As Amazon.com, Inc. (NASDAQ:AMZN) gears up for its next earnings report, investors are eyeing more than its e-commerce performance.
Needham analyst Laura Martin recently highlighted the untapped potential within Amazon's portfolio, particularly focusing on Twitch, the live streaming platform.
Twitch, Martin opines, could bolster Amazon's valuation and offer a compelling reason for investors to stay bullish.
Martin reiterated a Buy rating for Amazon and raised the price target from $205 to $210. The Seattle-based company should be valued as a Services company rather than a Products company due to its expanding margins and the potential upside from generative AI (GenAI).
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Amazon's ability to build large, successful businesses from scratch — like its Cloud and Advertising segments — masks its true value by lowering its reported operating margins, Martin says.
Twitch: Amazon's $46 Billion Ace
One of the standout elements of Martin's analysis is the deep dive into Twitch, which she estimates to be worth $46 billion.
This valuation isn't just about Twitch's direct revenue; it also includes the broader demographic reach, higher lifetime values (LTVs), lower customer acquisition costs (CAC), and other strategic benefits Twitch brings to Amazon.
Martin believes that two-thirds of Twitch's value comes from these added benefits, making it a crucial asset in Amazon's portfolio.
Potential Valuation Multiple Expansion
Martin draws a comparison with her previous analysis of YouTube for Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG), where she calculated that spinning off YouTube could add 8% (or $15 per share) to Alphabet's value.
In contrast, Twitch's integration into Amazon is seen as a strategic advantage that enhances Amazon's overall value. Martin's analysis suggests that Amazon's services revenue and margins, which include advertising, subscriptions, and Cloud services, are growing faster than its core e-commerce business.
This growth implies a potential valuation multiple expansion due to the high margins associated with these services.
Implications Of The SOTP For Amazon's Valuation
Martin estimates that Amazon invests between $3 billion and $5 billion each quarter into long-term growth initiatives, which are not immediately reflected in the profit and loss statements. These investments, she argues, understate Amazon's normalized economic earnings power.
By valuing each business within Amazon's portfolio every quarter, Martin provides a comprehensive view of the company's potential.
Martin's insights offer a fresh perspective on Amazon's value, highlighting the significant, yet often overlooked, contributions of Twitch.
With a raised price target and a strong Buy rating, Martin's analysis underscores the hidden value within Amazon's diverse portfolio, making a compelling case for investors to remain optimistic about the company's future prospects.
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Amazon.com、Inc.（NASDAQ：AMZN）は、次回の収益レポートに向けて備える中、投資家たちはそのEコマースの実績だけでなく、さらに注目しています。
NeedhamアナリストのLaura Martin氏は最近、Amazonのポートフォリオに潜在的な可能性があることを強調し、特にライブストリーミングプラットフォームであるTwitchにフォーカスしています。
Martin氏はTwitchがAmazonの評価を高め、投資家たちが強気になるための説得力のある理由を提供できると考えています。
マーティン氏は、Amazonに買い評価を繰り返し、株価目標を205ドルから210ドルに引き上げました。中でも、拡大するマージンとGenAIからのポテンシャルアップサイドにより、このシアトルベースの会社は製品会社ではなくサービス会社として評価されるべきです。
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マーティン氏は、AmazonのCloudおよびAdvertisingセグメントのように、ゼロから大規模で成功したビジネスを構築する能力が、報告される運営マージンを下げて本当の価値を低下させていると指摘しています。
Twitch：Amazonの460億ドルのエース
マーティン氏の分析の中でも目を引くのが、Twitchに深く立ち入った点で、彼女はそれを460億ドルに評価しています。
この評価は、Twitchの直接的な収益だけではなく、より広範なデモグラフィックリーチ、高いLTV、低いCAC、およびAmazonがもたらすその他の戦略的利点を含みます。
マーティン氏は、Twitchの価値の3分の2がこれらの追加的利益によるものだと信じており、Amazonのポートフォリオにおける重要な資産であるとしています。
潜在的な評価倍増
マーティン氏は、以前にアルファベット社（NASDAQ：GOOGL）（NASDAQ：GOOG）のYouTubeについて行った分析と比較し、YouTubeの分離がアルファベットの価値を8％（または株価あたり15ドル）高める可能性があると計算した。
一方、TwitchのAmazonへの統合は、Amazon全体の価値を高める戦略的な利点と見なされます。マーティン氏の分析では、広告、サブスクリプション、およびクラウドサービスを含むAmazonのサービス収入とマージンが、コアのEコマースビジネスよりも速く成長していることが示されています。
この成長は、これらのサービスに関連する高いマージンによる評価倍増を意味する。
Amazonの評価に対するSOTPの意味
マーティン氏によると、Amazonは隆盛が即座に損益計算書に反映されない長期的な成長イニシアチブに毎四半期30億-50億ドルを投資していると推定されます。彼女はこれらの投資がAmazonの正常な経済的利益力を低く評価していると主張しています。
マーティン氏は、Amazonのポートフォリオ内のそれぞれのビジネスを毎四半期評価することにより、会社の潜在的な可能性を包括的に見る視点を提供しています。
マーティン氏の洞察は、Twitchの重要でありながらしばしば見過ごされがちな貢献を強調し、Amazonの値の新鮮な視点を提供しています。
引き上げられた目標株価と強気の買い評価により、マーティン氏の分析は、Amazonの多様なポートフォリオに隠された価値を強調し、同社の将来の見通しについて投資家が楽観的になる説得力のあるケースを打ち出しています。
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