しかしながら、銅の価格はまだ底を打つ前に落ちる可能性があります。全球的な供給不安、スクイーズ、そしてクリーンエネルギーへの需要変換の推進により、5月には銅価格が史上最高値を記録しましたが、5月下旬からは既に16％以上値下がりしており、木曜日には3か月以上ぶりの新安値を記録しました。

Gillard氏は、いくつかの数字を挙げて、報告書で警告しています。「状況は引き続き悪化しており、オーバーサプライ市場であり、私は短期的に銅の価格が下落すると考えています。」

Gillard氏は、加工の偽装率が高いため、中国の陰極銅の輸出が6月に新高値を記録したとしています。ロンドン金属取引所（LME）の在庫に関しては、現在、中国からの輸出量が大幅に増加し、アジアに向けて出荷されているLMEの倉庫に向かっています。高盛は、今月末までに、アジアにおける中国の輸出量がさらに3万トン増加すると予想しています。

Gillard氏は、驚くべきことに、陰極銅の需要について、輸出が記録的なプロポーションに達しているにもかかわらず、中国のこの種の在庫が増加していることを発見し、6月の需要が明らかに6％減少していることを説明しています。

下流側で在庫を減らすことに関しては、外部銅価格が騰貴している主張の一部は、価格に関連する下流側在庫の減少に基づいているが、これは一時的なものです。エネルギー需要が復活すれば、供給チェーンが簡素化されたため、陰極銅の需要は強力に回復することになるでしょう。Gillard氏は、データが不正確であることを認めながらも、6月末の下流側在庫は依然として高水準を維持しており、前年同期比で8%増加していると指摘し、電線およびケーブルの起工率は前年同期比で12ポイント減少していることを明らかにしました。

スクラップ銅については、加重利益は依然としてプラスですが、現物銅の精錬利益はマイナスとなっており、これが中国の精錬会社が原料を高価な鉱石からスクラップに切り替えた原因となっていると考えられています。これにより、銅の加工手数料であるTCRCがマイナスに下落し、中国の精錬銅の供給量は年初から7％増加しています。Gillard氏は、スクラップ鋼市場が不透明であることを認めながらも、税制配分に関する報道がこの週の初めにあり、下半期の供給増加が制限される可能性があることを指摘しましたが、上半期の中国のスクラップ鋼生産量は前年同期比で12％（92,000トン）増加しており、これが陽極RCの強いパフォーマンスの理由となっています。この供給増加により、供給不足が迅速に解消されることがあり得ます。

銅の生産地域であるアフリカにおいて、中国の大量投資を考慮して、Gillard氏はコンゴ共和国とザンビアの供給増加が低く評価されていると考えています。IVNやCMOCなどの鉱業会社が引き続き驚くべき成果を出すことになり、これが中国のSXEW（溶媒抽出電解）銅の強力な需要を持続させることになるでしょう。これは公式に発表された貿易データからも読み取れます。中国がコンゴ共和国、ザンビア、南アフリカから輸入した精錬銅の割合は現在42％で、これは史上最高値になっています。

銅の生産地域であるチリでは、中期的には供給面での課題に直面していることは否定しませんが、今年1月から5月にかけて、生産量が前年同期比で12％増加したことを指摘し、輸出量が生産量を上回っていることは、TC関連の鉱山からの精銅の去庫存に起因する可能性があると述べています。この状況はいずれ終わるでしょう。一方、チリ国内の供給増加は健全です。

Gillard氏は、市場は2024年の銅の供給過剰を無視しようとしているとまとめています。2025年の赤字を避けるために、手数料がマイナスになることを意味するという。アフリカの供給増加、中国の需要の逆風、そして機械バランスの変化（赤字に限らず、黒字に向かう）を考慮すると、この主張は挑戦を受けることになるでしょう。それにより、銅価格は下落するはずです。

Gillard氏は、銅価格が短期的にさらに下落する可能性については言及していませんが、多くのウォール街のアナリストは、長期的には、世界的な銅市場で供給不足が出ると考えています。