米国のテクノロジー株式二期決算シーズンがすぐに始まります。ゴールドマンサックスは、AMD、ARM、インテルの三つの大手半導体企業に対する調査レポートを発表し、前景を分析しています。

現地時間の月曜日、高盛のToshiya Hariなどのアナリストがレポートを発表し、AMDとARMについての「買い」評価とインテルについての「売り」評価を維持しました。

ゴールドマンサックスグループは、AMDの2Qの業績とガイダンスが市場の期待に達する可能性が高く、データセンターのビジネスは二桁の成長を実現するかもしれない。ARMの2Qの業績とガイダンスは、両方とも市場の期待を上回っている。今後3年間の収益の年平均成長率は23%に達する可能性があり、一方でインテルの2Qの業績とガイダンスは、ウォール街に失望させるかもしれず、サーバーCPU市場シェアはまだ同業他社からの競争に苦しむ。

AMD: データセンタービジネスが強力に拡大しています。

AMDは、7月30日に現地時間で第2四半期の決算を発表する予定です。

ウォールストリートは、AMDが第2四半期に570百万ドルの収益を上げ、前年同期比6.7％増、調整後のEPSは0.68ドルで、前年同期比18.0％増になると予想しています。データセンタービジネスの収益は、前年同期比108.6％増の276百万ドルに増加し、前期比では17.9％増加する見込みです。

高盛は、AMDの第2四半期の業績が市場予想に合致すると考えており、GPUビジネスが強力に拡大する可能性があります。具体的には、

パソコンのCPUビジネスが前期比で成長する見込みであり、AIPCおよび企業向けPCの更新サイクルが消費者分野の需要低迷をいくらか相殺する可能性があります。

サーバーCPUビジネスの前期比売り上げは改善する見込みであり、主要なクラウドサービスプロバイダが標準サーバーに支出することの始まりと、AMDが引き続き市場シェアを獲得することを主な理由としています。

データセンターGPUビジネスは、前期比での売り上げ増加が予想され、前期比での増加幅は二桁に達する可能性があります。

組み込みビジネスの収益は前期比で増加する見込みですが、工業、通信インフラ、および車両端末の需要低迷により、増加率は低下する可能性があります。

ゲームビジネスは引き続き低調に推移する可能性があります。主な要因は、半カスタムビジネス(ゲーム機SoC)の在庫調整と、ゲームGPUの需要低迷です。

高盛は、AMDの経営陣がAIに対する楽観的な見通しを強調し、年間データセンターGPU収入の予想を以前の40億ドルから45億ドルに引き上げる可能性があると述べた。第2四半期の指針は市場予想とほぼ同じだと予想されます。

これらの理由に基づき、ゴールドマンサックスは、AMDの投資判断を「買い」、12か月の目標株価を175ドルとしました。これは、前日の終値から12.3％高い価格です。

ARM: 第2四半期の業績および展望が市場予想を上回る可能性が高い

AMDが決算を発表した翌日、市場はARMの第2四半期の決算を迎えます。

ウォールストリートは、ARMが第2四半期に905百万ドルの収益を上げ、前年同期比34.0％増、調整後EPSは0.34ドルで、前年同期比43.2％増になり、調整後の純利益は3.58億ドルで、前年同期比45.7％増になると予想しています。

高盛は、ARMの第2四半期の業績と見通しが市場予想を超える可能性が高いと予想しています。高盛は、第2四半期および第3四半期のEPS予想が、市場の予想をそれぞれ6％以上、7％以上上回ると予想しています。

v8からv9アーキテクチャへのライセンス料収入の持続的な移行により、ARMはより高いライセンス料収入を得る可能性があります。さらに、ARMは、スマートフォン端末市場の季節性の回復、およびPCおよびクラウドインフラビジネスの拡大を受けています。

高盛は、ARMの投資判断を「買い」に維持しますが、12か月目標価格を143ドルとしました。これは前日の終値から12.6％低い価格です。この評価は、高盛のQ5-Q8非GAAP EPS 2.20ドルの65倍の予想に基づいています。

高盛によると、2025-2027財年に、ARMの収益が年平均23％成長し、非GAAP EPS(株式報酬を含まない)が年平均29％成長する可能性があります。これらは、業界の平均成長率よりも著しく高い見込みです。

インテル：Q2の業績と指示は予想に届かず、サーバーCPUビジネスは楽観視できない。

インテルは8月1日に第2四半期の決算を発表する予定です。ウォールストリートのコンセンサス予想によると、第2四半期の売上高は129.6億ドルで、前年同期比0.09％の増加で、調整後EPSは0.103ドルで、前年同期比20.8％の減少が予想されています。

AMDやARMに比べて、ゴールドマンサックスはインテルに対して比較的悲観的です。

ゴールドマンサックスは、第2四半期のインテルの収益は市場予想に基本的に合致すると予想していますが、第3四半期の収益および非GAAPEPS（株式報酬を含まない）の予想は市場予想よりもわずかに低くなると予想しています。具体的には、以下のようになります：

インテルの顧客コンピューティンググループ（CCG）は、初期のAIPCの出荷と予想されるエンタープライズの更新サイクルにより、積極的なパフォーマンスを発揮する可能性があります。

データセンターAI（DCAI）の収入は前期比増加する見通しで、サーバーCPUの周期的な回復とGaudiアクセラレータの収入の早期的な増加が主な要因です。

アウトソース収入は増加する見込みですが、それは前期のベースが低かったためです。

その他の収入（Altera FPGAおよびMobileyeを含む）も増加する見込みであり、これらのビジネスは厳しい周期的な低迷から復興しつつあります。

インテルは、サーバーCPU市場でまだ激しい競争に直面していることを考慮して、ゴールドマンサックスは「売り」の格付けを維持し、12か月の目標株価を29ドルに設定し、月曜日の終値より13.1％低くしています。

ゴールドマンサックスは、AIPCとスマートフォンの普及が今後数年でこれらのデバイスの更新サイクルを推進する可能性があり、サーバーCPU市場が周期的な回復を見込まれていると予想していますが、インテルの市場シェアは引き続き競合他社の圧力を受け続けると考えています。