中国のSINOLINKは、国金証券が短期的な供給に関する懸念が解消され、旺季に価格が上昇するとのレポートを発表したと報じた。また、中長期的には、従来の需要と太陽光発電需要が共振することが期待され、増加量が増加することは困難であり、海外の鉱山の供給も増加しなかったため、アンチモンの供給と需要は引き続き好転することが期待される。注目すべき銘柄は、Hunan Gold Corporation（002155.SZ）、Tibet Huayu Mining（601020.SH）およびGuangxi Huaxi Nonferrous Metal（600301.SH）である。

国金証券の主な観点は以下のとおりです。

事件

2024年7月16日、アンチモン大豆価格は157,400元/トンで、週次、月次、および年次価格はそれぞれ横ばい、+0.01%、+ 104.84%になっています。

コメント

アンチモン価格が過去最高値を更新し、持続時間も過去最高値を更新している。 この回でアンチモン価格は6月7日に15.74万元/トンに上昇し、過去最高の値を更新しました。前回のピークは11万元/トン（2011年3月末）であり、過去の価格段階と比較して、ピーク期間はいずれも半月を超えておらず、すぐに下落しましたが、今回の価格上昇は生産能力サイクルによるところが大きく、原料の不足を反映しており、輸入鉱山、過剰なスペキュレーション、隠れた在庫の解放に対する市場の懸念は解消されている。価格が引き続き停滞している原因は、6月初めに一部の低価格の在庫が消化され、防炎剤が集中して補充されたためである。低価格の在庫消化と新しいラウンドの補充が予想されるにつれて、アンチモン価格は再び上昇トレンドに戻る可能性があると考えている。

材料の不足は生産減少を後押しし、供給チェーンを持続的に収縮させています。 今週のアンチモン精鉱、アンチモンインゴット、およびアンチモン酸化物の稼働率はそれぞれ37.76％/25.39％/36.96％でした。資源の枯渇により、アンチモン精鉱の稼働率は歴史的な低水準にとどまり、中下流の冶金プロセスに対しては、アンチモンインゴットとアンチモン酸化物が3月と5月に異常な低稼働率になったため、6月には非常に低い稼働率に入り、前年同期比で15％以上下降しました。 SMMによると、「6月の中旬には、国内で再度大量のアンチモン精練業者が停止する状況が発生した。 SMMが5月に追跡した33のアンチモン精練工場のうち、19の工場が停止している」と報じられています。点検の原因以外にも、多くのメーカーが原料不足による「無米下のゴキブリ」という状況で停止しています。 6月のアンチモンインゴット/アンチモン酸化物の生産量は前年同期比、前月比でそれぞれ-15％/-10％および-3％/-5％になっています。

予想を下回る輸入鉱物は、不足している口は衝撃に恐れる必要はありません。 SMMによると、「フローが妨げられたり、支払いの問題があるため、ロシア鉱物が短期的に輸入される可能性は依然として低い可能性がある。さらに、市場では、北極光金がアンチモン鉱山の採掘を停止する計画があるという噂があり、2028年まで停止されることが予想される」と報じられています。ロシア鉱物の減少が著しいため、タジキスタンの新しい鉱物が放出されるかどうかは依然として不確実であるため、市場は輸入鉱物についての懸念を解消しています。当社の推定によると、1〜5月の国内のアンチモン累積供給欠乏は1万トンを超え、極端な場合、ロシア鉱物とタジキスタン鉱物の輸入通路が開かれても、輸入鉱物供給は硬い欠乏量を補填することができず、価格センターは持続的に上昇する。

在庫：明確な在庫は歴史的な低水準にとどまり、隠れた在庫の懸念は解消されました。 2024年7月16日時点で、国内アンチモンインゴットとアンチモン酸化物の在庫はそれぞれ3680/5960トンであり、歴史的な低水準にあり、2〜3週間の需要を満たすことができます。 1〜5月の国内アンチモンの表面消費量および推定端末消費量の増加率はそれぞれマイナスで、+25％となっており、端末消費量の増加率は表面消費量よりも明らかに高く、隠れた在庫も加速度的に消滅しています。

光伏需要が良好で、伝統的な需要が堅調であり、旺季または新しい価格上昇の波を迎える可能性がある。 6月まで、国内の太陽光発電用電子ガラスとストレッチファイバーの生産量は、前年同期比でそれぞれ+59％/ + 15％であり、プラスチックとゴム製品の生産量は5月にそれぞれ+2％/ + 2％でした。下半期には光伏ガラスが生産の旺季であるため、プラスチック製品とストレッチファイバーは8〜9月に伝統的な高生産期を迎えるため、新しい在庫調達プロセスは7月下旬に開始される可能性があります。低在庫、原料不足による低稼働により、2番目の価格上昇の波を迎えることができます。 硬い欠乏、低在庫の持続は、アンチモン価格が長期にわたって上昇することを示しています。 輸入制限の下で国内のアンチモン鉱山は増加しないため、私たちは2024年から2026年までの全世界のアンチモン供給量がそれぞれ13.7/14.0/14.6万トンで、前年同期比で2％/2％/3％増加すると予想し、需要はそれぞれ15.2/16.2/16.9万トンであり、それぞれ対応する供給欠乏量は1.5/2.1/2.2万トンであり、硬い欠乏は存在しており、徐々に拡大しており、アンチモン価格は持続的に上昇する可能性があります。現在の在庫レベルはたった2〜3週間であるため、アンチモンの価格が長期にわたって上昇することができます。

投資提案と価格設定

短期的供給ショックの懸念は解消され、シーズンには価格が上昇する可能性があります。中長期的には、伝統的な需要と太陽光発電の需要が共鳴し、国内では供給が増加しないため、海外の鉱石供給の成長は鈍化する見込みです。アンチモンの供給と需要は、引き続き良好な状態が予想されます。注目すべきは、湖南黄金（金とアンチモンの双方に関与、成長を牽引）、チベット华钰矿业（アンチモンの貴重な資源増量を手に）、広西华锡有色（事業の成功的な転換、スズとアンチモンの資源が優れている）。

リスク要因

新鉱石の投入が予想を上回っている一方、需要が予想に及ばず、アンチモンの防炎剤の代替に関する期待が高まっています。