に買われるようになりました。その主な結果は、外国為替市場の流動性が低下することであり、これは流動性の高いユーロにとっては、大量購入と高贝塔通貨と同様に心配されるものではありません。

それにもかかわらず、基本的なファンダメンタルズと国内政治/中央銀行の発展が未だに新しいデータドライブ型の下落感受性にどの程度影響を与えるかを決定するため、今年の夏の主要な為替ドライバーになることはないでしょう。私たちは、ユーロには多数のG10通貨よりも優れた理由を示す強力な国内パフォーマンスがないと考えています。一方で、フランスの財政上の心配が再びユーロを圧迫する可能性があることを考慮すると、潜在的なリスクがあります。

私たちは、ユーロを長期的に支援する要因は欠如しており、欧州中央銀行理事会は市場価格に干渉する意図がないと考えています。最近、インフレ低下の減速を認めることで、ユーロに小幅な上昇リスクがあります。同様に、これは持続しないと考えます。ユーロ/ドルは今後数週間で1.0800まで下落する可能性があります。その理由は、ドルが回復し、ユーロに特别な利好因子が不足しているためです。