海通証券が研究レポートを発表し、シアサンロボット＆オートメーション（02556）は、マーケティングおよび営業SaaSのリーディングエンタープライズとして、完全な製品ラインと強力な営業サービスネットワークを備えています。中小企業（SMB）および大企業（KA）2つの顧客グループをターゲットに、長期的な市場スペースを開拓するために2つの輪によるドライブを行っています。SaaSビジネスの成長が加速することが予想され、会社の製品ラインが継続して最適化され、AIアプリケーションの成熟度が向上し、大規模な顧客を拡大することにより、適正時価総額範囲は256.40-271.48億元人民元であり、適正価格範囲は109.03-115.44元人民元（118.51-125.48香港ドル。1香港ドル=0.92元人民元で換算）/株である。初めてカバーし、市場に対する「はるかに優れている」という評価を与えます。

海通証券の見解は以下の通りです。

Marketingforceは2009年に設立され、中国最大のマーケティングおよび営業SaaS企業であり、世界でもリードするインテリジェントマーケティングクラウドプラットフォームです。同社は①SaaSを利用して中国企業にマーケティングおよびセールスソフトウェアソリューションを提供し、②ターゲットの視聴者に効果的に触れるため、広告主がトップメディアプラットフォームで広告を投資することを支援する精度マーケティングサービスを提供しています。2021年から2023年まで、同社のSaaSビジネスの収入比率はそれぞれ50.0％/46.4％/57.0％、厳密なマーケティングサービスの収入比率は50.0％/53.6％/43.0％となっています。

ワンストップ、完全なチェーン、完全なシチュエーション対応のSaaS製品は、マーケティング及び販売の数字化のお手伝いをします。同社は、多層アーキテクチャのマーケティングフォース・プラットフォームを構築し、技術インフラ、データプラットフォーム及びSaaS製品を密接に統合しています。2023年の末までに、機能モジュールプラットフォームには237の機能モジュールが含まれ、通過コンテンツ及び体験、広告及びプロモーション、ソーシャル及びリレーション、販売及びジョイ、データ及び分析、戦略及びマネジメントといった6つの主要段階を含む、マーケティング及び販売の完全な流れがカバーされています。マーケティングフォース・プラットフォームにより、SaaS製品の開発、イテレーション、カスタマイズが可能になると同時に、簡単にユーザーのサブスクリプションに新しいモジュールを追加でき、既存の製品を中断することなくサブスクライバーが新しいモジュールを使用できるように成果を出せます。同社は共通のニーズを持つ特定の顧客群向けに2つの象徴的なSaaS製品をデザイン及びリリースしました。マーケティングSaaS製品T Cloud及び販売SaaS製品珍客のいずれも、機能モジュール行列から選択された予め構成された機能モジュールで、適切なマーケティング方法を形成するためにカスタマイズされます。追加の機能モジュールをカスタム組み合わせることにより、ユーザーは自分のサブスクリプションバージョンを柔軟にカスタマイズできます。

SaaSビジネスの急速な成長は、珍客Proのプロファイル向上を支援しています。同社の企業SaaSビジネスは、2019年の1.50億元の収益から急速に成長して2023年の7.02億元の収益に成長し、複合年間成長率は47.13％です。これは①同社が顧客のニーズの変化に対応するために新しい機能モジュールを継続的に導入し、既存の機能モジュールの効果を向上させるため、②営業ネットワークが急速に成長したため、③同社が顧客に優れたサービスを提供し、顧客の成功をサポートしたためです。同社の2023年のSaaSビジネスのユーザー数は、2万5495人に増加し、1ユーザー当たりの平均契約価値は51,238元人民元に上昇しました。そのうち、20万元以上の契約価値を持つ顧客の数は、2022年の376人から2023年の501人に増加したため、大規模な有料バージョンのユーザーアカウントやデータ量が必要であり、高価な専門バージョンの消費をもたらしています。

企業の経営効率向上と純損失の持続的な縮小。同社の2021-2023年の調整後の純損失（国際財務報告基準ではない）は、それぞれ1.31/1.32/0.28億元であり、2023年の純損失の減少は、主にSaaSビジネスの収入貢献の増加による売上高の増加、開発作業の効率、コスト効果の改善による開発費用の減少などが主な要因です。同社のIPO招募文書によると、収益確定と運営費用との間に時間差があるため、SaaSソリューションプロバイダーは、事業を拡大する際に通常損失を被る。同社は、マーケティング戦略を実施し、顧客層を拡大し、製品価値をよりリアルに保持し、収益の持続的な増加を推進し、効率を高めるため、コストと支出を支配するために引き続き努力します。

マーケティングおよびセールスSaaS市場は、複合年間成長率が30％近くであり、将来性がある。他の主要な解決策（例えば人事管理およびサプライチェーン管理）が後方オペレーション効率の向上に焦点を当てているのに対し、企業は、マーケティングおよびセールスSaaSソリューションに費用を支払い、潜在的な顧客を獲得し、収益の増加を促進することを好みます。同社のIPO招募文書によると、2018年のマーケティングおよび販売SaaSソリューション市場は73億元人民元から、2022年には206億元人民元に増加し、複合年間成長率は29.7％です；同市場の規模は、2027年には745億元人民元に達し、2022年から2027年の複合年間成長率は29.3％と予想されています。

AIを活用して、マーケティングおよびセールスの成長の自動化を開始します。同社は比較的早くからAI関連製品の布陣を固め、臻文、臻图、臻視の3つの人工知能コンテンツ生成モジュールは、AIGCの前身です。同社の「六朵雲」システムは、分析AIと生成AI技術を組み合わせたインテリジェントクラウドを構成しており、その展開能力は、業界の大規模なモデル（Tforce大規模モデル）、マーケティングの自動化、質問と回答のAIおよびデータ分析、モデルのアプリケーションコンポーネント、ナレッジベースおよびAIロボット、生成AIアプリケーションなどが含まれています。インテリジェントクラウドは、企業に深いデータ分析と予測モデルを提供するだけでなく、効率的なマーケティングコンテンツと戦略を自動生成して、企業の精度マーケティングと顧客関係管理を支援し、顧客との相互作用体験を最適化して、変換率と市場競争力を高めることができます。MarketingforceはTforce大規模モデルを基に、AI技術をマーケティング、セールスなどの各モジュールのコアサービスに深く統合して、次世代のマーケティングプラットフォームを構築しています。