今回の業績予想期間は、金属板セクターが一世代先頭に立っていることは疑いがありません。

Choiceのデータによると、2024年上半期の業績予想を公表した上場企業は、有色金属セクターで63社あり、そのうち41社は期間中に利益を上げると予想しています。

その中で、最も大きな利益を上げると予想されるのは、例えば紫金鉱業（02899、601899.SH）であり、親会社当期純利益は145.5億元から154.5億元になると予想され、前年同期比で41％から50％増加すると予想されています。また、大きな規模と急速な成長があり、例えば、中色グループリミテッド（03993、603993.SH）であり、親会社当期純利益は51.89億元から57.35億元になると予想され、前年同期比で638％から716％の増加が予想されています。

大象が踊ることは簡単ではないことはよく知られています。洛陽鉄器は、全球的な鉱業の大手として、運営分野にわたる銅コバルト企業として、利益規模の急激な上昇は驚くべきことではありません。しかし、短時間でこのように利益が急増することができることは、深く探究すべき問題であることは明らかです。

銅コバルト生産が倍増し、当期純利は浮上しています。

洛陽鉄器は、急成長しているグローバル鉱業企業であり、全球に遍在する。東戈壁鉄鉱、シャンファング谷鉄鉱、サンダオ荘鉄鉱、TFM銅コバルト鉱山、KFM銅コバルト鉱山、ブラジルニオブ鉱山、ブラジルリン鉱山など、7つの優良鉱山を運営しています。

生産量から見れば、2023〜2028年の合併報告口径による銅鉱鉱山の生産量は、39万トンから90万トンに増加すると予想されており（5年計画内の中間値に基づく）、増加量は51万トン、増加率は129％に達する。2024年の洛陽鉄器の銅生産量予想は55万トンであり、上場銅企業で紫金鉱業に次いで2位であり、全球で10位に予想されています。

この企業が当期純利益を6倍オーバーした理由を詳しく見てみると、2つの要因が主要であることがわかります。具体的には、

1つは、昨年上半期の低い土台の下で、今回の純利益の増加は非常に目立ちます。

具体的に言えば、2023年上半期、下流事業のTFM銅鉱石の輸出が制限され、当期の大部分の銅コバルト製品が販売できなかったため、最終的には報告期間で当社はわずか7億元の純利益を実現し、2017年以来の最低値を記録しました。対照的に、今年の純利益予想は51.89億元から57.35億元であり、規模差は一目瞭然です。

2番目は、銅コバルトの生産販売量の増加やコスト最適化などの要因により、会社の全体的な利益規模が増加したことです。

2024年上半期は、主要な銅コバルト鉱物製品の生産量が大幅に増加し、総合的な規模効果が表れることが予想されます。その中で、銅金属の生産量は約313,788トンで、前年同期比で約101.0％増加し、コバルト金属の生産量は54,024トンで、前年同期比で約178.0％増加する見込みです。このパフォーマンスに対して、当社は、純利益の増加は主に1つの理由であると述べています。主要な製品である銅コバルトの生産販売量が前年同期比で大幅に増加し、コスト最適化や技術改善などの措置が明確な効果をもたらし、また2024年の銅市場価格の上昇が業績の向上をもたらしたためです。

実際、先行して開示された四半期報告書から見ると、銅板セクターのビジネスは、既に会社の利益の増加の“主力”となっています。

2024年Q1には、売上高4612.1億元、前年同期比で4.2％増加し、親会社当期純利益は207.2億元、前年同期比で553％増加しました。前年同期比で言えば、2024年第1四半期の親会社当期純利益は17.5億元増加し、主に毛利の前年同期比で41億元増加したためです。鉱山部門の場合、銅、コバルト、鉄、タングステン、ニオブ、リン板は、それぞれ71％、13％、6％、4％、5％、2％の比率です。2024年第1四半期には、銅板セクターが洛陽鉄器の利益の“主力”であることが明らかになっています。

生産量の面から見ると、2024年第1四半期における当社の銅生産量は14.7万トン、前年同期比で122.9％増加し、年間生産量の指針の27％を達成しています。コバルトの生産量は2.52万トン、前年同期比で392.2％増加し、年間生産量の指針の39％を達成しています。ただし、同時期のモリブデンタングステン生産量はそれぞれ3474トンと1921トンで、前年同期比で-15.7％と+0.33％の変化があり、ニオブリン生産量は各々2506トンと279,000トンで、前年同期比で9.9％と3.3％増加しています。銅コバルトの生産量以外の鉱物資源の生産量増加はわずかです。コバルト生産量は大幅に上回り、銅の増加に伴う付属コバルトの増加が主な要因です。

銅価格上昇+コバルト価格底打ち、“掘り出し物”はまだあるのか？

業務構造によると、cmoc group limitedは銅、コバルト、モリブデン、タングステン、ニオブおよびリン鉱物の採掘、冶金、加工などのビジネスを行っており、比較的完全な一体化された製造業チェーンを持ち、鉱山+貿易のモデルを形成し、「スリーステップ」を通じて世界一流の資源会社を構築している。

バランスのとれたビジネスモデルにより、cmoc group limitedは異なる資源周期をスムーズに調整できる十分なエネルギーを持っています。これは上半期の銅とコバルト市場のパフォーマンスにも反映されています。

銅市場では、今年上半期に銅価が上昇する傾向が見られました。特に3月13日にロンドン銅が8700ドル/トンのレジスタンスラインを突破し、5月20日には歴史的な高値11104.5ドル/トンを記録し、その後調整が始まり、6月23日にロンドン銅の最低値が9551ドル/トンに下落しましたが、高い水準で運営し続けています。

コバルト市場では、今年年初以来、コバルト市場が不況に見舞われています。 Choiceのデータによると、2024年6月までのLMEコバルト現物価格は26854ドル/トンであり、2022年4月の高値81790ドル/トンから67％以上下落しています。

銅価格の高水準は、エネルギー転換の大きな背景下での銅の「大量需要」に市場が注目していること、そしてスペキュレーティブマネーが急激に流入していることによるものです。一方、コバルト価格の持続的な低迷は、今年の電気自動車市場の需要低迷、および原材料の過剰供給に伴う、さらなるコバルト冶金プロセスの利益の縮小という要因があります。したがって、価格水準を推進する要因についての見方は、洛陽鉄鉱石産業の主な対象が銅価格に注目していることがわかります。

後の銅とコバルト市場を考慮して、「掘削行動」に着手しているcmoc group limitedは、まだ継続可能なのでしょうか？

Everbrightによると、新エネルギー（太陽光、風力、新エネルギー自動車）は、25年間の世界の銅需要増加の87％を貢献すると予想されています。予測によると、23-25年の精製銅の供給と需要のギャップ（供給-需要）は、-17/-42/-75万トンであり、供給と需要のギャップは需要の-0.6%/-1.5%/-2.6％を占めており、銅価格は2025年に12000ドル/トン以上に達する可能性があります。銅板はcmoc group limitedの利益を増加させるための主要な要素であるため、今後も引き続き印象的な企業の利益規模に貢献するでしょう。

コバルトに関しては、クリーンエネルギーへの転換、排出物をゼロにすることへの貢献を発揮することから、供給と需要のバランスが回復する可能性もあります。中でも、CarbonCreditsの投資調査プラットフォームは、コバルト価格の底がまだ確定されていないとしながらも、将来の数四半期間、価格が徐々に改善すると予想しています。国際エネルギー機関（IEA）の報告書によると、コバルトは今後数十年にわたり、世界的なゼロ排出目標を実現する上で重要な役割を果たし、2030年までに、7倍、2050年までに10倍, 以上に上昇し、市場規模は4000億ドル以上に達すると予測されています。

以上のように、洛陽鉄鉱石による利益「離陸計画」は、銅とコバルト市場の予想を大幅に上回るビジネス構造を備え、銅とコバルト市場の見通しも洛陽鉄鉱石に確実性を増すと考えられます。ただし、注意すべきリスクは、下流需要が予想を下回ったり、鉱山の生産が予想より進んだりするなど、今の時点でも企業には存在しているため、高いレバレッジ率を維持する市場はまだ慎重な立場をとっており、業績の後の株価上昇は微弱なままであることが認められます。