新型コロナウイルスの大流行、世界金融危機、第二次世界大戦などの危機期（クライシス・タイム）を除いては、米国の連邦赤字流れは歴史的最高値に達する可能性があります。膨大な赤字は、選挙年において、米国の２大政党が互いに非難する焦点となっています。共和党人は、民主党の支出のコントロールが失われたことを非難していますが、民主党人は、共和党の減税策が財政収入の萎縮を招いたことを反論しています。収支の両方（収入も支出も）が赤字を推進したにせよ、米国の膨大な財政赤字はインフレーションを悪化させ、『ドル危機』を引き起こす可能性があるだけでなく、米債券利回りの上昇を招き、世界経済にとって「重大なリスク」をもたらすかもしれません。

米国の財政赤字は深刻です。

米国予算管理事務所（OMB）によると、2021年9月30日までに、アメリカ合衆国の2021会計年度赤字は、GDPの6.6％に相当する約1.9兆ドルに達する見込みです。資料なき国会予算局（CBO）は、赤字率が6.7％になると予想しています。

OMBのデータによると、今年のアメリカ政府の財政収入はGDPの17.6％に達し、1984年から2023年までのアメリカの17.2％の平均よりもわずかに高くなります。しかし、同時期の総支出は24.2％に達し、平均水準の21.1％よりもはるかに高いです。これらのデータは共和党の見解を支持するように見えますが、支出増加が問題の原因であるという点が支持されています。

しかしその原因は複雑であり、ホワイトハウスとアメリカ合衆国会議事堂が、防衛、教育、国立公園、栄養補助金などの各経費について合意する必要があることにあります。現在、アメリカの財政予算の自由支配支出はGDPの6.4％を占め、過去40年間の7.5％の平均より低くなることが予想されています。

米国の両党の政策中心の経済政策プログラムの執行責任者シャイ・アカバス氏は、「予算策定プロセス以外の要因に起因する赤字の急増であり、人口構造と医療費が主な要因だ」と述べています。

広義には、2つの主要な重要な因子があります。これは、強制的な予定支出とアメリカ国債の利息コストです。数年間、強制的支出は着実に増加しており、2021年財政年度にはGDPの14.6％に達し、40年の平均水準から3％以上高くなります。この増加の主な原因は、社会保障と医療保健プログラムが推進しており、65歳以上のアメリカ人が急速に増加しているためです。米国社会保障局は、2024年までに、800万人以上増加し、6700万人以上が福利を受ける見込みです。

米国の高齢化と医療費の上昇は、連邦政府の医療計画（医療保険および医療援助計画を含む）の支出増加を推進しています。CBOによると、2024年までに主要な医療保健プロジェクトの支出はGDPの5.8％に達する見込みです。これに対し、1974年から2023年までの平均増加率は3.4％です。

同時に、金利の上昇により、27.8兆ドルの公共債務の償還額が急増しています。米連邦準備制度理事会がインフレに対抗して2022年3月から利上げを開始して以来、アメリカ国債の平均利率は2倍以上になり、3.3％に達しています。OMBは、2024年の純利息支出は、1991年以来の最高値に相当するGDPの3.2％になると予想しています。アメリカ企業研究所の上級研究員アレックス・ブリル氏は、「負債が巨大で、急速に累積されているため、緩衝材がない」と述べています。

減税により財政収入が減少しました。

2024会計年度には、個人所得税、法人税、賃金税などの税金収入がGDPの平均水準を上回ると予想されています。これは、ドナルド・トランプ大統領の任期中に実施された減税策による減収分が相殺されたことを意味するものではありません。ほとんどの2017年の『減税法案』（Tax Cuts and Jobs Act of 2017、略称TCJA）の影響を調査した経済学者は、減税による財政収支に対するコストが、成長および雇用から得られる収益を大幅に上回ることを発見しました。

かわりに、政府の刺激策と歴史的にも低い失業率などが経済活動を促進し、税収増加につながっているとされています。大流行中、企業の利益率は急上昇しました。企業はより自由な価格設定を行うことができるため、これにより税収が増加しました。共和党は、来年期限が切れるTCJAの個人減税政策を永久化することを望んでいます。しかし、一部の民主党員は、収入高が40万ドル未満の家庭向けの減税政策を維持し、企業や高所得者の税率を引き上げることを提案しています。

JPモルガンチェースの主席経済学者Michael Feroliは、TCJAが期限切れになるのを防止することは、財政収入を抑制し、米国の10年間赤字予想を悪化させるだけだと語っています。同氏は、「収入を増やすために、税金を引き上げ、強制的支出を減らすという、1つの対策だけではなく、収益を増やすために複数の措置を講じる必要があります」と述べた。同氏はまた、「社会保障の修復には多くの方法があります。医療保険および医療費に対処することは困難ですが、選択肢はあります」と述べています。

JPモルガンチェースの首席アメリカ経済学者、マイケル・フェロリ氏は、TCJAの期限が切れないようにすることで、財務収入を引き続き抑制し、アメリカの10年後の財政赤字予測を悪化させると述べています。彼は、差を埋めるためのどの解決策も、1つの措置だけではなく、税収を上げ、強制的な支出を減らすことにより収入を増やす必要があると述べています。フェロリ氏は、「社会保障を修復するためには、多くの方法があります。医療保険と医療費に対処することは困難ですが、選択肢は確かにあります」と述べています。

米国は現在、社会保障と医療保険の改革に正式な計画がなく、前者は2033年に十分な資金がなくなり、全給付を支払うことができなくなることが予想され、後者は2036年にリミットに達する可能性がある。共和党の一部の人々は、一部の福利を削減するか、補助金の資格年齢を引き上げることに賛成しています。民主党の一部の人々は、富裕層に課税してこれらのプロジェクトの収入を増やすことを提案しています。

アメリカの財務省長官イェレンは、6月に受けたインタビューで、年収400,000ドル以上の家庭に対して社会保障税をより多く納付することを要求することが「問題を解決する合理的な方法のように思われる」と述べました。

「財政赤字警報」：グローバル金融市場にリスクをもたらす可能性がある

CBOが先月発表した予測によると、2025年から2034年までの10年間で、アメリカの公的財政は22.1兆ドルの財政赤字を累積することになり、これはアメリカ以外の国々も懸念している問題となっています。IMFは6月の声明で、アメリカの財政赤字が「過大」であると批判し、これによって引き起こされるアメリカの債務負担増加がグローバル経済にリスクをもたらすと指摘しています。

アメリカ企業研究所のエコノミスト、デズモンド・ラハムンは、アメリカの公的財政が進んでいる「危険な軌道」が、ドルとインフレの長期的展望に深刻な問題を引き起こしていると述べています。将来、外国の投資家がアメリカ政府が国の公的財政を真剣に管理していないと考えた場合、彼らはアメリカ政府に資金を提供する気がなくなる可能性があり、これはドル危機を引き起こす可能性があり、また、アメリカ連邦準備銀行が政府に資金を提供するために紙幣を発行することになり、これは再度の高インフレを引き起こし、利率上昇のリスクを引き起こす可能性があります。

CBOは、2026年以降、アメリカ国債保有者に支払われる純利子が1兆ドルを超えると予想しています。IMFは、アメリカの借り入れコストが「急激に増加」した場合、通常、世界中の政府債券の利回りが急上昇し、新興市場や発展途上国の為替相場が不安定になることを指摘しています。

IMFの分析によると、アメリカの利率が1パーセント上がると、他の先進国の利率も90基点、新興市場の利率も1ベーシスポイント上がるということです。「グローバル利率の漏洩効果は、金融環境が緊縮する原因となり、他の地域のリスクを増大させる可能性がある」とIMFは述べています。

アメリカの経済学者たちも警鐘を鳴らしています。ハーバード大学ケネディスクールの教授で、オバマ政権で財務省の経済政策アシスタントを務めたカレン・ダイナン氏は、「最終的には、支出を削減し、税金を増やす必要がある。赤字を減らす必要があります。そうしないと、私たちの経済は損なわれるでしょう。しかし、異なるハンドルを使用してこの目標を達成することができます」と述べています。