智通財経APPは、華創証券が発行したリサーチレポートによると、現在、国内外の在庫サイクルの非シンクロ、不動産サイクルの長期サイクル低下が化学工業の評価に現れており、グローバル化学企業の利益が大幅に低下しており、特に経常損益の平衡線の近くにある海外の主要な化学企業は、ROEが底をつくことを意味するPB-ROEの双底形成につながっています。窮地から望みを孕む。供給側からの反撃によって突破口が開け、需要側の新しい領域からのトレンドを予想します。過去の国内不動産+米国在庫サイクルの需要二元構造を、中国+先進国庫サイクル+アフリカとの三元構造に修正し、発展途上国の拉動を受ける化学品の長期上昇需要傾向から抜け出す可能性がある。

知り合いの金融アプリ、華創証券のレポートによると：

PB-ROEの双底は化学配置の価格性能を反映している

2023年の化学全体のPBは1.82倍で、業界ROEは6.73％で、PBとROEの双底を形成しています。 2024年第1四半期、化学セクターの年間ROEは6.78％で、2023年に比べてやや改善しており、四半期ROEが2023年第4四半期より明らかに改善していますが、PBは1.73倍にさらに低下しています。 PB-ROEの双底は、市場が過度に悲観的であることを意味しています。動的思考から静的思考に転換し、周期的な業種に対して静的な価格設定を採用することは、未来の収益の回復に対する市場の悲観を意味します。市場がROEの回復傾向を確認すると、PBは先行して増加する可能性があります。

供給側からの反抗

華創証券によれば、中国の化学企業は世界中でシェアを獲得し続けており、管理、研究開発、規模の優位性において共鳴しており、中国企業はすでにグローバルコストカーブの右側に位置しておらず、競争優位性が著しく向上しており、利益底が着実に上昇しています。一方、海外の伝統的な化学企業は収支均衡線の上で苦闘しており、彼らが撤退した時、対応する製品の供給構造が改善され、収益能力が著しく修復されるでしょう。

過去に化学工業は主に国内供給で底を打ち、2016年は国内の供給側改革、2020年はエネルギー消費の双制限がありました。2024年、国内にはまだ遅れた能力が非効率的に除去される行政的手段があり、第3次第2ラウンドの環境保護検査と、国内GDPエネルギー消費量の2.5％低下目標が含まれます。しかし、長期の厳格な検査を経た後、国内の化学工業はエネルギー消費と環境保護のレベルが著しく向上しており、生態環境保護検査室が「一律禁止」と「ムダな責任追及」を禁止することを提案したことを総合すると、今回の化学品の底打ちの鍵は国内の供給のクリアランスではなく、海外企業の能力のクリアランスである可能性があります。または国内寡占格局がシェアリターンから利益リターンに移行すること。

需要の新しいフロンティア

亜非ラの需要境界は、化学品需要のフレームワークにおける最も重要な改善です。これまで、需要のフレームワークでは、中国のクレジットサイクルと米国の在庫サイクルに主に焦点を当てていました。そのため、その他の需要の割合は低く、米国はグローバル消費国であるため、その在庫サイクル自体がグローバル経済サイクルに重要な影響を与えます。 2016-2019年と2020-2023年の2つの在庫サイクルの間、中国のクレジットサイクルと米国の在庫サイクルが共振を増強したため、他の需要地域の影響が隠れていましたが、中国のクレジットサイクルと米国の在庫サイクルが非同期となった時、亜非ラの需要境界が重要性を帯び始めます。

華創証券は、将来の超予想の需要は主に次の通りです。：1）一部の化学品のダウンストリーム需要と国内の不動産による鈍化、例えば、冷蔵庫の販売が増加から存量置換論に変わる； 2）真の需要は、海外の在庫補充に恩恵を受ける化学品に期待できます。そのうち、海運費の変動は海外在庫の強度とスピードに影響します。 3）真の需要は、アフリカ諸国で持続的な成長を続ける需要に対して、アフリカ諸国が応答します。亜非拉諸国のGDP成長率が高く、中国製造業（化学工業）の需要係数が高いことで、亜非拉は将来、産能力を吸収する主要な方向になる可能性があります。また、この成長傾向は在庫サイクルよりも確実で持続的となるでしょう。

お勧めライン：

1）海外の能力クリアランス、特にヨーロッパの能力、例えばビタミン、ポリウレタン、タイヤなどに注意してください。

2）国内の供給パターンが安定し、集中度が高く、寡占企業間の競争関係が競争協力関係に変化し、収益志向が利益志向に移行した産業：フッ素化学、リン系化学、繊維など。

海外を主な対象とした需要の化学製品については、海外の補充サイクルの推進に注目し、農薬、ビタミン、食品添加物などの補充強度とリズムに対する海運コストの影響を考慮する必要があります。

アジア・アフリカ・南米諸国によって引き上げられる需要により、冷媒、ポリウレタン、非公路用タイヤ、チタン白色顔料などの化学製品は長期的な需要上昇が期待されます。

自己の増加白馬成長株、例えば衛星化学(002648.SH)、寶豐能源(600989.SH)などによる、βに依存しないαに依存します。

リスクフラグメント：超予想される世界的な景気後退、地政学的な紛争の激化など。