証券界APPは、新任の4人のファンドマネージャーとともに辞任を公表した丘栋荣が、第2四半期の報告と投資家に関する調整を行ったことを確認しました。丘栋荣は、自分自身が非常に前向きで楽観的な思考を持っていると述べました。市場の基本的な面が不確定であっても、不安定であっても、周期を示す傾向があると指摘した。このような時期には、より高いリターンの期待、より良い柔軟性、より高い可能性を追求する必要があり、ある程度のリスクを負うにしても価値がある。高配当の資産や株式には、収益リスクが比較的高く含まれます。たとえば、収益がサイクルの高い位置にある、将来の収益の変動性や不確定性が比較的大きい場合は、注意する必要があります。

具体的には、丘栋荣は市場に非常にポジティブで楽観的です。

第一に、市場の基本的な面が不確定であっても、不安定であっても、周期を示す傾向があると指摘した。

第二に、評価と価格付けに含まれる魅力とリスクに対する補償は非常に強く、すべての資産クラスの中で最も魅力的であり、特に他の資産の収益率は非常に低いため、最も魅力的であると述べた。

第3に、将来の長期的な期間にわたって、市場の純資金流を特に注視する必要があります。

投資家の視点からは、市場全体が以前の資本調達市場から、毎年大量の資本調達、新規株式公開、およびIPOのある純資本調達市場から、より多くの配当および株式買い戻し市場に変わる可能性があります。

米国、日本などを含む多くの市場を研究した結果、市場の長期的なリターンを決定する要因は、市場の純現金流の変化であることがわかりました。

政策、企業の経営環境が変化した過去1年以上にわたって、市場にもっとも大きな変化をもたらしたのは、資本調達市場から配当や株式買い戻し市場に移行し始めたことです。

香港株に関しては、丘栋荣氏は非常に魅力的だと考えています。

中国資産に自信を持っており、香港株には主に中国資産が含まれています。基本的には、3つの側面が非常に魅力的であると思います。

第一に、中国の資産の収益率と周期性は、グローバルな資産と負の相関関係にあり、このような価値と利点は将来さらに顕著になると述べました。

単純に言えば、過去における他の資産は牛市場であったのに対し、中国資産は熊市場であったという点により、このような負の相関関係は、グローバルなポートフォリオ管理の観点から見ると、配分およびリスク分散のために非常に魅力的です。

第二に、サイクル的に見ると、中国の資産は周期の底にあり、この特性はより明確になるだろうと述べています。

ある産業を個別に調査してみると、このような周期性の底には、不動産や消費など多くの要素が含まれています。

このようなサイクル性は尊重される必要があり、将来、回復する可能性があるためです。

第3に、アルファを持っています。

まず、香港株や海外上場の中国資産は、中国の経済体の中で最も活力があり、最も革新的な企業の一群である可能性があります。伝統的な政府系企業（例：携帯キャリア、エネルギー資源企業）も含まれます。 、長期的に見て、インターネットやスマートEVなどの新興経済の企業が最も価値がある一群となる可能性があります。

中国国内最も活気があり、最も革新的な企業の一部である香港株や海外上場の中国の資産には、伝統的な国有企業のほか、移動通信事業者やエネルギー資源企業などが含まれます。しかし、より重要なのは、インターネットやasia vetsなどの新興経済企業で、長期的に見て最も価値のある企業の一部となる可能性があります。

それらの企業には、伝統的な国有企業、例えば移動通信事業者やエネルギー資源企業だけでなく、インターネットやスマート電気自動車などの新興経済企業も含まれます。これらの企業は、長期的に見て最も価値のあるものかもしれません。

この角度から見ると、この種類の中国の資産は非常に魅力的です。

次に、評価は絶対的に低位または相対的に低位にあり、巨大な収益期待が隠されています。

さらに、香港株とA株の価格設定の基準が異なります。

香港株は米ドル金利を基準にしているため、現在の米ドル金利は引き続き高水準であり、A株の管理人にとって追加収益源となります。

最後に、香港の市場は過去には最も好ましくない市場であり、投資家の嗜好や配分比率も低かったため、非常に高いリスク・リターンをもたらす可能性があります。

これらの要因により、何らかの変化があった場合、資産の内部リターンが向上する可能性があります。

現時点では、丘栋荣氏は、リスク・リターン比をさらに高めるべきだと指摘しています。

この時点で、構造的、あるいは下向きの観点において、より積極的なアプローチを取り、より高いリスク・リターン比、高い予想リターンを目指すべきです。

基礎的な見地から見ると、利益回復性と成長性を追求すべきです。

理由は、底部には成長性と弾性を持った企業があり、基礎的な状況が改善すれば、それらの企業の弾性と成長性はより強くなる可能性があるからです。

同時に、絶対的に低い評価によってもたらされる期待リターンは非常に高いです。

この時点では、逆に、投資の難易度は低くなっています。

したがって、過去半年から1年間、投資方向が顕著ではなかったとしても、波動性が高かったとしても、それを受け入れることは非常に価値があります。

下から上に見ると、不動産、医療、スマート電気自動車、インターネット、およびいくつかの特に優れた製造業のサブセクターのリーダー、および技術分野の企業は、そのような特徴を持っています。

簡単にまとめると、このような時期には、より高いリターン、より良い弾性、そしてより高い可能性を追求すべきであり、多少のリスクを負うことも価値があるでしょう。

ただし、丘栋荣氏は、高配当戦略や企業の海外展開のリスクにも警戒する必要があると述べています。

いくつかのランニングリスクを注視する必要があると指摘しています。

第一に、2四半期連続で、現在の高配当戦略に関する言及があることに注目しています。

高配当配当などへの懸念は、この種の戦略に反対するわけではありません。代わりに、高配当配当など、Smart Betaに重点を置く傾向があるため、アルファ表現のよりイコールではなくなります。

このような状況では、高配当戦略の有効性は引き続き基礎的な状況に基づいた評価に基づく必要があります。

分配率の高い資産や株式には、周期的な収益の高い時期や将来の収益の変動や不確実性が高い場合には、注意と慎重さが必要です。

高い割合の確定配当は、債券と同等ではないことを知っておく必要があります。

したがって、収益に関するリスクが最も重要なリスク源であることが確かです。

例えば、従来のエネルギー、石炭、石油などの伝統的なエネルギーには、収益周期に関するリスクが比較的強いことがあります。

第2に、評価が比較的高いため、含まれる投資利回りが不十分になっていることがあります。

たとえば、評価が10倍以上であり、それに対応する投資利回りがそれほど魅力的ではない場合もあります。評価が15倍以上、20倍以上の場合は、(投資利回りに対する)魅力は十分でない可能性があります。

第3に、最も重要であり、最も関心のあるポイントは機会費用です。

現在、市場は比較的低位にあり、この時点での機会費用は非常に高くなっています。

同じ評価であっても、現金流や収益成長性、持続可能性がより高い業種や企業を見つけることができ、基本的なリスクが低い業種や企業が多数存在する場合、分配率の高い可能性が低い業種や企業にポジションとポートフォリオを浪費する必要はありません。

また、輸出または海外進出に関する潜在的なリスクに注意する必要があります。

この方向性は、中国企業、特に中国製造業のグローバル競争力に大きく影響される場合があります。

また、外部需要が強いため、輸出状況が非常に良いことが過去にありました。

ただし、財政支出に深く依存していたり、外部財政需要に依存している(企業)の場合、周期的なリスクが存在する可能性があるため、外需の周期的なリスクを過小評価してはいけません。 当時の評価が非常に高かった場合(例えば30倍-40倍以上)、リスクが存在することがあります。

このような場合、評価設定が非常に高く、30倍以上の評価設定の場合、リスクが存在する可能性があります。