7月24日の早朝、新エネルギー車の巨頭は$テスラ (TSLA.US)$2024年第2四半期業績を発表しました。

今年の第2四半期、テスラの自動車販売台数は明らかな増加はありませんでしたが、市場予測を上回りました。そして、二酸化炭素排出クレジットの売却収入が倍増したことにより、テスラの自動車ビジネスの売上高と粗利率はかろうじて維持されました。

中長期的には、テスラの自動車ビジネスの将来の切り札であるFSDおよびRobotaxiは、下半期に触媒を迎える見通しです。短期的には、テスラのエネルギービジネスは既に一部の利益の旗を担うようになり、売上高、粗利率、およびエネルギー貯蔵製品の展開量の成長レベルが予想を超えました。

2024年Q2、テスラは255億ドルの売上高を実現し、前年同期比2.3%増となり、市場予想の246.3億ドルを上回りました。純利益は18.13億ドルで、前年同期比42%減少し、粗利率は前年同期比0.2ポイント減少して18%となりました。

1.販売台数の増加はまだ乏しいが、生産量と販売量の差が反転している

今年の第2四半期、テスラは中国での価格プロモーションの頻度を低下させました。Xiaomi SU7が発売されたばかりで、全車種に1.4万元（約22,000ドル）の値引きを行い、Model 3のスタート価格をXiaomi SU7 Proの下（231,900ドル）に下げました。その代わりに、テスラはModel 3およびModel Y向けの0元頭金または0％利息の限定プランを立ち上げました。

直接値下げ、保険補助、サービスパッケージ補助などの優待政策に続いて、テスラの新戦略である0元頭金および0％利息は、一定の販売促進効果を発揮しました。テスラの売上台数は前年同期比の増加率に転じることはできませんでしたが、比較的順調で、予想よりも高い水準でした。

第2四半期、テスラの生産台数は41.1万台で、前年同期比14.5%減少、前四半期比5.2%減少しました。納車台数は44.4万台で、市場予想の43.93万台を上回り、前年同期比4.8%減少しましたが、前四半期比14.8%増加しました。

テスラの生産台数が販売台数を基本的に上回っているため、昨年の第1四半期から在庫は史上最高に達しました（生産台数比販売台数多）。

第2四半期には、テスラは生産ペースを明らかに制御し、生産台数と納車台数は共に減少しました。その結果、販売台数が生産台数を上回り、在庫はもはや蓄積されませんでした（四半期の在庫回転日数は第1四半期の28日から本四半期の18日に下落しました）。

もちろん、これは長期的な解決策ではありません。以前は、テスラの販売台数の高成長段階で、納車台数を制限する要因は需要ではなく生産能力でした。現在、生産レベルを制御する必要があるのは、テスラが売り上げ増加の乏しさを予見していることを示しています。

今年の上半期、テスラの世界の販売台数はわずか83.1万台に過ぎず、中国市場シェアは10％以下の6.8％に下落し、米国の市場シェアも二四半期で初めて50％以下の49.7％（前年同期の59.3％）に下落しました。

もし180万台の年間目標が達成される場合、テスラは下半期に平均48.45万台の販売台数を達成する必要があります。この販売台数は過去最高値にあり、簡単なことではありません。

2.自動車事業の収益と売上がかろうじて安定し、将来は3大切り札に頼る必要があります。

今年の第2四半期、テスラの販売戦略は変わりましたが、値引き本質は変わらず、テスラの単車収入は持続的に減少し、窮地に立たされました。

第2四半期のテスラの単車収入は4.27万ドルで、前年同期比で0.33万ドル、前四半期比で0.22万ドル減少しました。しかし、テスラは依然としてCO2排出クレジットを売却した収入が堅調で、第2四半期には89百万元の収益を上げ、前年同期比で倍増し、車の販売不振のパフォーマンスを一定程度補いました。

最終的に、テスラの自動車ビジネスの売上高は市場予測の197億ドルにほぼ達しましたが、値引きや0円頭金キャンペーンの大背景下で、自動車の粗利率は一定の売上高を確保するために苦労し、前四半期から1.7ポイント減少し14.6％となりました。

特筆すべきは、マスクは電話会議で、Robotaxiが10月10日に公式発表される予定であると述べ、この事業がテスラの将来の自動車事業に主要な増量をもたらすと述べたことです。

（1）テスラのFSDには迅速に入国する可能性があり、これはその価値を大幅に向上させるでしょう

マスクは、FSDシステムがV12.5（前回のパラメータの5倍で、安定性が大幅に向上する）または12.6バージョンで、中国とヨーロッパを含む多くの国に導入されると明言しました。年末までに中国とEUの規制承認を受ける予定です。

以前、テスラは、通常のシナリオトレーニングが不十分であるため、FSD V12.4バージョンが日常の運転ではスムーズではなく、7月の予定通りにプッシュできなかったため、リリースが延期されました。

一方、第1四半期の電話会議で、テスラは、V12監視版のリリース後の1四半期に、FSD関連の収益成長が顕著であると述べました（自動車の粗利率の寄与度は1.7ポイント前後です）が、これはまだテスラFSDが北米など一部地域でしか使用されていないにすぎません。

もし後続のFSDがより多くの市場に参入できるなら、関連収益は新たな成長をもたらすでしょう。

（2）テスラRobotaxiの潜在能力は非常に大きいです。

また、今年10月に発売予定のテスラRobotaxは、市場の注目度が高まっています。

米国国内市場で、テスラの無人運転タクシービジネスは競合相手が少なく、主要なものはWaymo、Cruise、Amazon Zooxなどです。

テスラは、先進的な自動運転技術、優れた自動車製品、優れたブランド効果、消費者の高い評価度を持って、米国国内市場で大きなシェアを獲得することができます。

3、期待されるロボットとAIも急速に発展しています。

自動車ビジネス以外に、テスラの期待されるロボットOptimusとAIも良いニュースがあります。

マスクは、電話会議で、来年年初にOptimusロボットが試験生産に入ると予想しています。そして、Optimusロボットが年末に正式に投入されることになるでしょう。最初の数千台のロボットは、テスラの工場で一定の生産タスクを担当し、その後、生産性の向上につれて、Optimusロボットの2番目のバージョンも外部の顧客に販売される予定です。

さらに、第2四半期に特斯ラのキャピタル支出は22.7億元に減少し、前年同期比で4,000万元、前四半期比で5,000万元減少していますが、AIコンピューティングに関連するインフラストラクチャ支出は6億元程度増加しました。注目すべきは、マスクは電話会議で、今年の総キャピタル支出は100億元を超えると述べており、主な支出はAIです。特斯ラは、50K GPUクラスターの拡張、FSDの拡大およびAI能力の強化を行います。

4、テスラのエネルギービジネスは蒸蒸日上であり、短期的な主な成長源となっています。

テスラのエネルギービジネスは順調に成長しています。

（1）エネルギーストレージの展開量が倍増しました。

具体的には、エネルギーストレージの展開量に関して、テスラは第2四半期に9.4GWhのエネルギーストレージ製品を展開し、前年同期比157%、前四半期比129%の大幅な増加を記録し、過去最高値を更新しました（上半期の展開量13.5GWhは昨年の年間レベルに近づいています）。7月初め、テスラは再びIntersect Powerと協力協定を締結し、15.3GWhのエネルギーストレージ注文を受けました。これは、テスラがエネルギー分野での単一契約の記録を更新するものです。

（2）エネルギーストレージの容量が倍増しました。

エネルギーストレージの容量については、テスラのカリフォルニア州ラスロップエネルギーストレージ製造工場は、今年中に新しい生産ラインの建設を完了し、容量が20GWhから40GWhに倍増します。上海の超大規模エネルギーストレージ製造工場も、来年第1四半期に投入され、容量が40GWhに達する見込みです。テスラのエネルギーストレージの能力向上幅は、展開量の増加速度に完全に追いついており、テスラのエネルギービジネスの持続的な成長に力を提供しています。

（3）エネルギーストレージビジネスの粗利率が大幅に増加し、売上高比率が初めて10％を超えました。

エネルギーストレージビジネスの収益力については、今年第2四半期、テスラのエネルギービジネスの売上高は30.1億米ドルに達し、前年同期比100%の成長を記録し、テスラの75%年同比増加の指針を上回りました。

テスラのエネルギービジネスの収益比率は、2022年の4.8％から2024年第2四半期には12％にまで上昇しました。粗利率も25％と、自動車事業の14.6％をはるかに超えています。このように、テスラのエネルギー貯蔵ビジネスは、製品の販売台数の急速な増加を、収益と利益の成長に素早く変えようとしています。

特筆すべきは、現在のテスラMegapack製品の配送日が2025年の中頃まで遅れたことで、急速な成長段階に入り始めていることです。短期間でテスラのエネルギー貯蔵製品の販売台数を制限できるのは生産能力だけです。

テスラは純粋に車の販売ビジネスを行っていても、短期間には進展することは困難です。将来、テスラのFSD、Robotaxi、エネルギー事業の台頭で、立派な再起を打つことを期待するしかありません。

編集/Jeffrey