e-mini russell 2000 indexは、わずか5日間で12％以上のプレミアムを付け、2021年末の新高を打ち立てました。 3年ぶりに、米国のスモールキャップ株は大幅上昇によって再び勢いを取り戻しました。

瑞銀グループのMaxwell Grinacoffなどのアナリストは、木曜日にリサーチレポートを公表し、最近のスモールキャップ株の回復は、米国連邦準備制度理事会の政策変更や米国大統領選挙によるマーケットローテーションと密接に関連していると指摘しました。CPIの6月のデータの低下、金の髪の経済環境に対する市場の期待の高まり、そしてトランプ交渉の再開は、スモールキャップ株の反発のエンジンとなっています。

しかし、この回復は持続可能でしょうか？ 瑞銀は、米国株の小型株のローテーションが続く可能性があると考えていますが、大型テクノロジー企業の利益成長が鈍化し、最近の半導体株の暴落がローテーションの考えを支持しています。 アナリストは次のように述べています。

モーメンタム取引が下落しているにもかかわらず、モーメンタム取引が完全に崩壊した証拠はまだ見られていません。

基本的なファンダメンタルズは楽観的ではありません

最近の強いパフォーマンスにもかかわらず、瑞銀は、スモールキャップ株の基本的なファンダメンタルズにはまだ十分なサポートがないと指摘しています。

現在、ロッセル2000の構成企業の約1/3は利益が出ていません。

ロッセル2000指数の利益予測の勢いは、最近数四半期で著しく鈍化しています。

ロッセル2000指数の株式リスクプレミアムは、歴史的な低水準に近づいており、投資家のリスク評価が低くなっていることを表しています。

ロッセル2000指数のレバージュ率は高く、債務返済能力も低下しています。

ロッセル2000の構成企業の約45％が、浮動金利証書による総債務を抱えており、金利が下落すると予期される場合には予想外の損失をもたらす可能性があり、金利上昇時のリスクを高めています。

この見方は、ウォール街の普遍的な予想と基本的に一致しています。実質的なファンダメンタルズのサポートが不足しているため、小型株にはバブルリスクがあります。市場の気分が逆転すると、大幅な調整が引き起こされる可能性があります。

いくつかの重要な観察ポイント

今後の展望について、瑞銀は小型株の動向に影響を与える可能性があるいくつかの重要な観察ポイントを挙げています。

非農業報告書：今後数か月間の適度な雇用増加が小型株の回復の持続性に重要です。

経済成長：経済成長の安定性は小型株のパフォーマンスにとって非常に重要です。

インフレの低下：期待されているように、CPIの低下傾向が続く必要があります。

利率の期待値：市場は利下げ期待に安定している必要があり、より高い利子を長期間支払う懸念を回避する必要があります。

AIに関連する利益トピック：AI技術の発展は、小型株の利益能力に重要な影響を与えます。

投資家のキャピタルリアロケーション：投資家がキャピタルを小型株に再配置するかどうかは、その長期的なパフォーマンスを決定するための重要な要素です。

その他、スモールキャップ株には重要な問題があります：スモールキャップ株が利下げなどのその他の要因から利益を得る能力が低下しています。22V ResearchのDennis DeBusschereは以前、次のように述べています。

ソフトランディングによる利下げ幅はすでに最大値に達しています。ハードランディング時には、利下げ幅はさらに大きくなります。

過去5日間におけるスモールキャップ株のパフォーマンスは、今までで最大の上昇幅を記録しました。彼らはすでにすべての好材料を消化したかもしれないことを意味しており、今後のリターンスピードは遅くなる可能性があります。

スモールキャップ株のリスクヘッジはどうすればよいですか？

UBSグループの戦略チームは、iShares Russell 2000 ETF（IWM）のコールオプションを購入して、株式を直接購入する必要なしに、スモールキャップ株のポテンシャルな上昇利益を得ることができると考えています。

コールオプションは非常に活発であるにもかかわらず、現在の市場環境下ではIWMのコールオプションは比較的安価です。

ウォールストリートジャーナルは以前、現在の米国小型株はまだ「安い」状態であると報じており、Bloombergのデータによると、小型株とS&P 500指数の市販性比率は20年ぶりの最低水準に近づいています。

その他、UBSは、再発行されるストラクチャードファイナンス商品、特にe-mini Russell 2000 indexに関連する債券がこの指数の波動性を高め、さらなる上昇を促す可能性があると指摘しています。