中国巨石株式会社によると、建築材料業界は2022～2023年の基盤が低迷しており、2023年上半期に回復したものの再び低迷するが、2024年上半期に主要企業が引き続きプレッシャーを受けることが予想されています。主要な原因は地方政府の財政的な収縮、一部の省市によるインフラストラクチャの停止または遅延、住民の収入の不透明性により、住宅の購入やリノベーションによる建築材料の需要が遅れることなどです。しかし、不動産の収益調整や頭金比率の低減などの政策が徐々に導入されることに伴い、後の建築材料業界全体は弱気な回復傾向を維持することが期待されています。

申万宏源の主な観点は以下の通りです。

消費用建築材料: Q2主要な装飾用建築材料市場は相対的に低迷しています。

国家統計局によると、社会小売業-建築装飾材料のQ2の比較は前年同期比で約4.5％減少し、1-6月の不動産竣工は累積で21.8％減少し、不動産後サイクルの消費用建築材料の全体的なパフォーマンスが低迷しているワークフローエンドと小売フロントで圧迫されています。新築工事が大幅に減少している状況下、中国の急速な都市化の過程で形成された在庫住宅が徐々にリノベーションを開始し、消費用建築材料の需要の増加に貢献する可能性があります。初期の建築物の在庫住宅は現在に比べて品質が比較的低く、耐用年数の増加により住宅の老化が悪化して住宅体験を加速するため、家屋のリノベーション需要を高めます。住宅の年齢以外にも、住民の可処分所得と将来の所得予測は、リノベーション改造の重要な影響要因であり、上半期には住民の一人当たりの可処分所得が累計で5.3％増加し、今後のリノベーションの需要を支える可能性があります。

セメント: 予測ではまだ多くの企業が赤字になりますが、現在は黒字になります。

上半期のセメント業界の価格は比較的平穏で、旺季も上昇しなかった。卓易資訊によると、一・二期の42.5セメント粉末の平均価格はそれぞれ322.4元/トン、322.9元/トンで、2Qのセメント価格はほぼ同じで、1年前の価格が46.7円/トン下落しています。私たちの計算によると、2Qの水炭素価格差は178.9元/トンで、1年前の価格が30.7元/トン下落しています。2Qのセメント業界はまだプレッシャーをかけていますが、業界には一部改善の兆候があります。北東、華北が先陣を切ってピークを避ける生産日数を増加させ、生産量を制限して利益を維持し、華東地域の多くの州は7月から8月にかけてピークを避ける生産日数を増加させ、価格維持を図っています。セメントラインは生産即停止の特性を持ち、セメント企業は大面積の赤字に直面した場合、協力して生産制限を行い、サプライとデマンドの新しいバランスを実現し、これがセメント業界の将来数四半期の主要特徴になるかもしれません。現在、セメントの収益力は底を打ったかもしれません。

ガラス繊維: 2Qに値上げ後は安定し、収益は前四半期よりも改善しています。

3月末以降、ガラス繊維業界の価格は底値を修復し、5月中旬から、ガラス繊維の価格は約2ヶ月間安定しています。バリューアップしたガラス繊維業界の利益を引き上げるための値上げがあるが、タイムラグがあるため、いくつかの長期契約はまだ値上げに結びついておらず、収益の回復は引き続き三四半期に反映される可能性があります。前半年には多くの製造ラインが建設/修理を延期したことが分かります。これは、業界供給の安定と利益の維持の黙契であり、新規の生産能力の増加が減少することは、ガラス繊維業界の安定化、さらには将来的な値上げの重要な支援になります。

ガラス：竣工が圧力をかけ、価格は比較的下落しています。

ガラスと不動産竣工は関連が高く、竣工が下降すると、ガラスの価格も下がります。卓易情報によると、2Qのガラスの平均価格は88.0元/重量箱で、前年同期比で15.96元/重量箱低下し、平均在庫日数は17.41日で、前年同期比で1.11日増えました。2Qでは、ガラス業界の収益力がやや低下することが予想されます。

投資分析の意見

消費用建築材料：政策的な計画から、2Qの圧力が緩和され、αの優位性が主要な駆動力になり、長期の投資価値が向上することが期待されます。北新建材（000786.SZ）、ウェイシン新材（002372.SZ）、トバベイビー（002043.SZ）、スリーツリー（603737.SH）などに注目を推奨します。

セメント：業界の収益を求める声が高まり、ピークを回避する生産の新しい局面が形成される可能性があり、海螺セメント（600585.SH）、華新セメント（600801.SH）、天山株式会社（000877.SZ）などに注目推奨します。

ガラス繊維：値上げ後の収益力がやや改善したため、中国巨石（600176.SH）、シノマサイエンス＆テクノロジー（002080.SZ）などに注目推奨します。

ガラス：価格は下落しており、収益力が圧力をかけています。その後、製造ラインの冷却と修理状況に注目し、旗滨集団（601636.SH）に注目推奨します。

リスク注意：マクロ経済の復活が予想より遅れ、インフラストラクチャ投資、不動産投資が予想より遅れる可能性があります。