米国連邦準備制度理事会（FED）の利下げ期待とトランプ交易観測を受け、先週金貨一オンスあたり2483ドルを記録した。この後、下落がみられたが、大宗商品のリーダーであるゴールドマン・サックスは、金貨の将来的な動向を引き続き好ましいと予想しており、その際、中国の消費者が金価の押し上げに重要な役割を果たすことになるかもしれない。

ゴールドマン・サックスのアナリストであるLina Thomas氏らは、中国市場での実物金貨需要が主導的であると指摘する報告書を月曜日に発表した。ゴールドマン・サックスは、中国の消費者が高い価格に敏感であることを考慮し、上海金融市場（SGE）の金貨価格が10%下落するたびに、中国の実物金貨需要は16%増加すると予測している。

ゴールドマン・サックスは、今後も金価の上昇を予想し、2025年までに金価が2700ドルに達すると予測している。現在の金価格よりも約12.6%高い。

中国市場において、消費者は価格に特に敏感であるとされる。

ゴールドマン・サックスの報告書によると、金融業界における金貨の需要はますます高まっているが、中国においては、かつてないほど実物金貨の需要が主導的であるという。避難需要、低金利環境、そして金貨価格の下落などが、中国の実物金貨需要を刺激する。

特に、中国の消費者は価格に非常に敏感であるとされる。

ゴールドマン・サックスは、2024年第1四半期に金価が急上昇した際、中国の金貨購入量が前年同期比で3%減少した一方、より安い金条や金貨の需要は前年同期比で27%増加したと発見した。また、百度上の金貨検索活動は3倍増加した。

一方、中国の金貨供給は、輸入、リサイクル、国内生産の3つの主要経路に依存している。これらの金貨はすべて、市場に出回る前にSGEチャネルを通過しなければならず、SGEが認可したリファイン工場で処理され、厳格な品質基準を満たすように溶鉱や鋳造が行われる必要がある。

したがって、ゴールドマン・サックスは、SGEの金貨価格が10%下落するたびに、中国の実物金貨需要が16%増加すると予測している。

金価が最近急上昇したため、中国の金貨需要は1月のピークから16%減少したが、ゴールドマン・サックスは、構造的変化により、中国の金貨需要が全体的に維持されると考えている。

2700ドルを見る！ あと2つの理由

ゴールドマン・サックスは、金貨の相場上昇を続け、2025年までに金価が2700ドルに達すると予想している。現在の価格よりも約12.6%高い。

報告書は、世界の金貨需要が主に中国の消費者、西洋の投資家、および各国の中央銀行から構成されていることを指摘している。

まず、中国の中央銀行の買い付けが3倍に増加したことから、米国の金融制裁や主権債務に対する懸念が高まっている2022年半ば以降、構造的な変化が起こっていると考えられる。

次に、米連邦準備制度理事会（FED）が利下げする可能性があるため、西洋の資本が金貨市場に戻ってくる可能性がある。

第3に、投資組合せにおいては、金貨には関税や米連邦準備制度理事会主従関係のリスクなどの地政学的衝撃と戦うための重要なヘッジ・バリューが提供されている。

ただし、中国の金貨市場は価格に非常に敏感であり、最近の急上昇に苦しんでいるため、下半期に金価が2700ドルの大関に達することはできないかもしれない。もちろん、金貨価格が急落すると、中国の消費者の購入意欲が再び高まる可能性がある。

ゴールドマン・サックスに比べて、ウォールストリートの大手摩根スタンレーは、金貨に対する見通しをより楽観的に見ているようだ。

摩根スタンレーは、最新の研究レポートで、「金貨市場への支援が次第に現れてきており、5月下旬以降、金貨ETFの保有量が増加し、COMEXのネットロングポジションが2022年第2四半期以来の最高水準に達している」と述べた。

そのため、摩根スタンレーは、利下げに支えられて金貨相場は4四半期内に2650ドル/オンスまで上昇し、歴史的な高値を継続すると予想している。