智通财经APPは、浙商証券のリサーチレポートによると、現在のK12教育における必須属性が明確になっており、企業リーダーは産能拡大を加速し、市場占有率を高め、業界は比較的高い景気を維持しています。中長期的な店舗開設速度の参考意義は、短期的な利益率の向上よりも高く、ただし、短期的な利益/利益率が市場予測に達成できるかどうかは、現在の株価の動向を決定する可能性があります。引き続き、リストラされた新東方(09901)、xueda(xiamen)education technology group(000526.SZ)など、相対的な底を築いた後の株価回落を推奨します。カイウェントゥケーション(002659.SZ)などへの関心を提案します。

浙商証券の主な見解は以下のとおりです：

K12：産能拡大が加速し、ヘッド企業が市場占有率を高め、夏季は景気が高いです。

1. ヘッドK12企業は、産能拡大を加速し、市場占有率を拡大し続けています。1) 国内:新東方/好未来の2-6月の店舗拡大率はそれぞれ+17.2%/+26.2%で、1-6月の非収益的な学科外免許証数の成長率の11.4%を上回っています。2)地域:思考楽を例に挙げると、双減前に全国で最も多くの150以上の店舗があり、現在は深圳の店舗のみが120以上あります。

2. K12サマーシーズンは好景気が続いていますが、募集の増加速度と産能拡大の速度が一致しているかどうかに注意する必要があります。1)オフライン：出店拡大と店舗の上り坂速度を組み合わせて推定すると、新東方と好未来の6-8月の収入増加率はそれぞれ約40%と60%に近く（オフラインK9非学科は高い2桁の伸びを推定）学大教育4-6月の収益増加率は約28%で、比較的高い景気を維持しています。その中で、新東方と学大のトレーニング人員の増加は、産能拡大の増加率と比較して一致しています。2)オンライン：TikTokとFeiguaのデータに基づいて、学而思と高途は6月に顕著な成長を遂げ、オンラインでの新規顧客獲得が良好な成長を示しています。

3.投資の提案: 現在、K12教育の必須属性が明確になっており、企業リーダーが産能拡大を加速し、市場占有率を高め、業界は比較的高い景気を維持しています。中長期的な店舗開設速度の参考意義は、短期的な利益率の向上よりも高く、ただし、短期的な利益/利益率が市場予測に達成できるかどうかは、現在の株価の動向を決定する可能性があります。引き続き、リストラされた新東方、xueda(xiamen)education technology groupを推奨し、好未来、カイウェントゥケーション、思考楽教育、卓越教育集団、昂立教育、科徳教育、盛通股份、豆神教育などに関心を持つことを提案します。

公務員試験＆職業教育:公務員試験の需要は緩やかに増加し、職業教育はマクロ環境の影響を受けて依然として圧力がかかっています。

1. 公務員試験全体の需要は緩やかに増加し、ヘッド企業は健全で安定した成長を追求しています。2024国家試験/省レベル試験の申し込み人数は、それぞれ前年比+13%/158%（実際の成長率は統計データの成長率とやや異なる可能性があります）。リーダーシップ企業と名のある教師の放出に伴い、小規模校からチェーン店が急速に現れるようになり、従来の地域ブランドだけでなく、TikTok、Little Red Book、WeChat Videoなどのチャネルでも多く見られるようになりました。市場の分散化と顧客の支払い能力がマージンに影響を及ぼす状況下で、リーダーシップ企業は製品の強化と経営レバレッジの低下を追求し、全体的な成長と利益率を求めることを意図しています。

2.企業研修のトップダウンアプローチ：リソースを重点に集約し、リピート率の高い安定した増加を求め、中小企業の支払い能力と意欲の低下に対処しつつ、大企業の支払いのリズムは、大口契約額に応じて分割払いになる可能性があり、実際の収入の進捗と契約書額の間に徐々にリズム差が生じる可能性があります。

3. その他の職業教育：就職を中心に、募集人数の増加は就職率の影響を受け、収入面はマクロ環境の影響を受けて圧力を感じているため、個別の株式の転換点の変化に注目してください。

4.投資提案：現在、K12教育における必須属性が明確になっており、企業リーダーが産能拡大を加速し、市場占有率を高め、業界は比較的高い景気を維持しています。中長期的な店舗開設速度の参考意義は、短期的な利益率の向上よりも高く、ただし、短期的な利益/利益率が市場予測に達成できるかどうかは、現在の株価の動向を決定する可能性があります。引き続き、リストラされた新東方、xueda(xiamen)education technology groupを推奨し、中国東方教育は保守的な成長と利益率調整効果が完全に実現される場合、高い株主配当金の定位で評価修復が来る可能性があります。