自動車産業チェーンの企業が上場しました。

グロンハイによると、河北科力自動車装備株式会社（以下「科力装備」という）は7月22日、東方g板に上場し、チャンジャン証券主幹事承諾限定しました。

科力装備（301552）は、今回の発行株式数は1700万株です。発行後の企業全株式数の25%を占め、すべて新株式の公開発行です。発行価格は1株当たり30元で、発行P/E比は15.08倍で、業界P/E比の20.24倍より低いです。発行企業の市場P/E比が業界平均より低く、弱い市場狙いの新規発行効果が重なるため、上場初日に大幅に上昇する可能性が高いでしょう。

同社は、自動車ガラス製品の開発、生産、および販売に主に従事しており、自動車ガラス製品部門で最も製品の種類が多く、車種が広範囲にわたるサプライヤーの一つです。

同社の製品は、BMW、メルセデスベンツ、オーディ、GM、フォルクスワーゲン、トヨタなどの従来の自動車ブランドだけでなく、テスラ、ニオ、アイデアル、小鵬、那哒、レゼローなどの新しいエネルギー自動車ブランドでも使用されています。ただし、同社は製品価格の下落リスク、福耀ガラスなどの事業依存性があるため、課題があります。

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夫婦で起業する

科力装備のIPO背後には夫婦で起業するストーリーがあります。

株式公開書によると、同社の会長である張万武は、1969年生まれで、学士号を取得し、高級エンジニアです。かつては河北燕大科技開発有限公司で技術者として働いたことがあり、秦皇島三金プラスチック有限公司の生産部副マネージャー、生産部マネージャー、総合技師などの職務を歴任しました。また、秦皇島プリスチック有限公司の総経理も務めました。

2013年、科力装備の前身である科力有限は、河北秦皇島市で郭艶山と張万岩が出資して設立されました。張万岩は張万武の妹であり、郭艶山は張万武の配偶者である郭艶芝の弟です。2013年から2019年まで、張万武は科力有限の董事、董事長、および総経理を務め、2019年に科力有限全体が株式有限公司に変更されました。

郭艶芝は1971年生まれで、大学中退、準高級会計士です。彼女は秦皇島市ターファン実業公司の財務部で出納担当を務めたことがあり、秦皇島ビンタ玄関装飾材料有限公司の会計、秦皇島市海洋典当行有限責任会社の財務担当、秦皇島市融通担保有限責任会社の財務マネージャーも務めました。2015年から2019年まで、郭艶芝は科力有限の財務部門で会計担当を務め、現在は同社の董事です。

今回の発行前、張万武、郭艶芝夫妻、および彼らの息子である張子恒は、科力装備の株式の総計90.58％を支配しています。従業員持株プラットフォームの天津科達は同社の6.69％の株式を保有しています。

構成図、画像出所：株式公開書

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大手顧客に依存する

同社の主要製品には、フロントガラス取り付け部品、サイドガラス昇降部品、角窓ガラス総成部品、およびその他の自動車部品が含まれており、自動車ガラス領域に広く使用されています。自動車ガラス全体の重要な構成要素です。

具体的には、2021年から2023年まで、フロントガラス取り付け部品事業は、同社の収益の70％以上を占め、同社の重要な収益源となっています。

フロントガラス取り付け部品は主に位置合わせ部品、機能部品を含みます。

科力装備のフロントガラスの位置合わせ部品には、エッジストリップ、位置合わせピン、パッドが含まれており、フロントガラスと自動車ボディの間に配置され、フロントガラスを車体位置に正確に位置決めする効果があります。

フロントガラスの機能部品には、カメラ、雨センサー、防霜モジュールなどが含まれ、フロントガラスをスマート化する重要な機能部品です。

画像出典：IPOプロスペクトス

同社は、世界的に有名な自動車ガラスメーカーである福耀ガラス、エージェックス、Saint Gobin、Vitro、Yaopi Glassなど、自動車部品の一次サプライヤーや自動車メーカーに直接販売しています。

自動車ガラス業界は、自動車部品業界の中でも集中度の高い業界の一つであり、福耀玻璃、艾杰旭、板硝子、及び圣 戈班の四大自動車ガラスメーカーのシェア合計が75%以上であり、福耀玻璃の国内市場占有率は70%以上に及ぶ。

下流の自動車ガラス産業の集中度が高いため、企業の顧客集中度も高い。

2021年から2023年まで、科力装備のトップ5顧客への売上高は、当期売上高の90%以上を占めており、その内訳で、最大顧客である福耀玻璃の売上高比率は44.41％、52.18％、56.76％で、福耀玻璃に依存している。将来的には、主要顧客との協力関係に変化が起こった場合、企業の業績に影響を及ぼす可能性がある。

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製品価格の下落のリスクがある。

近年、世界の自動車生産量は減少している。国際自動車製造者協会によると、世界の自動車生産は、2019年に前年比で減少し、2020年には外部要因の影響で継続して減少し、2021年には国際自動車市場の復活などの要因により、全世界で9354.7万台の自動車が生産され、前年比10％増加した。

画像出典：IPOプロスペクトス

近年、世界の自動車生産量が回復する中、科力装備の業績も成長傾向にあるが、その成長率は低下している。2021年から2023年まで、科力装備の売上高はそれぞれ約2.93億元、4.06億元、4.88億元であり、それに対応する親会社の当期純利益はそれぞれ約0.61億元、1.16億元、1.37億元となっている。

2024年1-3月期、企業の売上高は約1.28億元となり、前年比で37.23％増加した。対応する親会社の当期純利益は0.38億元で、前年比で61.27％増加した。

現在の市場環境と企業の実際の運営状況に基づき、企業は2024年1-6月期の売上高が2.6億元から2.9億元の範囲であると予想しており、前年比で26.23％から40.80％増加する見込みである。親会社の当期純利益は、0.74億元から0.82億元になる見込みで、前年比で21.65％から34.80％増加する見込みである。

過去数年間、企業の業績が成長するにつれ、市場占有率も上昇傾向にある。2023年、科力装備の世界の自動車ガラス部品の市場占有率は5.57％、国内自動車ガラス部品の市場占有率は14.49％に上昇している。

2021年から2023年まで、科力装備の総合粗利率は、それぞれ41.59％、40.45％、42.72％であり、同業他社と比較して明らかに高い。同時期、運輸費や関税を除いた主要ビジネスの粗利率は、それぞれ47.28％、45.19％、43.79％と減少傾向にあるとされている。

企業と同業他社の粗利率の比較結果、出典：IPO書類

自動車部品業界の顧客は、通常、新しい製品の量産供給段階で価格にある程度の年次減価を要求するため、一次サプライヤーは自身のコストプレッシャーを軽減するため、適度に供給価格を下げることを求める傾向がある。したがって、自動車部品業界は製品の販売価格が下落するリスクに直面している。

今回の上場申請にあたり、企業は自動車ガラス総成分品製品のスマートプロダクション建設プロジェクト、新エネルギー自動車部品研究開発センター建設プロジェクト、流動資産の補充のための資金調達を計画している。

調達された資金の使用目的は、招股書に記載されています。