金吾財訊 | 第一上海発研指、ビリビリ(BILI.US/09626)は、第1四半期の収益が566億元で、前年同期比11.7％の増加と市場予想をわずかに上回った。粗利率は28.3％で、前年同期比6.5ポイント上昇し、高粗利広告ビジネスの比率の増加とコスト最適化の両方が主な要因になった。営業利益率は-14.5％で、前年同期比12.6％縮小した。GAAPベースの純損失は7.6億元で、non-GAAPベースの純損失は4.4億元で、前年同期比55.8％縮小し、市場予想の5.0億元の損失をわずかに上回った。今後の四半期の収益は、二桁的な成長が見込まれ、粗利率は前四半期比わずかに上昇し、Q3でnon-GAAPベースの運営利益の収支平衡を達成する見込みです。
当行は、同社のQ1広告収入は前年同期比31.2％増の167億元に達し、効果広告収入が50％増加し、検索、コンテンツ、商業広告など多様な広告シーンが積み重なり、花火プラットフォームが広告システムのコラボレーション効果を持続的に支援し、広告ビジネスが成長していると指摘しています。後続の数四半期にわたり、同社はさらなる広告シーンを開拓し続けます。当社は、広告収入増速が24％になると予想しています。
当行は、同社のQ1ゲーム収入は9.8億元で、前年同期比13.2％減少したと指摘しています。6月に代理店SLGゲームの「三国: 謀定天下」がオンラインでランキング第3位になったと予想されています。2024年に流水が30億元に達すると、代理ゲームの分配比率に従い、同社はゲーム収益の70％を手に入れることができます。SLGゲームの持続的な流水に基づくと、同社は「三谋」の2025年全年の流水が500億元に達すると予想しており、同社の収益に対して貢献することになります。
同行は、同社の2024年-2026年の収益はそれぞれ264/291/309億元であり、3年間のCAGRは11.2％です。当期純利益はそれぞれ-18/-2/5億元で、純利益率はそれぞれ-6.7％/-0.6％/1.4％です。同社の粗利率の向上を考慮して、WACCを12％とし、2024年の目標株価を20.00米ドル/156.23香港ドルで割引し、現在の株価と比較して28.80％/27.84％の成長余地があることから、買いの評価を与えました。