美国银行分析了三星HBM3e认证通过的影响，在周二报告中指出，バンクオブアメリカは、SK Hynixが市場の大半を占めているため、三星のHBM3eの供給が英伟达に及ぼす影響はあまりない見込みです。ただし、三星がHBM4認証に成功した場合、2026年にはHynixの収益に明確な負の影響を与える可能性がありますが、認証の成功率は現在低いと予想されています。
三星のHBM3eが英伟达の認証を受けた場合、HBM市場の競争構造がどのように変化するでしょうか？
メディアによると、三星電子は既にエヌビディアのHBM3e認証を受けたか、近く受ける予定があり、来季または第4四半期にはエヌビディアに供給する見込みです。
バンクオブアメリカによると、三星のHBM3e認証を取得したことが一定の進展となるが、SK Hynixは市場主導地位と高い利益率により、今後数年間で強力な成長を維持するとのことであり、今後はHBM4の研究開発の進展に注目すべきです。
SK Hynixが市場を独占しているため、三星のHBM3eの英伟达への供給はSK Hynixの2024〜2025年の収益にあまり影響を与えないと予想されます。
ただし、三星がHBM4認証に成功した場合、2026年にはHynixの収益に明確な負の影響を与える可能性がありますが、成功率は現在低いと予想されています。
バンクオブアメリカによると：
三星は7月31日の第2四半期の財務報告電話会議でこのニュースを確認する可能性があります。三星のHBM3eの販売は、2024年と2025年にそれぞれ5億ドル、24億ドルになると予想され、HBMの売上全体の10％と34％を占めます。三星は第3四半期または第4四半期にエヌビディアにHBM3eを出荷し始めますが、短期的には売上は大幅に増加しないと考えられ、2025年にSK HynixがHBM市場で占めるシェアは50％以上になると予想されます。
バンクオブアメリカの分析によると、SK HynixのHBM利益率は三星よりも高く、SK Hynixが2025年に英伟达のBlackwell GPUの60％以上の注文を獲得する一方で、三星はHBM2eとGDDR6で主導地位を占めます。HBMの運営利益率に関しては、三星の利益率は約40％、Hynixの利益率は約60％で、HBM3eの価格と利益率はHBM2eよりも高くなります。
バンクオブアメリカの分析によると、SK HynixのHBM利益率は三星よりも高い。
2025年に英伟达のBlackwell GPUの60％以上の注文がSK Hynixに与えられると予想される一方、三星はHBM2eおよびGDDR6で主導地位を占めます。HBMの運営利益率に関しては、三星の利益率は約40％、Hynixの利益率は約60％で、HBM3eの価格と利益率はHBM2eよりも高くなります。
バンクオブアメリカは、3つの可能性のシナリオとSK Hynixの利益に与える潜在的な影響を以下に示しています。
1. 三星HBM3e認証成功：三星が2024年第3または第4四半期にエヌビディアに認証を受けた場合、それは現在の予測と一致し、Hynixの2024/25年の収益には影響しないとのことです。
2. 三星HBM3e認証失敗：Hynixの市場主導地位が確立しているので、2024年後半と2025年の収益に数ポイント影響を与え、エヌビディアは2025年の価格と出荷量を調整する必要があるとのことです。
3. 三星HBM4認証成功：16層のDRAMチップスタックを使用せず、非導電膜を使用しないハイブリッドボンディング技術を採用した場合、Hynixの2026年の収益に明確な負の影響を与える可能性がありますが、達成率は現在低いと予想されています。
バンクオブアメリカによると、SK HynixのHBM3およびHBM3eによって主導されるという理由で、世界のHBM市場が持続的に成長するとのことです。
グローバルなHBMの売上高は、2023年の16億ドルから2027年に266億ドルに増加し、年間成長率は59％になると予想されています。SK Hynixは、2024年第1四半期にHBM3eの生産を開始し、2025年にHBM4の研究開発と生産を予定しており、2024年にHBM3eがDRAM全体の24％を占めると予想されています。
2024年以降、まだ三星のHBM3eおよびHBM4の貢献は少ないと予想されています。三星のHBM3e認証が失敗した場合、Hynixに市場シェアを拡大する機会が与えられると予想されています。また、2026年までに、三星のHBM4の製造率には不確実性が残ります。
