数兆ドルの資産を管理する債券ファンドマネージャーたちは、アメリカの長期国債（10年以上）を避けようと必死になっており、アメリカの財政赤字の懸念が周期的な変動を引き起こすことが普通になるだろうと予想しています。長期国債価格は（米国国債収益率とは逆に）上昇する傾向にあり、バイデン大統領候補が先月のテレビ討論でのプレゼンスが低かったことと、先週末に前大統領が暗殺されたことが支持率を激しく上昇させたため、今週初めに長期国債価格はすべて暴落しました。特朗プ大統領が就任後に財政政策と貿易保護主義に焦点を当てることを市場が懸念したためで、こうした政策がインフレと財政赤字を激しくする可能性があります。

大手機関からの債券ファンドマネージャーを含む債券投資家は、時間の経過とともにトランプ大統領の貿易および財政政策がインフレと米国債務レベルを押し上げる可能性があるため、長期米国債を売却する傾向にあります。トランプ大統領は先週演説で、彼の成長促進政策は利率を下げ、財政赤字を縮小すると述べましたが、多くの市場参加者は、トランプ大統領が再び白い家に戻るか、バイデン氏が誤解を恢復した場合でも、アメリカの財政赤字が引き続き悪化することは避けられないだろうと考えています。

Polymarket社の2024年大統領選挙予測プラットフォームによると、トランプ大統領が11月の選挙に勝利する可能性は、銃撃事件の後に一時的に10％以上急上昇し、驚くべき75％に達しました。彼の競争相手であるバイデン氏の勝利の可能性は急落し、現在は5％の周辺にとどまっています。米国副大統領のハリス氏の支持率は20％の周辺に上昇しましたが、トランプ大統領と比較することはできません。

景気減速の兆候により、収益率が木曜日に下落したにもかかわらず、アメリカの最大規模資産管理会社のいくつかの債券ファンドマネージャーは、債務利息支払いを含む政府支出が増加し続けることが予想されるため、長期米国債は下落傾向にあると予想しています。

債券ファンドマネージャーは、長期国債（主に10年以下の米国債）に慎重な位置付けをしている一方、中短期的なアセットクラス（主に10年以下の米国債）には引き続き見通しが良いと考えています。これは、米国連邦準備制度理事会による利下げが進むことになるため、中短期的な政府債券の価格が上昇することが予想されるためであり、中短期的な政府債券が直接的に通貨政策の変化を反映しているためです。

「財政とその他の要因により、利率の変動が依然として高まる可能性があります。…私は、これは残り不確実性と赤字供給の結果だと思います」と、Capital Groupの固定収益投資ポートフォリオマネージャーであるChitrang Purani氏は述べています。同社は2兆ドル以上の資産を管理しています。

Purani氏は、彼が管理している投資ポートフォリオで、10年以上の米国債を減らしており、この種の債券の購入を減らしており、同時に中期の満期米国債を増やしてこのポジションを相殺しています。

市場上の他の債券ファンドマネージャーも同様の考えを持っています。Vanguardの固定収益部門グローバルヘッドであるSara Devereux氏は、「政府債券のプレミアムが上昇し続ける場合、継続する数ラウンドに備えて用意されている」と述べ、これは市場参加者が長期債券の保有リスクに対して要求する追加補償を指します。債券発行量が増加すると、これらの債券は大幅に減価する可能性があるため、収益率が急上昇することを意味します。

彼女は今週のウェビナーで、「これらの出来事は長期国債を低価格で購入する機会になる可能性がありますが、期限の中間部分に傾いている」と語り、30年間の期間は非常に複雑であるため、長期国債の慎重な購入を進める姿勢を示しました。

米国商品先物取引委員会（CFTC）の統計データによると、資産管理会社は、短期的な米国債先物（2年以内）の多角倉庫は今月歴史的な高値を記録しました。一方、彼らは10年財務省債先物に対するコール・バイアスに関して約10％減少しました。

米国の最大の資産管理会社であり、資産総額は10.65兆ドルに上るブラックロックの投資戦略家たちは最近、長期の米国国債を空売りしていると発表しました。主な理由はトランプ政権の財政緩和政策による供給量の増加があり、投資家がより長期の持続期間報酬を求める可能性があり、長期国債の期限プレミアムが上昇すると予想します。

バイデン-トランプのテレビ討論会が終わった7月1日、ニューヨーク連邦準備銀行は、投資家が長期の政府債券を所有するために要求する期限プレミアムを測定する指標が今年3回目に正値に戻ったことを発表しました。

経済活動、労働市場、およびインフレーションが借入コストの上昇に伴い大幅に減速したため、市場は、連邦準備制度理事会（FED）が9月に利下げサイクルを開始することを広く予想しています。今年は2回利下げされる可能性があり、一部のトレーダーは、労働市場が予想を下回っているため、今年は3回利下げされる可能性があると予測しています。しかし、米国政府赤字の拡大傾向は続いています。

上院非党派の予算局（CBO）は先月、2025〜2034年の財政年度の累積赤字予測を22.083兆ドルに上方修正し、2月の予測より2.067兆ドル高いと発表しました。報告書によると、2034年までに、一般市民が保有する連邦債務は、今年年初の26兆ドルから48兆ドル近くに急上昇する可能性があります。

米国財務省は、次の再融資公告を7月29日に発表する予定です。

PGIM Fixed Incomeの最高投資戦略責任者であり、グローバル債券チーフのRobert Tipp氏は、「経済、供給、政治は、長期限の米国国債の下落を促進する要因であり、供給と政治要因が長期限米国債と最も密接に関連している」と述べました。PGIM Fixed Incomeは、8000億ドル以上の資産を管理しています。

Tipp氏は「固定収益資産にとっては、利上げサイクルのピークを過ぎたので、良い戦略的な選択肢です」と述べました。「しかし、これが長期国債の収益率が大幅に低下し、全米債券市場が牛市となるわけではありません。」