証券アプリのZhitong Financeから得られた情報によると、華泰証券は最近香港株の売買動向が弱くなっていると報告し、大統領選挙取引の「高まり」と利下げ取引の「冷たさ」による保有型外資の流出、空売りポジションの上昇が主な特徴であると認めています。以下は、その特徴です：1）外資、投資型外資、受動的外資の流出はすべて減少しています。2）空売りポジションは、恒生指数の売り比率が18.0％に回復しました。金曜日、日単位で20％以上の上昇を記録し、2021年以降1x標準偏差以上の平均値よりも上回っています。3）産業資本は、買い戻し額、買い戻し市場価値が下落しましたが、まだ高水準を維持しています。4）南向きの流入が主要な韜力であり、AHプレミアムが適正区間の上端に迫り、南向きの純流入規模が拡大しています。また、7月22日、上海・深セン・香港証券取引所（沪深港通）の新しい規制が発表され、6つのETFが正式に香港株式市場の投資目標に追加されました。これにより、6つの新しいETFの総額は242.9億元に上り、第1バッチの相互運用ETFの経験を参考に、「通過後」の売買代金が増加する可能性があります。

htscの主要な観点は以下の通りである。

外資の動向：投資型外資、受動的外資の両方が流出し、取引型外資の純流出が縮小しました。

7月11日から7月17日まで、EPFRのデータによると、投資型外資の純流出が増加しました。その内訳は、ADRの純流入が増加し、香港の純流出が増加しています。投資型外資は、主導的な流出額が3.71億ドル（先週は2.60億ドルの流出）に増加しましたが、受動的な外資は1.38億ドルにわずかに減少しました（先週は1.54億ドルの流入）。取引型外資の純流出は、同行の見積もりによると、0.48億ドルに縮小しました（先週は26.07億ドルの流出）。連邦準備理事会による利下げの期待が高まったため、段階的に情緒が定まり始めた可能性があります。ただし、注意すべき点は次のとおりです：1）利下げ取引が利下げの起点から利下げの勾配に移行する可能性があり、現在の利下げのルートにはまだ不確実性があること。2）前の期間の「時計の振り子」の取引は、一定の利下げの期待に含まれている可能性があるため、短期的な利益が出た後は、より多くのカタリストを待つ必要があること。

南向きの資金：AHプレミアムが適正範囲の上限に迫り、純流入規模が拡大しています。

7月19日までの週に、南向きの資金は正味176.5億元の流入があり、前週比で108.9億元増加しました。7月22日の閉鎖時点で、AHプレミアムは147.7に回復しました。同行によると、配当税の減免政策の影響を考慮しない場合、今年の適正な範囲は約142-148であると测定されています。148地点には、ドル指数が105以上であること、今年の不動産販売面積が前年比20％減少することが予想されていることが含まれています。現在のAHプレミアムは、すでに予想の混乱を十分に計算している可能性があります。業界レベルで、銀行/メディア/電子/非銀行/繊維・衣料などの南向きの資金の純流入規模が上位にあり、自動車/石油化学品などの純流出規模が上位にあります。個別銘柄レベルでは、純流入上位10銘柄には、中国建設銀行/中国工商銀行/中国移動通信などがあり、純流出上位10銘柄には、テンセントホールディングス/HSBC Holdingsなどが含まれています。南向きのダンベル型ポートフォリオでは、配当金と新興経済の内部分化が進行し、「大きな金融」と公益部門に資金の流入があり、資源品に対する資金の流出があります。

産業資本：買い戻し活動は落ち着いていますが、まだ高水準を維持しています。

香港株は、前週に比べて買い戻し活動が増加し、高い水準を保っています。先週、回収数は255件で前週より12件減少しました。回収額は48.1億香港ドルで前週より53.3億香港ドル減少し、回収市場の自己所有率は0.89‰に減少しました。これらの数字は、2010年以来、97％以上の点数に堪えています。業界レベルでは、小売業、銀行、保険などが回収額の上位にあり、ソフトウェアとサービス、小売業、保険、銀行などが回収額の改善につながっています。個別銘柄レベルでは、回収額の上位10銘柄には、美团ワイペイ/HSBC Holdings/友邦保険/シャオミグループ/クアイショットワイペイ/ハンセン銀行/中国海洋石油/金科サービス/広州自動車集団/中国ソフトウェア国際が含まれます。

感情トレール：hang seng indexが空売り比率で2021年以来標準偏差1x以上の平均値を上回る1x以上に上昇しました。

1）バリュエーションとプレミアムのリスク：2021年7月19日時点で、hang seng indexのPETTMは8.9倍に低下し、リスクプレミアム（米国債券に対する相対的なもの）は6.96％に回復しましたPB-ROE視点では、世界の主要な株価指数の中で依然として良いバリューとなっています。2）空売りポジション：先週、恒生指数の空売り比率が18.0％に上昇し、先週金曜日は一時20％以上に上昇しました。2021年以来、1x標準偏差以上の平均値を上回っています。その中で、香港株のインターネットプラス関連銘柄の空売り比率が前週比でわずかに回復し、0.68％になりました。香港株の不動産関連銘柄の比率もわずかに回復し、1.55％になりました。3）プットコールオプション比率：先週、hang seng indexのプットコールオプション比率が1.02に上昇し、投資家の下落保護ニーズが増大しました。4）ワラン売買代金：先週、香港の派生証券の取引代金が前週比で43.4億香港ドルに上昇し、メインボードの総取引代金の割合が4.52％に回復し、ボトムアップ傾向が見られました。

リスク警告：推定モデルの無効化；データ統計口径の誤り。