証券業界のニュースアプリ、インテリジェントフィナンスは、水曜日に米国株式市場が大幅に下落し、S&P 500指数は1.38%下落し、ナスダック100指数は2.9%下落し、2022年12月以来の最大1日下落率を記録しました。この下落において、市場の重要な株式であるテクノロジーの「ビッグ7」と言われる全ての銘柄が下落しました。特に、英伟达(NVDA.US)は6.6%以上下落し、市場を引っ張ったのに対し、アップル(AAPL.US)も2.5%下落しました。たった一日で、Techs Big7全体の時価総額は5800億ドル(約421兆元)近くも減少しました。ただし、発注時点では、英伟达などのテクノロジー株は市場前取引でわずかに反発しています。

Wall Streetで30年以上の経験を積んだジム・クヴィロ氏は、技術株のバブルのリスクを深く理解しています。90年代後半のインターネットバブルや最近の暗号資産ブームを振り返り、人工知能分野が同じような運命に陥る可能性があると警告しました。クヴィロ氏は特に、現在の英伟达などの企業への投資は危険であると指摘しています。

高盛集団証券研究の責任者であるジム・クヴィロ氏は、市場クリーンアップが遂にやってくると確信しています。人工知能に投資する巨額の資金が次の経済革命を引き起こしたり、スマートフォンやインターネットの影響力に追いついたりすることはできないと疑っています。一旦それが明らかになれば、人工知能の将来の見通しに応じて高騰した株式価値も下落することになります。

クヴィロ氏は「技術の変革、特に革新的な技術の変革は、非常に高価な解決策を非常に安価な解決策で置き換えることによって達成されます。」と述べており、高度にコストがかかる技術で仕事を代替することは全く逆のことだとも述べていました。

クヴィロ氏の見解は、最近S&P 500指数の上昇に貢献した主要な要因である大型言語モデルの力に疑問を呈するいくつかの市場オブザーバーの支持を得ています。彼らは、このモデルが資本主義の次の偉大な段階を開始できるか、知能化されたマシンによって生産性を向上させ、成長を加速させ、企業の利益を促進できるかどうかを疑問視しています。

それでも、人工知能の支持者は依然として多数存在しています。JPモルガンチェースのCEOジェイミー・ディモンは、人工知能の変革力は印刷機、蒸気機関、電力に劣らないと考えています。ステートストリート銀行のチーフインベストメントストラテジスト、マイケル・アロンは人工知能が「持続可能な生産性の奇跡をもたらす」と予測しています。また、Goldman Sachsのシニアグローバルエコノミストのジョセフ・ブリッグス氏は、最終的には人工知能によって自動化され、経済成長を加速させ、労働力の四分の一を解放することができると推定しています。

この楽観的な雰囲気は、主導的な技術企業が人工知能分野で主導的な地位を占めようとする大規模な投資を促しています。このことは、英伟达、ブロードコム(AVGO.US)、スーパーマイクロコンピューター(SMCI.US)など、AIモデルに必要なハードウェアを提供する企業にとって大きな利好材料となっています。しかし、懐疑派は、この技術に対する商業的な期待が過大評価される可能性があることを警告しており、テックジャイアントが巨額の投資を再考することがあれば、株式市場に下げ圧力を加える可能性があると述べています。

Bahnsen Groupの創設者兼最高投資責任者であるDavid Bahnsen氏もその一人です。彼は英伟达や他の大手のテクノロジー株を回避し、潜在的な「災難」を予見しています。彼は、「私たちがお金を稼ぐ方法は、2000年3月にシスコ(CSCO.US)で最後のバカが取引をするとき、私たちは損失を被らないことです。」と振り返っています。

技術株は心配のため一時的に大幅に下落したが、すぐに歴史的な高値近くに戻った。2022年10月以降、S&P500指数の上昇の半分以上が6つの株式に集中している：Apple、Microsoft、NVIDIA、アルファベット、Amazon、Meta Platforms。NVIDIAの時価総額は今年20兆ドル近く増加しており、株価が今年すでに約140％上昇しているにもかかわらず、アナリストは引き続き買いをお勧めしている。

これまでのところ、人工知能投資の収益は比較的限られている。Microsoft、Alphabet、Amazon、Metaは過去4四半期で合計150億ドル以上のキャピタル支出を行い、主に言語モデルを訓練および実行するための計算機能に使用している。Microsoftは、人工知能サービスがクラウドサービスの売上に7％の貢献をしたとし、金額は公表していないが、人工知能での収入貢献はますます大きくなっているとアマゾンやアルファベットも同様である。

多くの場合、この数字は投資意思決定を立証するには不十分である。CIOのAdam Goldは、人工知能を使用することで広告プレイヤーとエンゲージメントアルゴリズムを改善して成長を実現したMetaなどの企業を例に挙げ、彼らは世界で最も賢明で優れた資本配置者であると強調した。

しかし、一部のクラウドコンピューティング企業にとっては、人工知能が販売促進にどの程度貢献しているかは明確ではない。CRM.USのような例を見てみると、同社の株価が5月に下落した理由は、四半期の売上が歴史的な低水準に達すると予想されたからである。これは、長期間にわたる人工知能に対する楽観的な期待とは対照的である。さらに、旧金山のLucidworks社が行った調査によると、人工知能投資に投資した企業のうち、まだ半数に満たない企業が収益を得ていると報告しており、人工知能のビジネスを実現する上での課題をより浮き彫りにしている。

それゆえ、Kovarは、人工知能の長期的な見通しに依然として疑問を持っている。彼は、将来数年間に人工知能インフラストラクチャに約1兆ドルの投資が必要になると予想し、会社が複雑なタスクを解決するためにそれを使用できるようにする必要があると警告し、1年半以内に重要な用途が現れないと股市環境が逆転する可能性があると述べた。ただし、現時点ではそれに到達していないと述べ、NVIDIAなどの株式を引き続き購入する投資家を引き続き促進する可能性があるとしている。

科弗ロは「過去30年で学んだ最も重要な教訓の1つは、バブルが破裂するのにかかる時間が長い」と結論付け、「限りない機会に直面するときにも、投資家は慎重である必要があることを、彼の場合は常に肝に銘じている」と述べた。