前期の生産能力の消化が進んで豚肉価格の逆転を引き起こし、目先の景気回復周期の延長に対し、強いコスト管理能力と高い成長弾性を持つ企業がα市場から脱するでしょう。
智通財経APPは、天風証券がリサーチレポートを発表し、前期の生産能力の解消が豚肉価格の急上昇と増殖進度が限られた景気循環期間の延長に影響を与え、収益空間が広がっており、コストコントロール能力が高く、成長余地がある企業が明確にα相場から脱却することになるだろうと述べた。さらに、評価は相対的に低く、豚肉部門の評価が突出している。
具体的なシンボルに関しては、大豚ではWens Foodstuff Group（300498.SZ）とMuyuan Foods（002714.SZ）を最初に推奨し、次にNew Hope Liuhe（000876.SZ）に注目することを提案します。小豚ではZhejiang Huatong Meat Products（002840.SZ）、Tongrenshen Group（002567.SZ）、Tecon Biology Co.Ltd（002100.SZ）、Leshan Giantstar Farming&Husbandry Corporation（603477.SH）、Dehe Cattle Industry（02419）、New Hope Group（600975.SH）などに注目することをお勧めします。
天風証券の主要な視点は以下の通りです：
豚のサイクルはどの位置にありますか？
今回の能繁用の最大消化率は約11％です。2023年1月から24年4月まで、業界は2023年8月を除いて、他の月はすべて損失状態にあり、生産能力が継続的に減少しています。中国農業農村部のデータによると、今回の国内能繁母豚の飼料量は約11％（2024年5月現在）で最大限に消化されています。在庫量も21年ぶりの新低水準となっています。前回のサイクル（2021-22年）では、农业农村部の累积最大消化率が9％であった（対応するサイクルでの豚肉最高価格は28元/kg以上）。この回の消化率は前回よりも大きく、Yongyi Consultingのデータによると、サンプルの能繁飼料累積最大消化率は12％に達しています。
今年は豚肉価格が逆転する傾向が明確です。 7月16日時点で、全国の生豚市場価格は19.31元/kgで、供給と需要の差の拡大に伴い、豚肉価格の上昇余地は大きいと思われます。また、主観的な要因と客観的な要因の両方が原因で、現在、もっとも猪サイクルの景気時間を引き延ばす好影響をもたらす、業界側は補充栏房をより慎重に進めています。
最近の豚房と購入の状況はどのように？
セグメンテーションの体積は正常です。 Yongyi Consultingのデータによると、今年の2EH体積は階段状に上昇し、期首のピークは3月の中旬から4月の中旬でした。体重が110kgから150kgに増加するには、時間がかかります。2021年4月以降、豚の肥育は明らかなプレミアムがなかったため、前期の2EH豚の売出しはほぼ完了していました。一方、6月の2EH比率は23年10月の高値を超えなかったため、業界はいまだに豚価格に慎重で、余分な供給圧力を形成することは困難と考えられます（第三者機関の6月の肥育料売上高の微増は、2EHの行動が深刻ではないことを反映しています）。豚価格の上昇に伴い、2EHの進入はより慎重になり、6月下旬の2EHの実際の販売比率は3.88％でした（5月中旬は7.26％、23年の高点は9.61％）。
春節以降、豚のプレミアムが顕著に現れ、業界の豚購入と増量が増加し、業界の出荷量の平均重量も上昇しています。しかし、4月から5月にかけて肥育豚の需要が減少したため、平均販売価格は明らかなプレミアムがなくなり、さらに赤字な倉庫からのアウトプットを加速し、出荷量が大幅に減少しました。 7月11日時点で、業界の平均出荷量は125.66 kgで、22年同期とほぼ同じであり、150 kg以上の豚の出荷率は4.89％にすぎません。近年は最低水準であり、最近は肥育豚のディスカウント現象が明らかに和らいでいます。これは、現在の大豚在庫が正常な状態にあることを反映しています。
今年の需要状況は？ 1）他の肉類のタンパク質の代用には限界があります。 豚肉は、中国の住民がタンパク質を摂取するための主要な肉であるため、牛肉の割合は低く、牛肉価格の下落が猪肉消費の需要に与える影響は比較的小さいと考えられます。2）後半の需要は季節性の増加傾向を示しています。 これまでの歴史を振り返ると、需要は季節性変動を示し、第1四半期には通常需要が低下し、第2、第3四半期には辛うじて好転し、第4四半期に年間需要のピークに達します。
1）その他の肉類のタンパク質を代替することはできません。 豚肉は中国の住民が主要な肉類のタンパク質を摂取する方法であるため、牛肉は比較的少なく、牛肉の価格が下落しても需要は明らかに影響を受けないようです。
2）後半の需要は季節性に増加しています。 近年の歴史を振り返ると、需要は季節性変動を示し、一四半期には通常需要が低調に、二、三四半期には辛うじて好転し、四四半期には年間需要の高峰になります。
業界の補充棚にはどのような状況がありますか？
現在の棚上げアクションは遅れています。 天風の農業調査と関連データを組み合わせると、その理由は、主観的および客観的な要因の両方に分かれます：①主観的側面：天風の農業調査結果と先物および二項母豚価格の状況から、業界は豚価格の期待に比較的慎重であり、それによって補充棚の積極性が阻まれています。 ②客観的側面：業界は以前に深刻な資金損失を経験しており、短期的な利益の回復は、業界の資金不足の状況を解決することができませんでした。このうえ、融資が到着しないため、業界の控え棚心は比較的弱いです。
現在の板の投資機会についてどのように考えますか？
1）セクターのお薦めロジック：前回の生産能力の売却が牽引して豚肉価格が反転しました。| 飼育スケジュールの進捗は限定的ですが、景気周期は長いため、産業の利益余地は大きく、コストコントロール能力が高く、成長弾力性の高い企業は明らかにα相場から脱するでしょう。さらに、評価は現在相対的に低く、生豚セクターの価値が際立っています。 2）具体的なシンボル：シンボルについては、豚の大きいものでは温氏食品集団、Muyuan Foodsが最初にお勧めし、次にNew Hope Liuheに注目することを提案します。豚の小さいものでは、Zhejiang Huatong Meat Products、Tangrenshen Group、Tecon Biology Co.Ltd、Leshan Giantstar Farming&Husbandry Corporation、Tangrenshen Group、Dekang Agriculture and Animal Husbandry、Hunan New Wellfulなどに注目することを提案します。
2）具体的なシンボル：シンボルについては、豚の大きいものでは温氏食品集団、Muyuan Foodsが最初にお勧めし、次にNew Hope Liuheに注目することを提案します。豚の小さいものでは、Zhejiang Huatong Meat Products、Tangrenshen Group、Tecon Biology Co.Ltd、Leshan Giantstar Farming&Husbandry Corporation、Tangrenshen Group、Dekang Agriculture and Animal Husbandry、Hunan New Wellfulなどに注目することを提案します。