中国金融市場の玄関口である香港株式市場は、多数の優良企業を誘致しました。しかし、近年港股市場は持続的に低迷しており、下落トレンドが完全に緩和されていません。 Windのデータによると、2021年から2023年までの期間に、累計51社の香港株会社が非上場化を完了しました。今年は中智全球、錦州銀行、魏橋紡織、中国擎天軟件、松齢護老集団、永盛新材料、海通国際証券など7社が非上場化を完了しました。それ以外にも、一部企業は非上場化プロセスを進めています。

多くの企業が非上場化に向けて大量に退場する背後にある主な要因は、香港株式市場が持続的に下落していること、流動性が低く、評価が低く、資金調達が制限され、上場地位を維持するために必要な費用が重なっていることです。 Windのデータによると、2020年から現在まで、Hang Seng指数は31.25％下落しています。 2024年7月16日現在、Hang Seng指数の平均PEはわずか9.3倍です。

港股の低評価の困境に陥った投資家にとっては、持ち株リストに高プレミアムプライベート化買収に関する発表がある企業は、「喜ばしい」ニュースです。 最近発表されたL'OCCITANE (00973)は、私有化される企業の一つです。

智通財経アプリによると、香港株式市場に上場して14年のL'OCCITANEは、2021年7月1日に公告を発表し、グループの主要株主が、現在保有していない株式を1株当たり34.00香港ドルで買収する提案を出したことが分かりました。 この買収提案価格は、2024年2月5日以前の最後の60営業日の平均終値である21.14香港ドルに比べ、60.83%のプレミアムがかかります。最高価格の買収提案は欧舒丹の誠意を示し、投資家の利益保護を最大限に保障しています。

公告によると、買収提案者は、当社の発行済み株式および発行済み外部株式の72.63％を保有しており、第三者が株主に向けて別の買収提案を行うことを阻止し、また提案価格を上昇させないと明確に声明しています。 最新情報によると、無利害関係株主のうち47.66％が買収提案に賛成しており、40.86％は不可撤力な提案受け入れを表明しており、残りの9.60％は顧客に対して提案することを約束したり、提案を受け入れるための拘束力のない書簡を提供したりすることを約束しています。

投資家にとって、現金の買収提案を受け入れることは、情報開示をする必要がなくなります。 株式投資家にとって、透明性の欠如に直面するだけでなく、有効な監視およびバランス制御メカニズムが欠けているため、大きな不確実性が存在します。

欧舒丹にとって、非上場化は、より速い意思決定と柔軟性を実現し、市場の変化により速く対応し、経営戦略を柔軟に調整し、より長期的なビジネス目標を実現するのに役立ちます。

かつて、中国は欧舒丹の最大の消費市場でしたが、市場競争の激化、地政学的要因などで、中国は一時的に欧舒丹の最大の消費市場ではなくなりました。財務報告によると、2022年の欧舒丹の売上高の18.4％を占める中国市場は、2023年には14％、2024年には12.9％に下落し、欧舒丹の第二の市場になりました。

確かに、中国は世界第2位の化粧品消費市場ですが、先進国と比較して、１人あたりの化粧品消費額はまだ低水準にあります。 Euromonitorおよび「2022 Beauty Raw Materials and Product Insights Report」によると、2021年、中国の１人あたりの化粧品消費額は約62ドルで、アメリカの310ドル、韓国の266ドル、日本の263ドルに比べて、かなりの差があります。中国国内の化粧品企業が台頭する中、欧舒丹市場の競争圧力が増大しており、中国の１人あたりの美容品消費額が先進国に比べてまだ低いため、現時点では、中国企業との価格競争に立ち向かう必要はありません。一方、植物・環境保護などの概念が米国市場で浸透しているため、欧舒丹は米国市場でより迅速に成長しています。

さらに、香港株市場から退場しても、中国市場から手を引いているわけではありません。逆に、プライベート化後、l’occitaneは、ブランドラインの買収などのグローバル展開を促進するために、より柔軟になることができ、中国市場を再度強化することができます。プライベート化されたジョウアンシイの発展過程は、l’occitaneに貴重な指南を提供しています。2008年、短期財務データに対する資本市場の過度な追求からブランドの調性を維持するために、ジョウアンシイは3.6億ドルでパリ証券取引所から退場しました。ブランドを完全にプライベート化した後、ジョウアンシイグループは、一連のブランド調整とサプライチェーンの改善により、集団の発展を持続的に推進してきました。

さらに、l’occitaneは、複数のブランドから成る化粧品グループですので、グローバルに拡大する際には、会社がある特定の市場に依存する必要はありません。プライベート化後、同社はより柔軟にグローバル展開戦略を調整することができ、異なる消費者のニーズに応えることができました。

言うまでもなく、l’occitaneとエスティ ローダーの展開路線には共通点があります。エスティ ローダーは、M＆Aを通じてグローバルに拡大し、時価総額は56倍に達しました。一方、l’occitaneはM＆Aについて始めたばかりですが、ブランド買収を伴う展開を続けることにより、会社の将来の発展空間も開かれ、時価総額も高まることになるでしょう。

上記のように、l’occitaneのプライベート化に関して、提示された買収価格は誠意があると言え、現金提示を選択する投資家は市場プレミアムを受け取ることができ、これにより利益を得ることができます。同社自身にとっては、プライベート化後、より柔軟にグローバル展開戦略を調整することができるため、それは「Win-Win」の状況と言えるでしょう。