Zhixin Securities has published a research report that the cement industry is already at the bottom of the cyclical profit and loss, and with the clearance of small and medium-sized production capacity, the improvement of the supply structure is expected to drive the recovery of the profitability. The company recommends the industry leader with overseas expansion capability and industry consolidation potential. The proportion of high-aged production lines in the glass industry is relatively high, and there is a large potential for cold repair and production reduction, which is expected to improve the supply side. The price of glass fiber has rebounded from the bottom. Real estate demand is expected to improve, and leading companies actively transform themselves to get rid of their reliance on group purchases, with both profit quality and stability enhancing, actively improving their dividends or buybacks to increase investor returns, and their current valuations are already at a historically low level, with the potential to rise in the future.

中信証券の見解は以下の通りです：

セメント業界:Q2の価格が急上昇し、企業の利益が徐々に回復している。

Windデータによると、2024H1全国の42.5散在セメント均価は1トンあたり318.32元で、前年同期比で16.49%下落した。しかし、5月以降、セメント価格は回復し始め、6月末のセメント価格は4月末比31.4元/トン上昇し、中国東北地方でも5-6月に150元/トンの上昇がみられた。一方、石炭価格は前年同期比で下落し、セメントコストサイドの圧力が低減している。セメント企業は一般的に長期の利益低下を経験し、一部の企業はすでに赤字に陥っており、業界の利益は底を打っている。現在のところ、セメント業界は協調性が増し、下半期に価格が適正水準に徐々に安定することが予想され、企業の利益が回復するでしょう。

ガラス産業:需要供給は予想よりも良好で、粗利は前年同期比で回復している。

卓経情報によると、2024年1-6月のフラットガラスの販売量は5.16億箱に達し、前年同期比で1.01%減少し、竣工端の下落幅よりも明らかに小さく、2024H1全国のフラットガラスの均価は前年同期比で2.58%下落しました。2024H1全国の重質苛性ソーダの均価は1トンあたり2247元で、前年同期比で14.68%減少し、苛性ソーダの生産能力の増加によって価格が下落しました。卓経情報によると、2024H1のフラットガラスの粗利益は1トンあたり279.8元で、前年同期比で93.4%増加したが、大部分の企業がすでに赤字に陥っている。需要段の弱い運用が供給側の高い在庫と高い生産能力と組み合わさることで、ガラス企業の利益が圧迫されています。

ガラス繊維産業:供給と需要の改善により、価格が反発し、産業景気が改善している。

供給側では、前期におけるガラス繊維価格の底部運用に伴い、老朽化した生産能力が明らかになり、今年は新規の有効な生産能力が相対的に限られています。需要側では、海外需要が旺盛に維持され、国内の下流需要が徐々に回復しています。供需が改善されると、3月以降、主要なガラス繊維企業が相次いで復帰し、下流での受け入れが良好でした。卓経情報によると、2024H1の無アルキ化ガラス繊維均価は1トンあたり4283.3元で、前年同期比で14.2%下落しました。四半期毎に見ると、2024Q2の無アルキ化ガラス繊維の均価は前年同期比で7.5%下落し、前期に比べて18.1%上昇しました。現在、ガラス繊維の在庫は適正な水準まで減少し、産業の最悪時期は過ぎ去った。当該部門は、今後需要が引き続き回復する場合、ガラス繊維価格が上昇する可能性があるため、企業の利益回復を促進するでしょう。

消費建材産業:業界の主要企業は、安定を重視した経営戦略を採用しています。

消費建材需要と不動産産業は密接に関連しています。Windデータによると、2024年1-6月の住宅新築及竣工面積は前年同期比でそれぞれ23.70%/21.80%減少しました。全体的に、B端のビジネスに偏りがある業界の供給と需要は、引き続き余剰状態にあり、競争が激しく、利益率が低下し、現金流がきつく、主要な企業は、リスク管理を優先してB端ビジネス規模を縮小しています。C端の業界は、竣工が20%以上下落しており、住民の収入期待が下落している背景にあるため、C端製品の価格も下落する傾向にあります。また、2024年上半期には、原材料の全体的な安定が維持されました。

上半期予測:周期的な産業は明らかに下落しており、消費建材産業は比較的安定しています。

全体的に、主要な上場建材会社は上半期の収益と当期純利益が主に下落しており、その中で当期純利益は全体的に約50%下落しています。詳細に見ると、周期的なセメント、ガラス、ガラス繊維業種は製品の価格下落により業績が大幅に下落していますが、セメント供給の協調性の増強とガラス繊維の値上げに伴い、この業種は下半期には収益が改善するかもしれません。消費関連の建材会社は、市場占有率の向上と多品目展開により、割引債務影響および投資収益の変動を除いた場合、全体的な業績は相対的に安定するかやや下落する見込みです。

リスク要因：住宅建設とインフラストラクチャの需要が弱く、原材料費が大幅に上昇し、消費関連の建材会社の業務市場占有率は予想に達しない。また、消費関連の建材会社の多様化による事業発展も予想に達しない恐れがある。さらに、売掛債権リスク管理が想定外である。