チャイナセキュリティーズは、7月22日に報じたところによると、リージューエナジー（603391.SH）の新規株式公開申請が設けられました。公開価格は40元/株で、最大公開数は0.9万株で、PERは15.56倍で、上海証券取引所に属し、チャイナ・シー・ジエントウ証券株式会社が保証人および主幹引受人です。

上場申請書によると、リージュー熱力は主に研究開発、製造、販売のための熱水ボイラーと蒸気ボイラーのビジネスを展開しており、製品は暖房と生活用水、および工業生産に必要な蒸気を供給するために使用されます。

ボイラー産業の発展とエネルギー効率化・排出量削減政策の引き続き推進に伴い、下流の顧客からボイラーの運転効率、運転安定性、大気汚染物排出などの多くの指標への高い要求が出てきています。リージューエナジーは多年にわたる研究開発と技術蓄積により、水冷式プレミックス燃焼技術、煙ガス凝縮冷却熱交換技術、真空相変化熱交換技術などのボイラー製造技術を自主研発し、そのような技術を活用して製造された熱水ボイラーや蒸気ボイラーは、高い運転効率、低い運転コスト、高い安全性、低い窒素酸化物排出などの特徴を有しており、ビルやマンション、市町村の集中供熱、工業プロセスのスチーム提供など、広範囲にわたる用途に使用されています。

リージューエナジーの製品は主に国内市場を対象としており、顧客に直接販売され、顧客と直接契約を締結し、商品代金を清算します。同社の顧客は全国にわたり、主要な省や市に販売網を展開し、地域の顧客のニーズに応じた専門的かつカスタマイズされたサービスを提供することができます。主な顧客には、チンタオエネルギーグループ株式会社、陝西建設インストールグループ株式会社、中国中元国際エンジニアリング株式会社、ハルビン投資グループ有限責任会社、河南双汇投資開発株式会社、咸陽シンエル分散型エネルギー株式会社などが含まれます。

中国ボイラー・ボイラー水処理協会および中国電器工業協会の工業ボイラー分会が発行した証明によると、(1)2020年から2022年まで、リージュエナジーは工業ボイラー業界のトップ企業に属し、(2)2020年から2022年まで、同社は国内の真空/微圧相変化式熱水ボイラーの細分分野で業界第1位にランクインしています。

中国電器工業協会の工業ボイラー分会によると、2020年から2022年まで、同社は熱水ボイラー分野で市場シェアおよびランキングで第1位になっています。

財務面では、リージューエナジーは2020年、2021年、2022年、2023年1-6月に関して、それぞれ約6.78億元、7.94億元、9.84億元、4.06億元の営業収入を実現し、同じ時期に、約1.84億元、1.82億元、1.64億元、5855.41万元の純利益を実現しています。

注意すべきことは、リージューエナジーがIPO申請書でグロスマージン率が持続的に低下するリスクに投資家に注意を喚起していることです。

同社の主要事業は熱水ボイラーと蒸気ボイラーの研究開発、生産、販売であり、2020年、2021年、2022年、および2023年1-6月、主要事業のグロスマージン率はそれぞれ52.86%、48.56%、40.16%、43.05%で、全体的に高くなっています。

今後、同社の熱水ボイラーと蒸気ボイラー製品の主要原材料価格が大幅に上昇した場合、または市場競争が激化した場合、同社の主要事業のグロスマージン率は持続的に低下する可能性があります。また、同社が技術革新不足や製品開発の進行の遅れによって、新製品の開発や既存製品の最適化/アップグレードのスピードが市場ニーズや競争環境に合わせて適応できなくなった場合、全体的なグロスマージン率が持続的に低下し、同社の利益水準に不利な影響を及ぼす可能性があります。