2Qのネットフリックスのユーザー純増は805万人で、予想を上回ったが、複数の四半期にわたって漸増する下降トレンドがあり、3Qの売り上げの指標と年間フリーキャッシュフローの見通しは市場予測を下回り、アフターマーケットで株価が急落しました。ただし、2Q発表全体的には好材料で、会社はインド市場に大きな成長余地があり、年間売上成長率の下限を引き上げ、ウォール街は高い期待を維持している。
7月18日木曜日のアフターマーケット、ストリーミング大手は$ネットフリックス (NFLX.US)$利好のある2024年第2四半期報告書を発表しましたが、アフターマーケットで株価は一時7％近く下落しました。これは第3四半期の収益指標が予想に低いこと、そしてユーザー増加の減速と自由キャッシュフローの比較的低いことが主な原因です。
最近、ネットフリックスの株価が2021年11月に記録した上場来高値に迫っている中、ウォール街はこの決算書に高い期待を寄せています。その後、ネットフリックスはインド市場にまだ大きな成長余地があると述べ、決算発表1時間後にアフターマーケットで株価が下落するのを止め、上昇しました。
ネットフリックスの第2四半期のEPS（1株当たり利益）および売り上げは、市場予想を上回った。ただし、ユーザ数は市場予想を下回るとともに、四半期ごとに減少傾向にあった。
第2四半期、ネットフリックスの売り上げは前年同期比で約17％増の95.6億ドルとなり、アナリストの予想（95.3億ドル）および同社が出した公式指標（94.9億ドル）を上回った。2023年第2四半期は81.9億ドルであった。
1株当たり利益（EPS）は前年同期比で48％増の4.88ドルとなり、市場予想の4.74ドルを上回り、ネットフリックスの指標（4.68ドル）も上回った。前年同期は3.29ドルであった。
営業利益は前年同期比で42％増の26億ドルとなり、市場予想の24.3億ドルを上回った。営業利益率は27.2％で、前年同期の22.3％を上回ったが、前四半期の28％にやや劣るものであった。
さらに、第2四半期のストリーミングメディアユーザー数は、市場予想を大幅に上回る16.5％増の約2.78億人となり、アナリストの予想（約2.74億人）を上回った。この四半期の有料ストリーミングメディアユーザーの純増は805万人で、市場予想の増加数（487万人）を上回った。
最大市場であるアメリカとカナダの有料ユーザー数は純増145万人で、前年同期比24％増の119万人の市場予想を上回った。一方、アジア太平洋地域の有料ユーザーは純増283万人で164％の増加となり、市場予想の125万人を超過した。欧州、中東、アフリカ（EMEA）地域の純増数は前年同期比7.8％減となったものの、市場予想の156万人を上回った。ラテンアメリカ市場では純増153万人、前年同期比25％増となった。
分析によりますと、北米とラテンアメリカが有料ユーザー数の増加率を主導していますが、増加率は緩やかになっています。有料ユーザー数の純増は全体的に見て、前年同期の590万人を上回っていますが、四半期ごとに減少傾向にあります。たとえば、2023年第4四半期のユーザー数は予想よりも増加し1312万人となり、2024年第1四半期は930万人程度で増加率は約倍と予想されています。
ネットフリックスは2025年から新規登録ユーザー数およびARPUの報告をやめる予定であり、これが長期的なユーザー増加トレンドを心配させています。しかし、同社は財務指標として収益および営業利益率に重点を置くことで、顧客満足度を測定するのに貢献する顧客エンゲージメント（つまり、プラットフォーム上での時間の使用量）に移行すると述べています。
ネットフリックスは年全体の売り上げ増加率の下限を上方修正したが、第3四半期の収益および年間フリーキャッシュフローの見通しが不透明である。
ネットフリックスは2024年の年全体の売り上げが前年比で14％から15％上昇すると予想しているが、これまで予想されていた13％から15％よりも高いものであった。市場は今後も売り上げが約15％上昇すると予想している。
ウォールストリートは、今後3年間の売り上げの年平均成長率が13％のままであると予想しており、ネットフリックスのEPSは今年12.03ドルから53％増の1株当たり18.41ドルに増加し、2025年までにさらに21％増の1株当たり22.29ドルになると予想している。
ネットフリックスは、2025年から新規登録ユーザー数およびARPUの報告をやめる予定であり、これが長期的なユーザー増加トレンドを心配させています。しかし、同社は財務指標として収益および営業利益率に重点を置くことで、顧客満足度を測定するのに貢献する顧客エンゲージメント（つまり、プラットフォーム上での時間の使用量）に移行すると述べています。同社は年全体のフリーキャッシュフロー（FCF）予想を約60億ドルに維持するが、これは分析家の予想する65.9億ドルを下回っている。
ネットフリックスは、EPSが第3四半期あたり1株当たり5.10ドルで、市場予想の4.74億ドルを上回る見込みですが、第3四半期の収入は97.3億ドルに留まり、アナリスト予想の98.3億ドルを大幅に下回るとみられています。
金融ブログZerohedgeによると、ネットフリックスのフリーキャッシュフローは2Qに比べて50%以上縮小し、2022年以来の最低値に下がりました。同社はまた、3Qの純新規加入者数が昨年同期より低下すると再度強調し、これは有料アカウント共有の打撃後の最初の完全な四半期でした。
ネットフリックスは広告収入を生み出すために全力を尽くしており、現在、月額6.99ドルの広告付きパッケージを提供している12カ国/地域でサービスを展開しています。同社によると、2Qの広告付きサブスクリプションパッケージのユーザー数は前年同期比で34%増加し、上記市場の総ユーザー数の45%以上を占めていますが、同社は広告が収益に実際に貢献する道のりはまだ長いことを認めています。
「2024年または2025年に広告収入が収益成長の主要ドライバーになることはないと予想しています。広告に対して直面している最大の課題は、広告主により多くの製品を提供する必要があり、技術力を向上させる必要があることです。」
人工知能の前景は、Alphabetの今四半期の財政報告で最も重要な焦点であり、特にGoogle Cloud収益の加速増加を促進すべく計画された人工知能の進展に注目されます。分析家たちは、人工知能計画とGemini AIモデルの最新の動向に重点を置くでしょう。CFRAは、2024年のGoogle Cloudの収益増加率が少なくとも25％にとどまると予測しており、成長停滞の懸念を緩和することができると考えられます。Bank of Americaは、検索収入が強化されることで、AIのマーケット感情を立て直すことに役立つと述べています。
モルガンスタンレーのアナリストベンジャミンスウィンバーンは、多くのプラス要因が既にネットフリックスの株価に反映されているにもかかわらず、将来的にはまだ大きな成長機会があるため、同社については依然として前向きな見通しを持っています。
一方、投資家は、ネットフリックスがスポーツの試合内容に参入し、ライブイベントを主催することに賛意を示しています。今年5月、同社はNFL（全米プロフットボールリーグ）の2試合のストリーミング配信権を3年間獲得したと発表しました。
ネットフリックスの広告収入の可能性には引き続き注目が集まっています。5月には、広告が含まれる最低価格のサブスクリプションパッケージが4000万のグローバル月間アクティブユーザーを獲得したと明らかにし、11月の1500万ユーザーから急速に拡大し、前年同期比で3500万ユーザー増加しました。
情報筋によると、広告収入は2022年にサービスに初めて導入された後、昨年の第三四半期、第四半期、今年の第一四半期と比較して、それぞれ70%、70%、65%という高い成長率を記録しました。ゴールドマンサックスは、2024年に広告収入がネットフリックスに近傍30億ドルの収入をもたらすと予測しています。
ネットフリックスは5月に、ストリーミングすべての新規登録ユーザーのうち40％が広告を含む6.99ドル/月のパッケージを選択したことを明らかにし、来年末までに内部広告技術プラットフォームを開始する計画があると述べました。ただし、バンクオブアメリカは、来年広告が実質的な収益貢献をもたらすと予想しています。
ウォール街の見通しは？
多くのアナリストが、ネットフリックスの決算発表前に目標株価を引き上げました。バンクオブアメリカは、基本事業の持続的な成長を反映して、目標株価を700ドルから740ドルに引き上げ、「世界的なブランド、先進的なグローバルなユーザーグループ、イノベーションによるリーダーシップの地位」を評価し、2025年と2026年の広告収入の大幅な増加を予測しています。
モルガンスタンレーも、北米などの成熟した市場でのテレビ視聴時間のわずか10%未満のシェアを占めたネットフリックスが、ストリーミング分野で著しいスケールメリットを備えていると考えており、将来的には巨大な機会があると予想しています。同社は、フリーキャッシュフローの生産、強固なバランスシートなどの優位性を持ち、支出を大幅にカットする競合他社と対照的な位置にあるとしています。
「ネットフリックスのユーザー参加データの分析により、同社が通常の国際的なコンテンツにおける実力や深度の消費などで独自性があることを引き続き示しています。強力なコア執行力、支払いアカウントの共有打撃、価格感度の高い層に浸透することのできる広告を除去したサービスパッケージによって、ネットフリックスは2024年に純新規ユーザーの史上最高記録を打ち立てることになります。」
TDカウエンは目標株価を775ドルに引き上げ、今年の加入者増加数の期待を高めました。同社の調査によると、ストリーミングサービスを最もよくテレビに表示するためのタブを使用する消費者は23％で、第1位に位置しています。第2位は、Google傘下のYouTubeが15％、基本的な有料テレビが12％です。
KeyBancは、ターゲット株価を735ドルに引き上げ、「ストリーミング競合他社が最近価格を引き上げ、ネットフリックスの低い顧客流失率が支援するため、同社が今後数四半期に再び価格を引き上げることになる。」と述べ、「持ち続け」の評価を維持しました。
jpモルガンチェースは、ネットフリックスの規模の大きさ、強力なユーザー参加度および多様なコンテンツにより、ユーザーはテレビ、映画、その他の長編コンテンツのデフォルトの選択肢になると述べ、スポーツ放送においてさらに進展すると述べ、目標株価を750億ドルに引き上げました。
ウェブッシュ証券は目標株価を変更しませんでしたが、「保有」との評価を下しました。広告パッケージの最大の利点は、ユーザーの流出を制限することです。ネットフリックスは「ストリームメディア戦争」での勝者としての地位を高め続けています。
「ネットフリックスは、グローバルなコンテンツ制作、コストのバランス、利益能力の向上を通じて、正しいモデルを見つけました。同社が利益能力を拡大し、ますます多くのフリーキャッシュフローを生み出すと信じています。
ネットフリックスは、ストリームメディア戦争でほぼ不可侵のリードポジションを取得し、競合他社が同社のビジネスモデルをコピーしようとする際に引き続き苦戦すると予想されます。」
将来の焦点は？
ただし、シティグループ証券は「中立」の評価を維持し、低い660ドルの目標株価を維持します。 JPモルガンは警戒し、18か月が経過しましたが、ネットフリックスの広告収益の大幅な収益力が証明されておらず、広告規模を拡大するためには多くの努力が必要であると述べました。
「ネットフリックスは、Googleが所有するYoutube、Amazon Primeビデオと広告クライアントを競合し、ソーシャルメディアのショートビデオとユーザーの時間を競合しなければなりません。 人工知能ツールにより、高品質で専門的なビデオの製作が簡単になる可能性があり、競争リスクをもたらす可能性があります。
株式投資機関のモフェットナサンソンは、目標株価を565ドルに引き上げましたが、「中立」評価を維持します。同社は、「ネットフリックスは、支払い口座共有に対する打撃に成功し、他人の家庭の口座からプラットフォームにアクセスするユーザーの割合が、15％であった昨年の打撃行動開始時から今年第1四半期には9％に減少したことを認めていますが、今後の努力はさらに課題が多くなるだろう」と述べています。
新規の契約者および広告収益のトレンドに加えて、市場は、2025年に米国ペンシルバニア州とテキサス州にオープンする2つの「Netflix House」に注目するでしょう。提供される没入型体験には、「ブリジャートン」「ストレンジャーシングス」「スクリーム」といった人気作品関連の「大ヒットIP」商品、食品、体験商品などが含まれます。
また、ネットフリックスが広告の収益源を増やすために入手可能な、広告契約を持たないパッケージの価格を引き上げるという見方があります。英国とカナダでは、最も安い広告のないパッケージをキャンセルすることで、広告の発展をさらに推進することができると考えられています。
また、ネットフリックスは、ゲーム、ライブ配信、およびスポーツ関連コンテンツへの投資により、収益増加につながる可能性があるとの見方があります。ただし、利益に打撃を与える可能性があります。ネットフリックスは、より安価な広告付きパッケージを強化することを推進しており、より高いデジタルマーケティング費用と相まって、利益を圧迫する可能性があります。
編集/Somer