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来源：内容由半导体行业观察（ID：icbank）编译自The Motley Fool，谢谢。
有一只股票是每个人都想谈论的：Nvidia 。这是有原因的。该股在不到两年的时间里上涨了近 1,000%，这意味着 2022 年底的 10,000 美元投资今天将价值近 100,000 美元。
虽然没人能预测会发生什么，但 Nvidia 有两条路可走。一条路充满希望，另一条路则令人恐惧。 让我们深入研究，看看哪条路更有可能。
牛市案例：Nvidia 相当于 2004 年时的 Apple
看好 Nvidia 的理由大致如下：人工智能 (AI)是未来 20 年的趋势。它将改变人们的互动方式，其程度等同于甚至超过 2000 年代中期智能手机带来的改变。因此，Nvidia 最好的历史比较对象是2004 年的苹果。
当时，苹果的热门新产品是iPod。还记得吗？该公司三年后才推出第一款 iPhone。
尽管如此，苹果公司已经稳步成为全球最大的公司。2004年，其股价上涨超过200%，成为标准普尔500指数中表现最好的公司。
从 2004 年至今，其市值以 36% 的复合年增长率 (CAGR) 飙升。20 年前的 10,000 美元投资如今价值 480 万美元。
Nvidia 想要重复这样的表现将非常困难，但并非不可能。人工智能是一项令人着迷的新技术，20 年是一段很长的时间，为该公司提供了充足的发展空间，以实现人们对其股票的崇高期望。
但熊市的情况又如何呢？
悲观预测：Nvidia 相当于 2000 年左右的 Oracle
这是 Nvidia 的悲观理由：人工智能是一项前景光明的技术，但被过度炒作了。由于人工智能股票的估值过高，股市泡沫已经形成，而当泡沫破裂时，Nvidia 的股价将受到影响。简而言之，今天的 Nvidia 就像2000 年的Oracle。
回顾一下，20 世纪 90 年代人们对互联网充满希望。尤其是股市对互联网股票的狂热。估值飙升，不仅是新公司，而且从互联网热潮中获利的传统科技公司也是如此。
尤其是甲骨文，其业务主要围绕帮助企业客户从中世纪大型计算机向现代服务器的转变，其股价在 20 世纪 90 年代末飙升。
不幸的是，甲骨文的预期远远超过了实际销售额。在 2000 年的巅峰时期，其股票市销率 (P/S) 为 24 倍，远高于其历史上 5 倍的平均水平。
2001 年互联网泡沫破裂时，甲骨文股价下跌了 85%。该股花了 20 多年时间才恢复到泡沫破裂前的高点。那些在 2000 年夏天买入并持有到 2020 年的人几乎没有从他们的投资中获利。
这是一个教训，即使拥有最有前景的技术创新和稳健的商业模式的公司也不一定能进行出色的投资。
那么它是哪一个？
一方面，Nvidia 的市销率与 2001 年 Oracle 崩盘前的市销率惊人地相似。
这应该会让任何看涨 Nvidia 的人停下来。简而言之，现在股价太贵了，必须有所节制。
要么公司的销售额继续快速增长以降低该比率，要么股价必须下跌。竞争加剧、市场饱和或人工智能和半导体支出放缓等因素都可能降低 Nvidia 的市销率。
我的直觉告诉我是后者，尽管这种狂欢可能会持续一段时间。无论如何，我建议谨慎对待 Nvidia 股票。
与许多大型同行不同，该公司缺乏多元化的商业模式。其股价表现良好，是因为人工智能和半导体支出大幅增长，但这种趋势可能会逐渐减弱——尤其是如果经济恶化或陷入衰退。
此外，如果对人工智能和半导体技术的需求下降，Nvidia 的股价可能会陷入困境——或许和 23 年前 Oracle 的股价一样糟糕。
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