Terex Corporation (NYSE:TEX) shares are trading higher after the company inked a deal to acquire Environmental Solutions Group (ESG) from Dover Corporation (NYSE:DOV) in a $2.0 billion all-cash transaction.
Based in Chattanooga, Tennessee, ESG provides refuse collection vehicles, compactors, and balers, as well as related aftermarket equipment and digital offerings, including onboard vehicle safety systems, route management, predictive maintenance, and customer relationship management software. In 2023, ESG generated approximately $750 million of revenue.
When adjusted for the present value of expected tax benefits of about $275 million, the purchase price is $1.725 billion. This represents approximately 8.4x 2024E EBITDA, including expected run-rate synergies.
With this buyout, Terex expects North American exposure to rise to 65%, expanding its global market opportunity to $40 billion.
Terex plans to establish a new Environmental Solutions segment, combining ESG with its existing Utilities business. As of March-end, the new Environmental Solutions segment would have pro forma LTM revenues of $1.4 billion.
The transaction is expected to close in the second half of 2024, pending regulatory approvals and customary closing conditions.
ESG's EBITDA margin, including run-rate synergies, is expected to add 130 basis points of margin accretion, resulting in Terex having approximately $1 billion in pro forma EBITDA.
Synergies: Terex anticipates achieving ~$25 million in identified synergies by the end of 2026, primarily through procurement, supply chain efficiencies, and commercial initiatives.
Terex anticipates a 2024 net leverage ratio of 2.2x, below its 2.5x target, and expects it to fall below 2.0x by the end of 2025, with ongoing reduction driven by improved free cash flow.
The deal enhances Terex's financial profile, delivering revenue growth, free cash flow, EBITDA margin and EPS accretion. The transaction is expected to be double-digit percentage adjusted EPS accretive in 2025, with meaningful growth anticipated thereafter.
Terex President and CEO, Simon Meester said, "This acquisition announcement of ESG marks an incredibly exciting milestone in our multi-year transformation and aligns with our goal of strengthening our portfolio and leveraging our operating system to drive sustainable, accelerated long-term growth."
"ESG will add a non-cyclical, financially accretive, and market-leading business to Terex's portfolio with tangible synergies in the fast-growing waste and recycling end market."
As of March-end, Terex had liquidity (cash and availability under our revolving line of credit) of $866 million.
Investors can gain exposure to DOV via Vesper US Large Cap Short-Term Reversal Strategy ETF (NYSE:UTRN) and First Trust Exchange-Traded Fund First Trust Bloomberg Inflation Sensitive Equity ETF (NYSE:FTIF).
Price Action: TEX shares are up 7.32% at $60.60, and DOV shares declined 0.36% at $183.03 at the last check Monday.
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Terex Corporation（NYSE：TEX）の株価は、同社がDover Corporation（NYSE：DOV）からEnvironmental Solutions Group（ESG）を総額20億ドルの全額現金取引で取得する契約を締結したことにより上昇しています。
テネシー州チャタヌーガに拠点を置くESGは、廃棄物収集車、圧縮機、バーラー、及び関連するアフターマーケット機器やデジタルオファリング、オンボード車両安全システム、ルート管理、予測保全、カスタマーリレーションシップマネジメントソフトウェアを提供しています。ESGは2023年に約7500万ドルの売上高を計上しています。
予想される税制上の利益約27500万ドルの現在価値を調整する場合、買収価格は17.25億ドルとなります。これは、見込みのシナジーを含めた2024年の調整後EBITDAの約8.4倍に相当します。
この買収により、Terexは北米市場における露出率が65％に上昇し、グローバル市場機会が400億ドルに拡大することを期待しています。
Terexは、ESGを既存のユーティリティビジネスと統合した新しい『Environmental Solutions』セグメントを設立する予定です。2022年3月末時点で、新しい『Environmental Solutions』セグメントのプロフォーマLTM売上高は14億ドルになります。
規制当局の承認および通常の閉鎖条件を待機して、取引は2024年後半に完了する見込みです。
シナジーを含めたESGのEBITDAマージンは、マージンの利益を130ベースポイント追加し、Terexが約10億ドルのプロフォーマEBITDAを持つことになります。
シナジー：Terexは、調達、サプライチェーンの効率化、商業的イニシアチブを通じて、2026年末までに識別されたシナジーで約2500万ドルを達成することを想定しています。
Terexは2024年のネットレバレッジ比率を2.2倍以下、2.5倍の目標未満と予想し、改善されたフリーキャッシュフローにより2025年末までに2.0倍以下に低下することを期待しています。
この取引により、Terexは売上高の成長、フリーキャッシュフロー、EBITDAマージン、およびEPS利益を実現し、ファイナンシャルプロファイルを向上させることができます。この取引は、2025年の調整後EPSが2桁のパーセンテージで収益性を向上させ、その後も意義のある成長が見込まれます。
Terexの社長兼CEOのSimon Meester氏は、「ESGの買収発表は、私たちの数年にわたる変革における非常にエキサイティングなマイルストーンを示し、私たちのポートフォリオを強化し、持続可能で加速された長期的な成長を目指すためのオペレーティングシステムを活用することに合致しています。」とコメントしています。
「ESGは、リサイクル・廃棄物市場においてタンジブルなシナジーを有する非景気循環型で財務的に重要な、市場をリードするビジネスをTerexのポートフォリオに追加します。」
2022年3月末時点で、Terexの流動性（現金及び回転クレジットラインの利用可能性）は8,660万ドルです。
投資家は、Vesper米国大型株短期転換戦略ETF（NYSE：UTRN）およびファーストトラスト・エクスチェンジトレードファンド・ファーストトラスト・ブルームバーグ・インフレーション・センシティブ株式ETF（NYSE：FTIF）を通じてDOVに露出することができます。
価格行動：TEX株は60.60ドルで7.32％上昇し、DOV株は183.03ドルで前回チェック時に0.36％減少しました。
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