分析によると、トランプが最も影響力を持つ政策の一つは、ドルを切り下げて輸出を促進することである。しかし、トランプが就任する前であっても、ドルは今後数ヶ月から数年の間に弱含みが予想されている。なぜなら、アメリカの財政赤字が緩和される兆しがなく、また、米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを見送る予定であるため、インフレーションがドルの貶価を引き起こすからである。
共和党の大統領候補のトランプ氏が当選する確率が高くなっており、市場はその政策に注目しています。一部の分析者は、トランプ氏の影響力の可能性の中でも最も高いのが、ドルを切り下げて輸出を促進することですが、トランプ氏がまだ就任していない時点で、ドルが数か月または数年で下落することが確定しています。
財務および金融ブログのZeroHedgeは、構造的に評価が高いことや数年にわたる緩和的財政政策および緊縮的ではない通貨政策が、ドルの低下を阻止するための最小の障害となっています。また、ドルの主動的な切り下げには、米国、他国、およびグローバル金融システムにとってリスクが伴います。
記事によると、金融市場は長い間政治に無関心であったが、今では市場は指導者およびその従属者の言葉に厳重に注意を払わなければならない。トランプ氏が再びホワイトハウスに帰還する可能性が高まるにつれて、市場は彼が提出した政策に対して注意を払い、彼が任期中に実施する最も影響力があるとされるのが、米国貿易代表として任命されたロバート・ライトハイザーの政策であり、ドルの切り下げを通じて米国の輸出を促進する計画です。
しかしながら、記事は、財政と通貨政策が激しく引き締められない限り、ドルの低下は既定事実となっていることに注意が必要です。それにもかかわらず、大統領が就任するまでまだ時間があるとしても、ドルは数か月以内または数年以内に切り下げが確定しています。
記事によると、最近のドル切り下げの兆候が現れています。まず、ほぼすべての通貨がドル指数（DXY）の貨幣バスケットで購買力平価（PPP）に基づいて低評価されており、特にユーロと円がそうです。通常、通貨は過度に評価されることはなく、低く評価される傾向があり、これは今後10年間のドルの長期的な低下につながるでしょう。
次に、実効為替レート（REER）に基づくドルの過大評価もあります。 REERは、貿易量に応じて重み付けされた両替レートの加重平均値であり、インフレ率の違いにより調整されます。アメリカのREERは、長期的な平均値から2つの標準偏差近く高く、世界第4位に位置しています。
市場はトランプ氏がより緩和的な財政・通貨政策をもたらすことを予期していますが、実際にはそのような政策はすでに起動しています。昨年の米国の財政赤字は1.7兆ドルに達し、平時・非景気後退期における最大の赤字であり、将来のドル切り下げの兆候であると推定されています。予測によると、赤字は通常、18～24か月以内にドルの低下につながります。
議会予算局は、次の大統領が誰であろうとも、2026年までに米国の財政赤字が1.9～2兆ドルに達すると予想しており、緩和の兆しはありません。議会予算局は、金融危機後期において通常、年次赤字を低く見積もっています。
政府支出が増加し、貨幣供給量を増やすことで、ドルの切り下げを引き起こす通貨インフレが発生することが証明されています。しかし、近年、アメリカ合衆国連邦準備制度理事会の独立性は侵食されつつあります。それは、大規模な財政赤字がアメリカ合衆国連邦準備制度理事会の政策の柔軟性を制限しているためです。
トランプが2期目に当選する場合、ホワイトハウスはアメリカ合衆国連邦準備制度理事会の政策をさらに侵食すると予想されます。トランプは、パウエル委員長が「正しいことをすれば」、彼は任期全体を完成させることができると述べていますが、パウエル委員長がそれを行うかどうかは別の問題です。
ドルの切り下げを促進するためには、多くの方法がありますが、ライトハイザーが好む方法は、関税を脅威として使用して、他の国が自国の通貨を上昇させるように強要することです。しかし、もしあまりにも緊縮的な通貨政策が許可されると、それは意味をなさなくなります。現在、連邦準備制度理事会は、経済がまだ比較的強力で、インフレ率が3％で再上昇のリスクがあるにもかかわらず、利下げを熱望しています。
利下げが開始されると、価格圧力がさらに高まり、実効利回り曲線が平坦に保たれるため、インフレがドルを実質的に弱める方法が示される可能性があります。この曲線は、短期間のドルに関する少数のトップ（非常に少ない）先導的指標の1つであり、現在、ドルが近い将来（6〜9か月）に下落する可能性があります。ドル指数は7月に1.9％下落しました。
平坦または逆さまの実効利回り曲線は、外国の購買者にとって、外貨をヘッジした後の米国国債および他の米国資産の魅力を低下させ、ドルの需要を減少させます。より高いインフレは、収益率曲線がさらに逆さまになる可能性があります。
短期的には、米国の純輸出を増やすことで、ドルを切り下げることができますが、このような政策には大きなリスクが伴います。まず、輸入インフレ、そして通貨切り下げによるインフレが含まれます。次に、世界の成長に対するリスクがあります。なぜなら、米国がもはやグローバルな末端消費者であり、最大の貿易赤字を持つ国ではないという調整が必要になるからです。
国際外貨準備管理者やその他の保有者が米国が意図的に通貨安を図っていると判断した場合、米国国債には相当なリスクが生じ、グローバルな利率や金融システムの安定に対する脅威は巨大となる。専門家の一部が指摘するように、「問題はドルが主要な準備通貨であることではなく、米国国債が世界の主要な準備資産であることにある。」
この記事は、これらのリスクと、米国の資本口座を制限せずに米ドルを切り下げることは簡単ではないことを考えると、トランプ氏が当選しようがしまいが、彼が主張する貿易顧問であるJD・バンス氏や選挙パートナーである同氏に望まれる激しい政策は実施されないだろうと論じている。もちろん、トランプ政権が有害な生産性やグローバル及び米国の成長に悪影響を与える高い関税を導入したり、持続的な地政学的リスクが避難需要を引き起こした場合、ドルは強くなる可能性がある。しかしそれ以外の点では、未来数四半期にわたって、ドル安が確定した事実となっている。