A recession is not on the horizon, according to veteran Wall Street investor Ed Yardeni, founder and CEO of Yardeni Research.
The current bull market has more support from earnings, he added.
Commenting on the recent market events, Yardeni noted the significant movements last week, which saw mega-cap stocks decline while small and mid-cap stocks rose. He emphasized that this was likely just a temporary selloff.
"Last week, the CBOE Volatility Index (VIX) popped above 16, its highest level since April. The selloff in S&P LargeCap 500 index and the concurrent rally in 'SMidCaps' (i.e., the S&P MidCap 400 and S&P SmallCap 600) and interest-rate-sensitive sectors fostered higher stock market volatility," he said.
Yardeni suggested that the stock market selloff since the July 16 record high in the S&P 500, as tracked by the SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY), might not last long.
"If a bear market were kicking off, we'd expect safe-haven investment inflows to boost the dollar. Meanwhile, the DXY is down 1.4% in the last month," Yardeni wrote.
The expert praised Monday's rebound in the S&P 500 (1.1%), Nasdaq (1.6%), Russell 2000 (1.7%), and the Magnificent Seven (2.4%).
A solid second-quarter GDP report on Thursday and a subdued June Personal Consumption Expenditure (PCE) inflation reading on Friday will sustain the current market rally, Yardeni said.
Addressing Bearish Concerns
Yardeni explained the rationale behind last week's market moves. Investors hedged by going long on large-cap and short on small-cap stocks, or shorting interest-rate-sensitive sectors — such as real estate, utilities, industrials, and materials —had to deleverage or pivot as market rotations went against their positions.
"For now, we're in the camp that breadth is broadening to the S&P 493, but we're not convinced that the SMidCap rally has legs," he said.
Yardeni highlighted the concerns of bearish investors who warn that stretched equity valuations might halt the market's momentum.
He acknowledged that the current rally is reminiscent of the valuation-led market melt-up of the 1990s, but also that hat "the current bull market has more support from earnings."
"For example, while the combined market cap of the S&P 500 Information Technology and Communication Services sectors comprises 41% of the S&P 500, matching the 2000 peak, the two sectors currently represent a third of the S&P 500's forward earnings, versus less than a quarter in 2000," Yardeni explained.
He emphasized that a recession is not expected in the near future, supported by the substantial inflows into US equities. On a 12-month sum basis, equity mutual funds and equity ETFs had net inflows of $410.5 billion through May, the highest reading since October 2022.
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Image: Midjourney
ウォール街ベテラン投資家であるヤルデニリサーチの創業者兼CEOであるエド・ヤルディニによれば、景気後退は見込まれていないとのこと。
彼は追加で、現在のブル市場は収益からより強いサポートを持っていると付け加えました。
最近の市場動向についてコメントすると、ヤルデニは先週大型株が下落した一方で小型株と中小型株は上昇した大きな動きがあったと述べ、これはおそらく一時的なセールオフであったと強調しました。
ヤルデニ氏は、「先週、CBOEボラティリティインデックス(VIX)が16を超え、4月以来の最高値を記録しました。S&P LargeCap 500 indexのセールオフと同時に、「SMidCaps」(つまり、S&P MidCap 400とS&P SmallCap 600)および金利感応型セクターのラリーは、株式市場のボラティリティを高めました。」と述べました。
ヤルデニ氏は、SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE:SPY)の7月16日の記録的な高値からの株式市場のセールオフが長続きしないかもしれないと提案しています。
ヤルデニ氏は、「もし熊市が始まるなら、セーフヘブン投資の流入によりドルが上昇することが予想されます。 一方、DXYは先月1.4%低下しています。」と書いています。
エキスパートは、月曜日のS&P 500(1.1%)、ナスダック(1.6%)、ラッセル2000(1.7%)、およびMagnificent Seven(2.4%)の回復を称賛しています。
ヤルデニ氏は、木曜日に報告された着実な第2四半期のGDP報告と金曜日の抑制された6月の個人消費支出(PCE)インフレ率の読み取りが、現在の市場の上昇に支えられると述べました。
弱気派の懸念に対処する
ヤルデニ氏は、先週の市場動向の根拠を説明しました。 大型株買いポジションを取って短期の小型株買いポジションにショートした投資家や、不動産、公益事業、産業製品、材料などの金利感応型セクターをショートした投資家は、市場の回転に対して彼らのポジションと反対の方向に移動する必要がありました。
「今のところ、広がりはS&P 493に向けて広がっていると思っていますが、SMidCapのラリーが続くとは確信していません」と述べました。
ヤルデニ氏は、ストレッチされた株式評価が市場の勢いを停止させる可能性があるという弱気な投資家の懸念を強調しました。
彼は、現在の市場の上昇が1990年代の評価主導の市場の溶解を連想させることを認めましたが、「現在のブル市場はより収益からサポートされている。」とも述べました。
「たとえば、S&P 500情報技術および通信サービスセクターの市場価値の合計は、2000年のピークに匹敵する41%を占めています。しかし、今では、2つのセクターはS&P 500の将来的な収益の3分の1を占めており、2000年以降の4分の1未満に過ぎません。」とヤルデニ氏は説明しています。
米国株式に対する大規模な流入によって支えられているため、近い将来景気後退は予想されていないと彼は強調しています。過去12ヶ月間、株式投資信託と株式ETFは合計4105億ドルの純流入を記録し、2022年10月以来の最高値を記録しました。
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