中信証券はリサーチレポートを発表し、ハンセン総合指数は8月16日に新しい審査結果を受け、この調整は9月9日に正式に発効されます。香港通貨も対応して調整され、この行の予想では20のターゲットが香港通貨に組み込まれ、情報技術、選択的消費、エネルギーセクターの浮動株時価比率が高いです。8月末にアリババSW（09988）が二重主要上場証券に成功した場合、今回の審査で香港通貨に加わる可能性があります。さらに、一部の裁定取引資金が香港通貨が発効される前に姿勢を占める可能性があるため、パッシブ資金は前日の株式市場で一定以上移動している場合、流動性が不利な一部の株式は終盤に売り出されるかもしれません。

中信証券の主な見解は次のとおりです。

恒生総合指数と港股通のリンクをプレビューします。

20の株式が香港株式に組み込まれる可能性があり、そのうち9つは2023年下半期以降に新規に上場されたものです。2024年8月16日の市場終了後、ハンセン指数社はハンセンシリーズ指数の半期審査結果を発表する予定です（審査期間は2023年7月1日〜2024年6月30日）。この調整は9月9日に正式に発効され、対応する港股通貨名簿も同時に調整されます。ハンセン総合指数と香港通貨の最新の審査規定に従い、今回の審査では約20個のターゲットが香港通貨に新たに加わると予測され、浮動株時価の門構えは約58億香港ドルで、そのうち9つは先に審査対象が充足されていない2023年6月30日以降に新上場されたものです。今回予想されるストックでは、情報技術、選択的消費、エネルギー分野が流動株時価比率が高く、それぞれ予想して6/3/3のターゲットが加わり、浮動株時価比率は41.5％/14.3％/12.2％となる。

2024年8月16日の市場終了後、ハンセン指数社は恒生指数シリーズの半期審査結果を発表する予定です。この調整は9月9日に正式に発効され、その対応する港股通貨名簿も同時に調整されます。ハンセン総合指数と香港通貨の最新の審査基準に従い、私たちはこの審査で約20の新しいターゲットが香港通貨に新たに加わると予測しています。予測される浮動株時価の門構えは約58億香港ドルで、そのうち9つは先に審査対象が充足されていない2023年6月30日以降に新上場されたものです。20の各個ターゲットの中で、情報技術、選択的消費、エネルギー分野が流動株時価比率が高いため、それぞれ予想補助の6/3/3のターゲットが加わることになり、浮動株時価比率は41.5％/14.3％/12.2％となります。

香港通貨に加わる可能性のある20のターゲットは、6つの情報技術企業（マイフー、QUANTUMPH-P、Kaixin Group、Zing Auto Technology、Shengneng Group、Yi Sou Technology）、3つの選択的消費企業（Kicher Group、天立国際教育、老鋪黄金）、3つのエネルギー企業（MONGOL MINING、达力普、中石化炼化）、3つの工業企業（中庆股份、Haotian International Investment、Zhongchuang Innovation Aviation）、2つの金融企業（Sunshine Insurance、Delin Holdings）2つの医療保健企業（Mid American Medical、Dongyangguanglongjiang Pharmaceutical）、そして1つの必須消費企業（Dekang Agriculture and Animal Husbandry）。

若干のターゲットが香港通貨に加わる可能性がある中、6つの情報技術企業、3つの選択的消費企業、3つのエネルギー企業、3つの工業企業、2つの金融企業、2つの医療保健企業、そして1つの必須消費企業に分類できます。

もし8月末にアリババ-SWが二重主要上場証券に成功した場合、この調整でアリババ-SWが香港株式に加わる可能性があります。アリババグループホールディングは5月14日に発表した決算書によると、企業は今年8月末に二重主要上場証券に移行することを予定しています。現行の同株異権証券が香港株式に加わるための規定に従い、同社が重要な株式として二重上場証券に転換した時間（アリババの発表によれば、2024年8月末に予定されています）が上場から6か月以上で20日間以上であることを考慮すると、評価日は主要な上場後の恒生総合指数構成株式定期調整期間の前日、すなわち9月5日になります。アリババ-SWは過去183日間の平均流通市場価値が1,471.8億香港ドルに達し、総売上高が457.1億香港ドルに達しているため、入通基準をはるかに上回っています。したがって、アリババが8月末に二重主要上場証券に成功した場合、調整によって香港株式に加わる可能性があります。私たちは、現在香港株式と香港通貨にリンクされているETFの状況を調査しました。アリババが通貨に加われば、37億香港ドルと見積もられる年初来の日売上高を反映して、約40.3億香港ドルのパッシブ・ファンドを引き起こすと予想されます。ただし、アリババが8月末に二重主要上場証券に成功しなかった場合、または期待日と異なる場合のリスクにも注意する必要があります。

港股通の調整時のタイミングに注目してください。

当社の試算によると、2019年以来の恒生指数発表日と香港株式市場接続日の区間で、指標に含まれるものの恒生指数に対する平均超過収益率は5.5％に達すると予想されます。港股通が発効してから30日以内に、港股通に含まれている指標の平均超過収益率は大幅に下落しており、2019年以来、恒生指数に対する超過収益率はわずか0.2％にとどまっています。恒生指数の発表日から港股通発効日までの2023年中には、指標に含まれるものの平均超過収益率が著しく下落して0.8％になることがわかりましたが、これは主に、長期の米国債利回りの上昇に影響を受けた成長セクターの株式の評価が弱まり、圧迫を受けやすくなったためです。2024年初めに指標に含まれるものの超過収益率は再び上昇する見通しです。香港株式市場全体の評価が歴史的な低水準にあることを考慮すると、資金の流出や市場のさらなる下落の余地が限られているため、依然として恒生指数発表日から港股通発効日までのタイミングチャンスに投資家が注目することをお勧めします。さらに、港股通発効日の前に対抗取引資金が一部事前に配置され、受動的な資金が発効日の前日の取引終了時（9月6日）に調整されることが予想されるため、流動性が低い指標に影響を与える可能性があります。

リスク要因：

1）誤差がある可能性があります。2）国内政策の導入や経済の回復が予想されているほど高くない場合。3）海外の中央銀行が予想を超える貨幣政策の引き締めを行った場合。4）中米関係がさらに悪化した場合。