金吾財報|招商銀行国際は、美東汽車（01268）の1H24年間の新車販売の同比減少率が8％（29,200台）になると予測している（ポルシェ：4,500台、BMW：11,500台）。ポルシェは中国市場の1H24年間の販売台数が39％減少したにもかかわらず、同行は、美東がポルシェの中国市場のシェアを2H23の16％から1H24の17％に拡大する可能性があると予想しています。美東の1H24年間の新車の平均販売価格は、ターミナルの割引率が増加したため、同じ期間に13％減少すると同行は予想しています。前半にサービス回数が減少する可能性があるにもかかわらず、同行は、美東のアフターサービス収入が同じ期間に12％増加すると予測しています。主にポルシェがアフターマーケット収入の割合が高いため、自動車金融手数料収入が増加するためです（美東は自動車金融手数料をアフターサービスに記載しており、他の販売代理店は他の収入に記載しています）。
同行は、美東の1H24年間の新車の粗利率は、歴史的に最低の-3.7％（ポルシェ：-4％、BMW：-7％、レクサス：-2％）に低下すると予想しています。また、転換債の買い戻しを考慮すると、同行は前半年の利息費用が若干減少すると予想しており、前半年に香港に分配された現金から想定される税金の引当額は約3500万元です。以上から、同行は、美東1H24年間の収益が同比15％減少し、粗利益が同比11％減少すると予想しています。大幅な減損がない状況で、美東は前年同期比9％増の当期純利益43,000,000元になると予想しています。
2H24年間と2025年の展望：現在は業界や企業の透明度が低いとはいえ、同行は2H24年間と2025年は1H24に比べてわずかに良くなると予想しています。同行は、2H24のポルシェの販売台数は引き続き低迷するかもしれませんが、販売目標の低下により、販売代理店の新車粗利率がわずかに回復する可能性があると予想しています。同行は、外国資本系自動車メーカーが販売目標を減らす可能性があることを考慮し、2025年には美東の新車の粗利率が前年同期比1.2ポイント向上して-2％になる可能性があると予想しています。さらに、転換債の利息費用や予当税の影響が除かれた後、同行は、関連費用が2025年に前年同期比13億元減少すると予想しています。以上から、同行は、2025年の当期純利益が前年同期比100％以上増加して360,000,000元になると予想しています。
同行は、美東の買いを維持し、目標株価を4香港ドルから3香港ドルに引き下げます。これは、FY25EP / Eベースで10倍で基づいています。2025年を見据えると、転換債に関連する費用の消滅や、BMWが新しいエネルギー部門の製品サイクルに参入することを考慮すると、同行は、投資家が美東についてより楽観的な展望を持つようになると予想しています。