智通财经APPによると、民生証券はリサーチレポートによると、7月25日、国家発展改革委員会、財務省は、「大規模設備更新と消費品を促進するための措置に関するいくつかの対策に関する意見」という政策を発表し、自動車スクラップ更新補助金基準を引き上げました。 前回の政策と比較して、この政策は、資金の資産と具体的な金額をさらに明確にし、中央が比率を高く負担し、支援力が大きく、旧式車の新車への置き換えを積極的に促進し、需要を刺激することが期待されています。

民生証券の主な見解は次のとおりです。

7月25日、国家発展改革委員会、財務省は、「大規模設備更新と消費品を促進するための措置に関するいくつかの対策に関する意見」という政策を発表し、自動車スクラップ更新補助金基準を引き上げました。

資金チャンネルが明確化され、中央政府が高い比率で支援することが明確になった。

この政策は、国家発展改革委員会が主導し、地方に直接1500億元以上の超長期特別国債資金を配分し、規定で支援政策（中でも3、5、8と自動車に関連するもの）を実施するために使用されます。自動車産業の関連補助金に関連する支援資金は、原則として総合的な9：1に従って中央・地方が共同で負担し、東部、中部、西部の各地域で中央の負担比率はそれぞれ85％、90％、95％です。 前回の政策と比較して、この政策は、資金の資産と具体的な金額をさらに明確にし、中央が比率を高く負担し、支援力が大きく、旧式車の新車への置き換えを積極的に促進し、需要を刺激することが期待されています。

金額と範囲の両方が予想を上回る。補助策は重型車の需要を刺激し、低迷する需要を刺激する可能性がある。範囲的には、補助策は全面的かつ全面的にカバーされており、車両の取り替え需要だけでなく、古い車両の廃止に関しても補助策がカバーされるため、市場の予想を上回っています。交強保険のデータによると、2024H1にaccumulated registration量が30.1万台に達し、前年同期比-5.5％で、国内需要は回復待ちです。方得ネットによると、2022年までに国内で3番目の重いカードが約36万台保有されています。私たちは、前例にない達成度の20％の置き換え需要があり、車の平均補助金は8万元で，前例にない達成度の20％の置き換え需要があり、車の平均補助金は8万元で，同じような種類の自動車市場には低級および高級な新エネルギー車が存在する。私たちは、旧式の乗用車政策により、下半期の国内需要の復活につながる可能性があると考えています。

スクラップ及び更新対象になる国三以下の排出基準を持つ営業用ディーゼルトラック、廃車状態で更新条件を満たすトラックには、1台につき平均80000元の補助金が支払われます。古い車を廃車し、条件に該当する新車を購入する場合、平均して1.5万元の補助金が支払われます。古い車を廃車せずに更新条件を満たすトラックだけを購入する場合、平均して1.5万元の補助金が支払われます。金額的には、補助策は市場予想を上回っており、需要が低迷する条件下で自家用車の需要を刺激する可能性がある。また、範囲的には補助策は全面的かつ全面的にカバーされており、車両の取り替え需要だけでなく、古い車両の廃止に関しても補助策がカバーされるため、市場の予想を上回っています。

自家用車のスクラップ更新補助金基準が引き上げられ、需要が促進されます。政策が明確になり、個人消費者は、国三以下の排出基準の燃料自動車または2018年4月30日（含当日）までに登録された新エネルギー自動車をスクラップし、新エネルギー車または2.0L以下の燃料自動車（車両購入免税リストに含まれる新エネルギー乗用車）を購入する場合、エネルギー乗用車の補助金は2万元、2.0Lおよび以下の排気量の燃料乗用車は1.5万元に引き上げられます。新エネルギー車、燃料車両の補助金はそれぞれ1万元、0.8万元引き上げられます。政策の詳細により、以前に補助金を申請した消費者も、この政策の基準に従って補助金を受けることができます。

自家用車スクラップ更新補助金基準が引き上げられ、需要が刺激されました。政策が明確になり、個人消費者は、国三以下の排出基準の燃料自動車または2018年4月30日までに登録された新エネルギー自動車をスクラップし、新エネルギーの乗用車または2.0L以下の燃料自動車（車両購入免税率が適用される新エネルギー車種目次に含まれる）を購入する場合、補助金基準が引き上げられ、エネルギー乗用車の補助金は2万元、2.0L以下の排気量の燃料教育車は1.5万元に引き上げられる。新エネルギー車、燃料車両の補助金はそれぞれ1万元、0.8万元引き上げられます。政策の詳細により、以前に補助金を申請した消費者も、この政策の基準に従って補助金を受けることができます。

需要を刺激する。6月25日の正午12時までに商務省の自動車スクラップ更新情報プラットフォームには、約11.3万件の自動車スクラップ更新補助金申請が届き、申請量は急激に増加しています。国三以下の排出基準の燃料自動車、2018年4月時点で新エネルギー自動車の置き換えシナリオは基本的に互換性があります。前者、後者の自動車置き換えニーズは、基本的に低価格帯および高価格帯の新エネルギー自動車に集中すると予想されています。2023年のスクラップ回収台数は約450万台で、自動車スクラップ更新政策指針に基づいて、2024/2025/2026/2027のスクラップ回収台数はそれぞれ約551 / 675 / 779 / 900万台である。2024年には、スクラップ更新によって乗用車の増加量が100万台前後に達する見込みであり、政策はさらなる需要拡大に寄与すると考えられます。

自動車産業チェーンはどのように恩恵を受けるのでしょうか？

乗用車：1)国III規制乗用車の所有者の交換需要は、エントリーレベルの車種が主要であり、下部市場で展開する、新エネルギー/小排気量の販売占有率の高い自動車企業が最初に恩恵を受ける可能性があります。2023年、10万元以下のシェア最大の自動車企業は、上汽通用五菱(25%)、長安(16%)、吉利(11%)、比亜迪(11%)、奇瑞(7%)です。10-15万元市場でシェアリーダーの自動車企業は、比亜迪(18%)、長安(11%)、吉利(9%)、奇瑞(6%)です。0-10万元の販売占有率が最も高い自動車企業は、上汽通用五菱(95%)、上汽乗用車(47%)、長安(32%)、奇瑞(30%)、吉利(23%)です。私たちは、政策による刺激により低価格帯の車種の交換需要が拡大していることに期待します。シェアリーダーであり、2024年に新型車が続々と発売される比亜迪、長安、吉利、奇瑞などに期待します。2)新エネルギー車の所有者交換構造は全体的に高級化の傾向にあり、高級製品ラインアップが多い自動車企業が最初に恩恵を受ける可能性があります。たとえば、華為系、比亜迪、理想、長城、吉利極氪(2023年、市場占有率が30万元以上の場合は、順番に18%、10%、27%、6%、3%)などです。政策の推進+4月の自動車展示会での新車発売により供給量が充足され、自動車企業の在庫建てで基本面の向上になる。部品：自動車刺激政策が発効した場合、車両販売台数の回復により部品需要が高まり、数量と価格が上昇し、好循環に入ります。核心自主部品企業の優良企業が業績の修正を先に達成する可能性があります。2024年、お客様を拡大するために、T+Huawei+Xiaomiの産業チェーン、製品の面では、スマート化に期待します。

投資提言

乗用車：スマート化とグローバル化が加速する優れた自主企業の突破に期待し、【比亜迪、赛力斯、重慶長安汽車】に注目することをお勧めします。部品：中期的な成長が強化され続け、新勢力の産業チェーン+スマート電動の増加に期待します：1、新勢力の産業チェーン： Tチェーンに注目-【拓普集団、新泉股份、双環伝動】; Huaweiフェアチェーン-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。2、スマート中心線：スマートドライブ-【ベセリエ、德赛西威、keboda technology】+ Smart Cockpit - 【シャオ音電子、ningbo jifeng auto parts】に注目します。重卡：天然ガスの重量増加および需要の向上に注目し、【weichai power、中国重汽】に注目します。

リスク要因

自動車業界の競争は激化しており、需要は予想を下回っています。スマートドライブの進捗は予想を下回っています。