前回の報告では、短期的な取引からトランプ政策と資産価格を推測しましたが、今回は長期的な論理について重点的に議論します。以前のトランプ政策はAgenda47（第47代大統領の議事日程）と公開講演を参考にしていましたが、今回は以下の5つの視点を補足します：1）Project 2025（共和党の2025計画）；2）2024 GOP Platform（共和党の2024年政権方針）；3）Bloomberg Businessweekによるトランプへの専門インタビュー；4）JD Vanceの政治傾向；5）トランプが代表する資本勢力。それでは、9月の利下げ信号やトランプが勝利を確定する可能性が高いタイミングで、なぜ米国株や商品が相次いで調整されたのでしょうか？

視点1、プロジェクト2025：基盤となる制度の再構築の暗い流れ。Project 2025は、米国の極右思想家によって提案された保守派と建設派の政策提案の一連であり、その計画には4つの柱が含まれています：政策計画、人事データベース、オンライントレーニング、入社後180日の操作ガイド。私たちがこの計画を理解するのは、前年のトランプ政策は常識に反することがよくあり、保守派には3つの核心要求があります。1つは、党内の団結が選挙に勝つこと、2つ目は、政策の制度化によるリスク削減、3つ目は、権力を同時に4年の政権期間に集中し、連邦政府に集中することです。

視点2、共和党の政権方針：常識に回帰する。1）経済政策：「インフレに抗する」「減税」「イノベーションを促進する」。トランプの核心的な要望は、エネルギー供給を急速に解放して潜在的なインフレに対するヘッジを行うことです。方針は、段階的に減税政策を実施し、関税の増加ペースに従い、将来の経済成長は、3つの新興産業であるデジタル通貨、人工知能、航空宇宙に重点が置かれます。2）対外政策：違法移民に反対し、軍事力を強化して非米国人と競争します。方針は、トランプの「アメリカ優先」の原則を堅持し、違法移民に対して強硬な姿勢を取り、軍事手段を通じて地政学的リスクを低減します。3）産業政策：伝統的エネルギーに回帰し、国内製造業を大幅に促進し、教育と医療の資源配置を最適化します。エネルギーについては、共和党は国内の伝統的なエネルギー供給を積極的に解放することを支持しています。工業分野では、方針は製造業を大幅に支援し、雇用を保護しています。教育については、共和党はイデオロギー的な「右傾化」を奨励し、教育システムを最適化します。医療については、共和党は医療システムの財政的な安定性と持続可能性に焦点を当てています。

視点3、ブルームバーグビジネスウィークへの専門インタビュー：トランプの自洽する政策論理。エネルギー革命によるインフレ軽減、外国人への関税と内国人への減税の段階的な実施による穏やかな財政拡張、反移民と地元労働者の保護、補完策と資金による国内産業化の実現など。前回のトランプ政権の統治状況を考慮すると、「言葉にできる」という可能性が高く、規制的制約がビジネス利益に与える影響が一定程度緩和されることができます。

視点4、JD Vance：定位は「執行者」ではなく「監督者」。経済政策については、ヴァンスは大半の法案を「規制緩和」と「減税」に焦点を当てており、また、関税の引き上げに強く賛成しています。対外政策については、「アメリカ優先」の原則が全面的に浸透しており、単辺主義的な色合いが濃く出ています。産業政策については、「伝統的なエネルギーに回帰する」、「大量の製造業を開発する」という方針を支持しています。私たちは、トランプが当選した場合、ヴァンスが「執行者またはスポークスマン」の役割を果たし、「監督者または中間層」の役割を果たすよりも可能性が高いと判断しています。

視点5、トランプ競選資金が反映する2つの現実：金融の非監視、伝統的産業の復帰。前回のトランプ政権に対して、今回のトランプ支持者は多数派です。業界分布から見ると、「金融規制の緩和」と「伝統的産業の復帰」が2つの主要なテーマです。

「トランプ1.0」時期（2017-2020年）には、米国の株式と債券の両方が牛市となり、テクノロジーと医療の分野では長期的な超過利益が存在しました。なぜ「トランプ2.0」が開始される直前に、米国株式市場や商品市場が調整に入ったのでしょうか？1）トランプ政策の一貫性は「不一致」に基づいていますが、政策に関しては不確実性が非常に高いため、「トランプの指針」は矛盾しているように見え、今後4年間、アメリカの内政に不確実性が高まります。2）米国株式市場の政治的な周期的な規則によれば、トランプが当選した場合、2025年から2026年にかけて年次レベルの調整が発生する可能性があります。海外投資家は、新高値を打ち立てた後に利益を得ようと試みています。3）正如报告《美联储会在年内降息吗？》提到如今拜登连任胜算大大降低后提前降息概率上升，但降息意味着确认经济放缓，反而会助跌估值已然极高的美股。

以下に本文を示します:

視点1、プロジェクト2025：基盤となる制度の再構築の暗い流れ。Project 2025は、米国の極右思想家によって提案された保守派と建設派の政策提案の一連であり、その計画には4つの柱が含まれています：政策計画、人事データベース、オンライントレーニング、入社後180日の操作ガイド。私たちがこの計画を理解するのは、前年のトランプ政策は常識に反することがよくあり、保守派には3つの核心要求があります。1つは、党内の団結が選挙に勝つこと、2つ目は、政策の制度化によるリスク削減、3つ目は、権力を同時に4年の政権期間に集中し、連邦政府に集中することです。

Project 2025は、極右思想団体である伝統的基金会が提案する保守派と支持勢力の政策提言の一連です[1]。この計画には、政策計画、人事データベース、オンライントレーニング、雇用後の180日間の運営ガイドなどの4つの柱が含まれており、連邦従業員の任命権と解雇権を上納し、司法省、連邦捜査局、商務省などの部門を党派的に支配し、国土安全保障省や教育省を廃止し、経済、移民、医療、教育、軍事、気候などの問題に関して詳細な実施計画を策定します。もちろん、この計画が実現するかどうかは未知数ですが、共和党内部での均衡を目指す動きは相対的に確定しています。私たちがこの計画を理解する上で考えているのは、前任期のトランプ政権が常に一般的な政策とは異なる動きをしたため、保守派が3つの核心要求を持っていることです。1つは、党内で団結して大統領選挙に勝利すること、2つは、政策を制度化してリスクを低減すること、そして3つは、4年間の在任期間に連邦政府の権限を集中的に支配することです。トランプ氏はProject 2025とのつながりを否定していますが、相当数の参加者が彼の選挙運動に関与しているという事実があります。

共和党の政策計画：常識に立ち返る

共和党の政策プログラムの冒頭は、「America First: A Return to Common Sense（アメリカ優先：常識に立ち返る）」という表題で、その中身の「常識」は、伝統的な価値観に回帰するようアメリカに呼びかけています。序文では、移民問題を解決し国境の安全を保障すること、インフレを抑制し製造業の雇用を促進すること、エネルギー供給を回復させエネルギー自給を実現すること、強力な軍隊を構築すること、司法の安全を保障することなど、5回「常識」に触れています[2]。政策計画には20のコミットメントが挙げられ、10の章で論証されています。これらを経済、外向き、産業政策の3つに分類することができます。

（1）経済政策：インフレ抑制、減税、イノベーション支援

政策計画の第1章のテーマは、「戦い通貨膨張、物価を急速に下げる」ということで、2つのメッセージを伝えています。第1に、過去のインフレはバイデン政権によるものであると言うこと。第2に、トランプはインフレ抑制に強い意欲を持っており、実現する能力もあると考えています。もちろん、トランプは「高関税＋低所得税＋移民に反対」という3つの主要な政策案を推進して中期的なインフレを引き起こすことを十分認識していましたが、エネルギー供給を通じて、潜在的なインフレ上昇リスクをすばやくコントロールすることを望んでおり、「原子力などのすべてのエネルギー生産を発表し、トランプの初期の在任期間中に記録的な最低水準を下回るまでエネルギー価格を引き下げる」と宣言しています。これは、トランプ政権内での闘いのカギを握る戦略的なアプローチであると考えられます。その他の方法は、「家庭や企業の監督コストを削減する」、「無駄な政府支出を縮小する」、「地政学的リスクを抑制する」など、雪上の炭に過ぎず、花形であって、すべてではありません。

減税の効果と実施ペースは、前回と比べて遅れる可能性があります。政策計画は、「永久的に統合された『減税と雇用』法案では、標準控除額を倍増させ、子供の税金控除を拡大し、何百万ものレストランやホテルの労働者からチップ税を取り消し、更なる減税を求めている」と述べています。後続の大幅な関税増加により、政策計画は、「外国の生産業者にかかる関税の上昇に伴い、アメリカの労働者、家庭、企業の税率が下がる可能性がある」と指摘しており、徐々に実施されることを示唆しています。

将来の経済発展は、暗号資産、人工知能、航空航天の3つの新興産業に焦点を当てます。暗号資産については、「政府が暗号資産に対する打撃を減らし、Bitcoinの採掘を防衛し、中央銀行のデジタル通貨の作成に反対する」と主張しています。人工知能については、「言論の自由と人間の繁栄に基づく人工知能の発展を支援し、民主党の人工知能イノベーションを妨げる危険な行政命令を撤廃する」と主張しています。航空航天面では、共和党は「政府と商業宇宙探索分野の協力を支援し、宇宙財産に入居、居住、開発する能力を高める」ということで、この方面での政策を提供しています。

（2）対外政策：不法移民に反対し、軍事力を増強して非アメリカ諸国に対抗する

政策計画は、トランプ氏の「アメリカ優先」の原則を堅持し、不法移民に対して強硬な姿勢をとり、軍事手段を通じて地政学的リスクを軽減することを目指しています。

移民問題に関して、政策計画は、前回の任期期間中に完了しなかった仕事を完了するために、「トランプ政権のすべての国境政策の復元と国境の壁の完成」を明確に指摘しています。同時に、政策計画は、移民の「質」と「量」を管理し、「アメリカの経済社会に貢献できる移民を優先的に考慮」し、合法的な移民の基準を引き上げ、同時に「非法移民に豪華な住居と納税者の福利を提供することを止め」、「保護管轄区域に対する連邦資金を削減」し、「非法移民が逮捕されて放棄されるのではなく、国に帰国する」ことで、「移民を管理することを期待しています。」

ウクライナ問題に関して、ハンガリーのオルバン首相の最近の発言によれば、トランプ大統領が選挙に勝った場合、「ロシアとウクライナに対する和平交渉を迅速に要求し、『密接な計画』を策定する」と述べています[3]。グローバルな混乱を終わらせる」ということで、トランプは、プーチンとの協議やウクライナへの支援削減によって、ロシアとウクライナの問題を解決する可能性があります。

イスラエルを中東地域の重要な同盟国と見なし続ける共和党の政策計画は、「イスラエルを支援し、中東地域の平和を求める」と明言しているため、トランプは、イスラエルへの支援を維持し、それを利用してアメリカが中東地域で影響力を強化することになる可能性が高いです。

（3）産業政策：伝統エネルギーに回帰し、国内製造業を大きく育成し、教育と医療のリソース配置を最適化する

エネルギーに関しては、共和党は国内での伝統的なエネルギー供給を創出してエネルギー自給を確保することを支援しています。政策計画は、「エネルギーの生産量を大幅に増やし、許可手続きを簡素化し、石油、天然ガス、石炭に対する制限を終了する」と述べています。

産業分野において、方針は製造業の強力なサポート、雇用保護を強調しています。前任期の思想路線を引き継いで、共和党は「重要な供給チェーン」の回帰を提案し、製造業の「ローカライズ」を支援して、国内の労働者がより多くの職場を生み出し、それに応じて賃金水準を向上させます。同時に、共和党は「国防に重要な産業」と「米国の自動車産業」を振興し、鉄ドームミサイル防衛システムの投資によって関連産業の発展を促進することを提案しています。

教育において、共和党は意識形態の「右傾化」と教育システムの最適化を推奨しています。「公正で愛国的な市民教育を促進し、アメリカの建国原則と西洋文明を教える学校を支援すること」で学生への左翼プロパガンダや不適切な政治指導を減らすことを提唱しています。同時に、共和党は「より手頃な代替の4年制大学学位コース」と529口座の補助金を拡大することで、教育の普及を保証するために、家庭教育をサポートする予定です。また、共和党は教育の「地方化」と「公平性」を強調しており、教育システムの管理を各州に移管し、教育権を親に戻し、教師の終身任用を中止することで、教育制度全体を改革しようとしています。

医療において、共和党の方針は、トランプAgenda47で提唱された政治的主張と類似して、医療システムの財務的な安定性と持続可能性に重点を置いています。「医療保険や社会保障費用を削減することはない」という方針を約束しながら、より市場志向の方法で「薬品や治療費用を削減すること」によって患者が治療費用を負担できるようにします。また、共和党は、社会保障体系全体の負担を軽減するため、「違法移民を医療保険の対象から除外」することも提唱しています。

三、Bloomberg Businessweekによる特別インタビュー：トランプによる自己整合的な政策論理

6月25日、トランプ氏はBloombergのインタビューに応じ、増分情報には主に次の点が含まれると考えられます。

1）経済政策に関して、トランプ氏は「エネルギー生産の増加を通じてインフレ問題を解決することを強調し、鮑威ルFRB議長の任期が終了するまで彼の解雇をしない」と述べ、11月まで利下げを回避するよう提案しました。トランプはまた、「トランプの経済学＝低金利＋低税率であり、関税やその他の経済手段を通じて企業を米国に呼び戻し、米国のグローバルな競争力と独立性を維持する」と強調しました。

2）外交政策に関して、トランプは「サウジアラビアが米国の保護を必要としている」と主張し、「高い油価はロシアが戦争を仕掛ける主な原因の1つである」と述べました。

3）産業政策に関して、トランプは「伝統的なエネルギーと新エネルギーをバランスよく必要とし、アメリカの大手テクノロジー企業に一定の規制を加えつつ、アメリカの科学技術企業が世界的な競争力を維持できるようにすることが必要である」と主張しています。

共和党の政策方針と合わせて、トランプによる政策論理は自己整合的だと言えます。 エネルギー革命によってインフレ率が低下し、関税引き下げ+内部減税によって段階的に財政の緩和を実現し、移民問題を解決しながら、現地の労働者を保護し、関連する政策と資金を使って現地の製造業を育成していく。前任期の施政に基づく、トランプは「約束したことを実行する」可能性が高く、一定の規則制約はビジネス利益に移行できます。

四、JD Vance：「実行者」ではなく「規制者」

7月15日、トランプは共和党大統領候補として選ばれた後、オハイオ州上院議員ジェームズ・デビッド・ヴァンス（J.D.ヴァンス）を副大統領候補として指名することを発表しました[6]。

ヴァンスの政策提言はトランプ氏と非常に一致しており、実際にはトランプ氏よりも過激な場合があります。米国議会データ[7]によると、2022年にオハイオ連邦上院議員に当選したヴァンスは、議会で法案を提起/共同推進した345件の活動に参加し、経験が浅いため、多くの法案は提案段階に留まり、立場を表明することに重点を置いていました。我々は、ヴァンスの経済、外交、産業政策について、トランプ氏と非常に近い考えを持っていることがわかりました。また、一部の政策が共和党の政策指針よりもより直接的で明確であるという点でも異なります。

経済政策に関して、ヴァンスが提唱する法案の多くは「規制緩和」+「減税」であり、同時に関税の導入にも強く賛成しています。監督に関して、ヴァンスは、中央銀行が「デジタル通貨」を発行しないようにすることで、個人の資金流動が公式に追跡されないようにすることを提唱しており、保険会社、金融機関に対する政府の監督機関の披露要件と範囲を制限することで、市場化機関の独立性を大幅に維持しています。税制に関しては、ヴァンスは共和党保守派の方針を踏襲し、一部のビジネス所得の減税を永続化することを提唱し、より広範囲の税金引き下げを求めています。ヴァンスの経済政策の主張は、トランプ氏と非常に一致しています。

対外政策に関して、ヴァンスの傾向は「アメリカ優先」原則に完全に浸透しており、単独主義色が強いです。移民問題に関しては、「追放プロセスを開始する」ことと「避難都市が連邦住宅交付金を受け取らないようにすること」を望んでおり、これはトランプ氏が呼びかけた「逮捕後の解放を停止する」アプローチに一致し、基本的に国内の違法移民数を削減するためのものです。特に、トランプ氏の選挙方針Agenda47で言及されているように、非法移民の「行政違反行為を刑事罰に処する」ことを求めるものであり、ヴァンスは「アメリカの市民でない盗聴、盗難、窃盗を理由として逮捕された人々を拘留する」ことを国土保安省に要求しています。

対外問題において、ワンス氏はより「米国の利益」に適合する立場を示し、ロシア・ウクライナ問題への関心は少なく、イスラエルを強く支持する姿勢を見せています。「イスラエルには実現可能な目標があり、ウクライナにはない」と述べたことがある一方で、ワンス氏はイスラエルの戦時政策を擁護する発言をし、政権の方針で言及される「平和を求める」といった表現に比べ、より激進的な支持を示しています。

産業政策では、ワンス氏は「伝統的なエネルギーへ回帰」＋「製造業の大幅な発展」を支持しています。ワンス氏は「天然ガスに関連する機器を制限する」ことや「大型エネルギーまたは鉱物資源のリースまたは許可を無制限に禁止すること」に反対し、エネルギー構造の「グリーン化」を緩和しようとしています。同時に、ワンス氏は「気候変動を脅威とは考えていない」と述べており、これはトランプ氏がパリ協定からの離脱を表明した背景と一致します。ワンス氏は国内の製造業を保護することを強調し、「米国自動車労働者優先法案」を提唱するなど、全体的な産業連鎖の回流を促進し、自動車企業の海外アセンブリー・ビジネスを制限し、自動車製造業において米国の部品と労働力を使用するよう促し、米国の自動車産業を活性化させ、米国の一般労働者の待遇を改善するよう努めることを望んでいます。

長い間、アメリカの副大統領がアメリカ政策に与える影響力は明確に定量化されていませんでしたが、相対的に短い政治活動期間とトランプ氏との考え方の高い一致性を併せ考えると、トランプ氏が当選した場合、ワンス氏が「実行役員またはスポークスマン」として「監督者または中道派」の役割を演じるよりも、一部の敏感な問題でより激進的な立場を代表し、反対意見を探ることがより可能性が高いと判断されます。

5.トランプ選挙資金と資本が反映する2つの現実：金融が監視されず、伝統的な業界が回帰する

一般的に競争する特定の産業の選挙資金は、産業政策の支持傾向を反映する傾向があるため、選挙資金の分布からトランプ氏の政策傾向を反推することができます。公式データによれば、2020年6月21日までに、トランプ選挙委員会は約1.96億ドルを調達しています。トランプ氏の支持者は前回とは異なり、多くの支援を受けています。データによると、トランプ氏の選挙資金の大部分は大口寄付によって賄われており、1.3億ドル以上に達しています。同時に、200ドル以下の小口寄付も多く、トランプ氏は基盤となるブルーカラー労働者層を支持していることが示されています。トランプ氏の「支援者」は一般の寄付者とは異なり、彼らの支援は選挙と同様に「得票」と見なされ、市場の期待を代表し、政策の好条件を得るための賭けが含まれていることから、トランプ氏の政策主張に対する支持を反映しています。

資本分布を見ると、「金融が監視されず」と「伝統的な業界が回帰する」の２つのテーマが存在します。証券・投資業界の資金調達比率が最も高く、政策に沿って「金融監督の緩和」が高まっていることを裏付けています。規制コストの低下により、業界全体の利益力が向上する可能性があります。伝統的な業界が回帰する傾向が明らかであり、トランプ氏が伝統的なエネルギー政策に力を注いだことが明らかになっており、化石燃料生産の最大化を求めるという発言を繰り返し行っています。そのため、石油・ガス業界や航空業界から支持を受けています。同時に、トランプ氏が提唱する税制改革や不動産業の運営コストの低減により、不動産業者からの支持を受けています。

6. 「トランプ2.0取引」で、米国株式、ベンチマークを調整するのは何故ですか？

2017年から2020年まで、トランプ政権下では需要改善により米国株式のパフォーマンスが良く、米国債は米連邦準備制度理事会の政策に影響されて下落後に上昇し、米ドル指数はゆっくりと下落後に再び下落し、金が優れたパフォーマンスを示し、原油は弱気傾向にある一方、テクノロジーと医療セクターは長期的に超過リターンがありました。トランプ氏の減税と財政の拡大は内需を著しく刺激し、監視の緩和により企業の費用構造が最適化され、企業の利益力はさらに向上しています。2017年から2020年まで、S&P500、NYダウ、ナスダックはそれぞれ67.77％、54.87％、139.42％の成長を達成しました。テクノロジーと医療セクターは長期的に超過リターンがありました。トランプ氏は減税、規制緩和、さらにはインフラストラクチャーの強化を提唱し、市場の信頼を大幅に高めました。2018年には中米貿易摩擦や米連邦準備制度理事会が流動性の引き締めを強化するという懸念が高まったため、米国株式市場の成長は緩やかになりました。2019年には米連邦準備制度理事会が利下げを行い、トランプ氏の「減税と雇用に関する法律案」が持続的な影響力を持って、強力な経済成長を導きました。2020年には、新型コロナウイルスの影響を緩和するため、米連邦準備制度理事会がゼロ金利と金融緩和を再開し、大規模な財政刺激を実施したため、米国株式市場は大幅に上昇しました。

2017～2020年、トランプ政権下の米国株式市場は需要改善により堅調なパフォーマンスを示し、米国債は米国連邦準備理事会の政策に影響されて下落後に上昇し、米ドル指数は下落して反転し、金は突出したパフォーマンスを示し、原油は軟弱であり、テクノロジーと医療セクターは長期的に超過収益がありました。トランプ氏の税制改革と財政政策の緩和により内需が著しく拡大し、規制緩和により企業の経費構造が最適化され、企業の利益能力はさらに向上しています。2017年から2020年まで、S&P500、NYダウ、ナスダックはそれぞれ成長率67.77％、54.87％、139.42％を達成し、テクノロジーと医療セクターは長期的に超過収益がありました。

「トランプ2.0トランザクション」に入る理由、なぜ米国株式、ベンチマークが全面調整しているのか？

米株市場と商品市場がすべて調整されるのはなぜですか？

私たちは3つの理由があると考えています。まず、トランプ政策の自己整合性は「不適合性」に基づいていますが、政策の実現ペースは非常に不確実であり、「トランプ課題」は相反するように見えます。今後4年間、米国の内部政治の不確実性が高まるでしょう。たとえば、共和党2024政策プラットフォームの20のコミットメントには、「外部委託の停止、米国を超大国の製造業に変える」と「ドルを世界の準備通貨として維持する」という同時に言及されています。明らかに、ドルを世界の準備通貨としての地位は、消費国としてのアメリカの位置に基づいています。アメリカが製造業に転向すると、その準備通貨の地位は大幅に弱体化する可能性が高く、両者の間に先後関係がある場合を除いて、製造業をアメリカにもたらし、再び輸出する必要があります。

第二に、米国株の政治周期規律は、トランプ氏が再選された場合、2025年から2026年にかけて米国株が年間レベルで調整することを示唆しています。われわれは「米国株市場の調整は終了したか？」（2024年4月24日）など、複数のレポートで、米国株には3つの政治周期規律があることを指摘しています。1）再選を求める選挙年には、米国株は上昇する傾向があり、時には急激に上昇することもある。2）米国大統領の統治期間が安定している第1～2年（再選時は第3・4年）では、米国株のパフォーマンスは非常に安定しており、年間レベルの調整は発生しません。3）米国株の下落年は、各大統領の第1統治期の最初の2年に集中しており、オバマ政権下での米国株の下落が見られなかった主な理由は、2008年に米国株が大きく下落したことにあります。米国株は今年に入って既に何度も新高を更新しており、海外投資家は選挙前に利益を確定しようとする傾向にあります。さらに、トランプ氏が再び選ばれる場合、第3点の政治周期ルールに基づき、米国株は2025年から2026年にかけて少なくとも1年間の大幅な下落を示す可能性があります。

最後に、利下げは経済の減速を確認することに相当します。報告書「米国連邦準備制度委員会は年内に利下げするのか？」（6月）では、大統領選前には利下げされないと強調しています。利下げが実施されると、二次的なインフレ期待を引き起こす可能性があり、バイデン氏の選挙戦略に不利に働く恐れがあります。しかし、バイデン氏の再選確率が大幅に低下した現在、利益を党内でバランスを取りながら利下げを検討する必要があります。基本的な面から見ると、現在の米国の実質利率は明らかに1％を上回っており、様々な指標が次第に傾向転換しているため、利下げは合理的です。両党の攻防から見ると、トランプ氏の3つの主張「輸入関税の引き上げ、所得税の引き下げ、移民に反対する」はすべてインフレを助長するため、年内の利下げは未来の共和党にとって上記の政策の実現を阻害する可能性があります。8-9月のデータが現在の弱気相場の状況を維持する場合、9月のFOMCで利下げが実現する可能性があります。ただし、利下げはアメリカ経済の減速、すなわちアメリカ株の根拠を抑制することに相当します。現在のアメリカ株の高い評価は簡単に利下げによって消化されることはできず、結果として利下げはアメリカ株の調整圧力を増大させることになるでしょう。

報告書「米国連邦準備制度委員会は年内に利下げするのか？」によると、6月まで大統領選前に利下げが実施されないという意味できっぱり断言してきた。その最大の理由は、利下げが「二次的なインフレ期待を引き起こし、バイデン氏の選挙戦略に不利に働く可能性がある」というものです。しかし、バイデン氏の再選に対する勝算が大幅に低下した今、利益を党内でバランスを取りながら利下げを検討する必要がある。基本的に、米国の実質利率は現在1％を上回っており、複数の指標が次第に傾向転換しているため、利下げが合理的である。両党の攻防から見ると、トランプ氏の3つの主張「輸入関税の引き上げ、所得税の引き下げ、移民に反対する」はすべてインフレを助長するため、年内の利下げは今後の共和党の政策実施には支障をきたす可能性がある。9月のFOMCでの利下げが具体化しその後の8-9月のデータが現在の市況軟調を維持するならば、8-9月の雇用統計後に行われる9月の会議で利下げできる可能性がある。

参考資料:

[1]https://www.project2025.org/

[2]https://prod-static.gop.com/media/RNC2024-Platform.pdf

[3]https://www.ft.com/content/44493fa9-d8f2-4407-94ac-a072c1976ca2

[4]https://www.donaldjtrump.com/agenda47

[5]https://www.bloomberg.com/features/2024-trump-interview-transcript/

[6]https://www.nbcnews.com/politics/2024-election/trump-vice-president-running-mate-pick-jd-vance-rcna157485

[7]https://www.congress.gov/member/j-vance/V000137 [8]https://www.nytimes.com/2024/07/15/us/politics/jd-vance-abortion-immigration-issues.html

編集/エミリー