7月18日、銀華ファンドの2024年第2四半期のファンドが発表されました。焦巍氏が管理する銀華豊かな主題混合ファンドの第2四半期レポートによると、二半期末までに、同ファンドの10大ポジションの推奨銘柄は以下の通りです： 中国海洋石油(600938.SH)、美的集団(000333.SZ)、中国移動(600941.SH)、海尔智家(600690.SH) 、中国神華(601088.SH)、中国核電(601985.SH)、 国投電力(600886.SH)、山西汾酒(600809. SH) 、長江電力(600900.SH)、海信電器(000921.SZ)。1四半期末と比較すると、ハイアールスマートホームと長江電力が10大重要ポジションに新しい銘柄になり、青島啤酒(600600.SH)、貴州茅台(600519.SH)が10大重要ポジションから外れています。

焦巍氏は、2四半期と上半期における主な操作が、高級消費品に対する処分と配当および海外業界への転換に集中したことを示しました。高級白酒としての消費を代表とする企業は、現金フロー、ユーザー粘着性に巨大な利点があるままです。ただし、これらの企業が在庫の変化点や成熟期のカーブで利益を回収する機会があるかどうかを観察する必要があります。

ハイアールスマートホームと長江電力が10大重要ポジションに新しく入りました。

具体的には、二四半期末に、銀華豊かなテーマ混合株式のポートフォリオ比率は83.78％で、1四半期末に比べて10.36％低下しました。

持ち株数に加える場合、銀華豊かなテーマ混合の10大重要ポジションは以下の通りです： 中国海洋石油、美的集團、中国移動、海尔智家、中国神華、中国核電、国投電力、山西汾酒、長江電力、海信電器。1四半期末と比較すると、ハイアールスマートホームと長江電力が10大重要ポジションに新しい銘柄になり、青島啤酒、貴州茅台が10大重要ポジションから外れています。

実際、焦巍氏による持ち株変更は、今年第1四半期から始まりました。 1四半期末の10大重要ポジションには、すでに中国海洋石油、中国移動、中国核電、国投電力、中国神華などの配当株が含まれていました。

二四半期末現在、銀華豊かなテーマ混合Aファンドの1口純資産は4.3550元で、二四半期末の基金口純資産成長率は1.93％です。一方、銀華豊かなテーマ混合Cファンドの1口純資産は4.3291元で、二四半期末の基金口純資産成長率は1.78％です。パフォーマンスの比較基準収益率は-1.35％です。

焦巍氏は、2四半期と上半期における銀華豊かなテーマ混合ファンドの主要な操作は、高級消費品への削減と配当および海外業界への転換に集中したことを示しました。主要な考え方は以下のとおりです。高級白酒を代表とする消費者向け製品は、過去数年間において高ROE、高粗利益率、高守備力のビジネスモデルの代表となりました。しかし、言うまでもなく、これらの成功したビジネスモデルは、外部と内部の両面での新しい経済モデルへの直面する挑戦に直面しています。一定程度ではありますが、過去のほど高い粗利益率や価格決定力には、新しい経済モデルの下での衝突と疑問が容易に生じます。

このような背景下で、評価調整は利益自体よりも先行する可能性があります。ただし、高級白酒を代表とする主要消費者製品が投資対象となるのに時間がかかるとの説が流れることには反対します。いわゆる消費者保護企業としての高級白酒企業は、現金フロー、ユーザー粘着性が依然として非常に有利です。しかし、これらの企業が在庫の変化点や成熟期のカーブで利益を回収する機会があるかどうかを見守る必要があります。信じているように、独特の三重地形から生まれた大河川は、中国民族に自然界から与えられた贈り物と補償であり、これらの小川、中国文化の特色的な酒になることも、水力発電機でドライブされた電力に転換することもできます。これらの自然資源の独占は、投資の重点であり、出海企業を代表する家電製品への配置力を強化しました。

また、焦巍氏は、エネルギーと公益事業に集中し、ROEは低いがPBとPEは低い高配当利回りの企業に投資するように増やされたと述べた。高配当投資は、高い配当利回りだけでなく、ビジネスモデルの安定性と資本消費の成熟段階に注目する必要があります。一定期間内に資本投資収益率の低下が主要要因となる場合、資源消費がGDP成長を上回り、企業の利益を上回る状況が発生する可能性がある。このシナリオにおいて、PBが低いエネルギーや公益事業などの企業は、価値評価のシステマティックな向上が生じる可能性があります。