近頃、米国市場は激しい揺れがあり、以前に人気のあったテクノロジージャイアントの株式は大打撃を受けましたが、スモールキャップ株や高収益債券は意外なほど強く、市場の動向に広範な関心が集まっています。

具体的には、ナスダック指数と "Mag 7" を代表とするテクノロジー大型株が大打撃を受け、ナスダックは1週間で4.8％下落し、2022年以来最大となりました。同時に、スモールキャップ株指数のRussell 2000は逆勢上昇し、2024年以来の最高月次パフォーマンスを記録する見通しです。

一部のアナリストは、これらの現象は市場が重要な資金ローテーションを経験している可能性を示唆しており、しかしながらスモールキャップ株の反発の持続性には一定の疑問が投げかけられています。

テクノロジー株が下火、スモールキャップ株が台頭、VIXが大暴落

最近、ナスダック指数は2022年以来の最大の一日下落を記録し、「Mag 7」指数の週間下落率は4.8％に達しました。

これに対し、Russell 2000のスモールキャップ株指数は2024年以来の最高月次パフォーマンスを記録する見通しであり、米国の高収益債券市場も2020年以来最長の連続上昇となっています。

RBC Capital Marketsのデリバティブストラテジーディレクター、Amy Wu Silvermanは次のように指摘しています。

「市場の感情が確実に変わってきています......現在、英伟达などの株式をヘッジするための需要が見られます。」

この判断は、以下の市場指標の多数から証明されています。例えば、

1. テール・リスク契約のコストが最大上昇を記録

2. VIX指数が近く17に上昇し、4月以来の最高水準に到達

3. 投資家がS&P 500指数のETFを大量買いする一方で、テクノロジー株のデリバティブを売り抜ける

政治的な要因、インフレ予測、インフレ予測に起因するセクターローテーションは、市場スタイルの変化の一部を説明するものとされます。

1. 政治的な要因：トランプ氏の選挙前景が改善し、市場は彼の潜在的な政策への反応が積極的であるという期待感を抱いている。

2. インフレ予想：6月の消費者物価指数が予想を下回ったことで、利下げ観測の強化が固まった。

3. セクターローテーション：経済敏感性の高いセクターの需要が高まっており、市場は米連邦準備制度理事会が利下げの余地があると考えているため、債務融資に関連するセクターの負担が軽くなる。

スモールキャップ株は「避難所」なのか？バークレイの見解に差異がある

この背景から、スモールキャップ株は資金の「避難所」となるのでしょうか？

市場全体がスモールキャップ株に楽観的な見方をしている一方で、バークレイ銀行は、過去のデータからスモールキャップ株は利下げサイクル後にパフォーマンスが悪かったと投資家に警告しています。以下のコメントを発表しています。

ウォール街でスモールキャップ株が新たに注目を集めていますが、そのセクターを押し上げる要因はあまりないとの見方が強くなりつつあります。

バークレイの戦略家は、小型株のトレーニングに従事するRussell 2000指数が利下げの開始時に通常下落すると考えています。 「私たちは、サイクル低下の開始と共に小型株に持続可能な上昇トレンドをもたらす普遍的な見解とは逆に、」と報告書に記載されています。

レポートは、1980年から2020年の13回の利下げサイクルで、Russell 2000指数とS&P 500指数のパフォーマンスを比較しました。レポートは異なる結果があることを認めつつも、最初の利下げ前後の150日間は全体的に下降傾向を示していると述べています。

現在、ウォールストリートは小型株の取引に対する楽観的なムードが徐々に高まっていると考えています。バークレイは、金利の低下が債務負担を緩和するのに役立つ一方、経済の低迷を示唆する可能性もあるため、大型株にとっては好ましいと考えています。

ウォールストリートのベテランであるEd Yardeniは、小型株は先読みの収益、収入、利益率が不足しているため、サポートされていないと書いています。

SoFiの投資戦略責任者であるLiz Young Thomasは、小型株の市況に対する持続性に懐疑的です。

「米連邦準備制度理事会が利下げサイクルを開始すると、市場は初期段階で、または利下げが始まった直後の短期間に高揚することがあります。

しかし、利下げサイクルが経済データの減速、収益の失望、または市盈率の急速な圧縮と同時に発生した場合、小型株は急速に力を失う可能性があります。

Dow Jones、金、米国債は下落して、ビットコインは依然として強い

小型株が絶対的に安全な避難所ではない場合、他の資産はどうですか？この週にさまざまな資産のパフォーマンスを復習してみましょう。

1.金：歴史的高値から下落し、金曜日には2％以上下落し、主に米ドルの強さと利益確定の影響を受けました。

金曜日には、米ドルの強さと利益確定が原因で、金価格が2％以上下落しました。 Allegiance Goldの最高オペレーティングオフィサーであるAlex Ebkarianは、

「利益確定以外に市場はソフトランディングという説明で下落し、これは避難テストからリスクの高い投資に資金を移す投資家にとって圧力を与える可能性があります。」

現在、市場は9月に米国連邦準備制度理事会が利下げする可能性が98％であると予想しています。Gabelli Gold Fundの副投資ポートフォリオマネージャーであるChris Manciniは、

「経済的衰退が政府の刺激策を引き起こす場合、特にインフラ投資などの場合、金と工業用金属は同時に上昇する傾向がある」と述べています。

2.米国債：収益率はわずかに上昇し、投資家は再び米国連邦準備制度理事会の利下げ時期に集中しています。

今週、米国債券はトランプ氏の財政政策と貿易政策によってインフレと成長を刺激する可能性があるため、利率の心配により上昇しました。

具体的には、米国の基準となる2年国債の利回りは6ベーシスポイント上昇して4.51％に、10年国債の利回りは約4.24％に上昇しました。

トランプ氏の支持率が事件後右肩上がりであると、PredictItのデータは、11月にトランプ氏が勝利する可能性が63％に達したことを示しています。現在、トレーダーたちは、米国連邦準備制度理事会が最も早く9月に利下げする可能性に再度注目しています。

スワップ取引業者によると、9月に米国連邦準備制度理事会が利下げすることはほぼ確実であり、降下率は24ベーシスポイントで価格設定される。トレーダーたちは、2024年全体で利下げが2回25ベーシスポイントであり、第3回利下げの確率は約40％であると予想しています。

3.米ドル：3週間ぶりに上昇

今週、ブルームバーグのドルスポット指数は0.5%上昇し、三週間ぶりの上昇となりました。

MonexのFXトレーダー、ヘレン・ギブン氏は次のように述べています。

「政府の実際の状況にかかわらず、ドルはグローバルな通貨として、緊張した政治情勢の中でもその価値を維持し続けるという投資家が引き続き存在するでしょう。」

4. ビットコイン：逆市に66700ドルを突破し、1か月ぶりの高値を更新

今週、ビットコインは1か月ぶりに66700ドルを突破し、上昇しています。特筆すべきは、トランプ氏の潜在的な勝利に対する市場の楽観的な予想とともに、暗号資産にとってより有利な規制環境を創造すると考えられていることです。

編集/Somer