智通财经APPは、中信証券が発行したリサーチレポートによると、2024年以降、国内における人工知能（AI）産業は急速に発展しており、国内のクラウドプロバイダーやオペレーターなどは、継続的に投資を拡大しており、3つの主要なオペレーターは合計310億ドルのAIサーバーを調達しています。また、米国の輸出制限と国内メーカーの技術進歩の背景に加え、国産の算力およびネットワーク機器の産業連鎖は加速しました。国産のスイッチチップ、高速接続器、光モジュール、AIDC、液冷などの産業チェーン機会を重点的に注視しています。

中信証券の主な見解は次のとおりです。

国内のAI算力需要が急増し、国産化が加速しています。

今年に入り、クラウドプロバイダーやオペレーターは、AI算力投資を継続的に拡大しています。三大主要オペレーターは、最近の最新のAIサーバー調達プロジェクトのスケールはそれぞれ約1,900億円、800億円、400億円で、予想を大きく上回り、国産のAIチップ搭載機器が主流です。2023年下半期以降、工業情報省と国有資産管理委員会は、計算の構築を加速することを明確にし、各地のスマートコンピューティングセンターは、政策と需要の両方が推進して加速しています。需要の急増、政策の支援および国内メーカーの技術進歩を支えとして、国産AI算力およびネットワーク機器の産業連鎖は急速に発展する見込みです。

スイッチングハブ：高速スイッチングハブが急速に増加し、チップの国産化が加速しています。

AIクラスタによる高速率のデータ通信が急増しているため、博通のEthernetスイッチチップの容量は2年ごとに倍増しており、英伟达は2026年にSpectrum-X1600（スイッチ容量102.4Tb / s）のスイッチングハブを発表する予定であり、主に数百万のカードクラスタに使用されます。IDCによると、2023年までに、グローバルのデータセンター内の200 / 400GbEスイッチングハブの収益は、20.1％の全体的な増加よりも68.9％の増加になると予想されています。 紫光、瑞捷、中興通訊は、それぞれ51.2Tスイッチングチップを搭載したスイッチングハブを発表し、スイッチングハブ市場リーダーは、AIクラスタの拡張から十分に受益する見込みです。スイッチングチップについては、国内のスペースは非常に大きく、Shencom Communicationには顕著な優位性があり、Arcticシリーズのハイエンドスイッチングチップは、2025年に量産されることになっています。

AIDC：ポリシーが大幅に支援され、スマートコンピューティングセンターの建設が急速に進んでいます。

多様なスマートコンピューティングニーズのため、AIDCサービスモデルは、従来のデータセンターよりも多様で、サービス内容には、マシンルーム管理、算力レンタル、スマートコンピューティングプラットフォーム、モデルサービス（MaaS）などが含まれています。 2023年末までに、私たち国内のデータセンターには、810万基準マシンラックの合計規模があります。算力の総規模は230 EFLOPSで、スマートコンピューティングの規模は70EFLOPSに達しています。 工業情報省は2025年までに、算力の規模が300 EFlopsを超え、スマートコンピューティングが35％を占め、東西の算力のバランス調整が図られると明確に述べています。現在、SmaComの建設は、地方政府と3大電気通信運営者を中心に行われていますが、第三者IDC企業、クラウドプロバイダー、銀行などの大規模金融機関、クロスボーダー算力レンタル企業なども重要な参加者です。

光モジュール：国内の400G / 800Gデータ通信用光モジュールの需要が急増しています。

AIによる国内クラウドプロバイダーの資本支出の増加に伴い、光モジュールなどのネットワーク機器の需要が増加しています。 以前は、海外のAI開発に伴う需要増加により、400G / 800Gなどの需要増加は一部のリーダーメーカーに集中していました。 しかし、国内のAI開発による新しい需要増加は、メーカーが400G / 800Gなどの高性能光モジュールを早期に展開することを可能にし、大きな恩恵をもたらすことになります。光チップに関しては、メーカーは既に高価な光チップで突破口を開くことができ、高性能製品の国産品に必要なものにする可能性があります。

高速銅線接続：AIサーバー用高速線モジュールの量と価格が共に上昇しています。

AIサーバー内部では、高速線モジュール技術の壁が非常に高く、華為天成プラットフォーム、英伟达GB200 NVL72などは銅相互接続を多数採用し、AIサーバーやスイッチングハブのボード内、チップ間での大規模な適用産業トレンドが確立されています。高速線モジュール製品は、AIサーバー製品価値の3％から5％を占めると予想されています。

液冷：GPU電力消費の増加により、液冷の浸透率が高まっています。

チップ電力消費量の大幅な増加、PUE要件およびエネルギーコスト削減の需要、サーバーシステムのパフォーマンス向上などの要因が液冷の浸透率の促進に寄与しています。2027年には国内の液冷市場規模は130億円に達すると予測されており、これに適応した2023〜2027年のCAGRは115％に達します。

リスク要因：

AIの発展が予想に及ばない、国内の新しい基礎インフラの発展が予想に及ばない、デジタル経済政策が実現されない、交換用チップ技術の開発が予想に及ばない、トラフィックの成長が予想に及ばない、クラウドベンダー、オペレーターの資本支出が予想に及ばない、1.6T等の新製品の進展が予想に及ばない、LPO / CPO等の新しいソリューション/新技術の開発が進まない、技術パスリスク、地政学リスク、国内関連企業の液体冷却技術の進展が予想に及ばない、液体冷却産業の競争が激化している、技術ソリューションのイテレーションリスク、液体冷却コストの低下が予想に及ばない。