行业分析：万亿级汽车后市场规模，格局分散且集中度持续提升；1）行业规模：万亿级市场，过去由经销商主导（销售-售后粘性大，经销商具标准程度高&服务体验好的先发优势），第三方份额较低。2）格局变化：①IAM份额逐步提升：随自主品牌崛起，大量4s店逐步退出，叠加IAM优势凸显，IAM份额有望快速提升；②IAM格局趋于集中：当前IAMCR5仅3%。随着O2O模式下的第三方持续沉淀品牌&建立客户粘性，其有望逐步出清尾部传统第三方；③格局集中趋势下，兼具品牌+资金+管理3大能力的厂商更具竞争力。中泰証券がリサーチレポートを発表し、初めて途虎-W(09690)に"買い"の評価を与えました。リサーチレポートには、同社が10年余りにわたり自動車部品のアフターマーケットの中心であると記載されており、タイヤ、シャーシ部品、自動車の保守、その他の自動車部品、美容整備サービスなどの主要ビジネスを展開しています。ブランド、管理、及び資金などの総合的な優位性により、オンラインオフライン一体化モデルを開拓し、コアターゲットを構築し、都市開発を促進しながら、ビジネス構造を最適化することで今後の成長に取り組むことができると述べられています。
証券中泰の分析は次のようになります。
会社の概要：自動車アフターマーケットの中心地である10年以上の深い歴史を持つIAMのトップ企業。同社は、10年以上にわたり自動車部品のアフターマーケットの中心地であると記載されており、タイヤ、シャシ部品、自動車の保守、その他の自動車部品、美容整備サービスなどの主要ビジネスを展開しています。ブランド、管理、及び資金などの総合的な優位性により、オンラインオフライン一体化モデルを開拓し、コアターゲットを構築し、都市開発を促進しながら、ビジネス構造を最適化することで今後の成長に取り組むことができると述べられています。
業界分析：自動車アフターマーケットの規模が約兆円であり、分散した構造と集中度の持続的な向上が特徴的です。1）業界の規模：約兆円の市場であり、過去は販売側が主導しており、社販による優位性が高く、第三者のシェアが低かったです。2）構造の変化：①IAMシェアの増加：自主ブランドの発展に伴い、多くの4S店が退場し、IAMの利点が強調されているため、IAMのシェアが急速に増加することが期待されています。 ②IAM構造の集中傾向：現在、IAM CR5はわずか3％です。O2Oモデルの下で、品牌の持続的な蓄積と顧客の粘着力が構築されるため、今後は徐々に伝統的な第三者を排除する可能性があります。③集中傾向の中で、ブランド、資金、および管理の3つの能力を兼ね備えているメーカーがより競争力を持つと言えます。
総合的な認識：ブランド、管理、及び資金などの総合的な優位性により、オンラインオフライン一体化モデルを開拓し、护城河を築いています。優位性①：ブランドは10年以上にわたりIAMに深く関わっており、チャネルレイアウトの改善と新しいエネルギー供給チェーンの拡大により、ブランド力を継続的に強化しています。優位性②：同社は自社倉庫物流と全プロセスのデジタル化管理システムを構築し、サプライチェーン管理能力が高く、運営効率が業界平均よりも高いです。優位性③：テンセントの支援を受け、今後の充実したキャッシュフローを保証するをから、経済的な面でも好条件があります。
成長戦略：二線都市の拡大とビジネス構造の最適化により、ビジネス成績を拡大しています。1）成長戦略-ビジネスの拡大：登録ユーザー数と取引ユーザーの変換率が、中核要素であることが重要です。同社は、二線都市の開拓を加速させ、オンラインでの注文変換をさらに促進しながら、登録ユーザー数と取引変換率の向上を促進することで、収入面で継続的な成長を達成しようとしています。 2）成長戦略-利回り：①ブランドおよびビジネス構造の最適化：高収益性ビジネスの構造的な改善(with自社ブランドと自動車保守業務の比率限り継続的に上昇し)が進んでおり、同社の粗利率は着実に向上しています。②規模効果および精密管理の下で、同社のコスト削減効果は著しく、一層高い利益性を促進することが期待されます。
