知通財経アプリによると、国投証券はリサーチレポートを発表し、国家が大規模な機器更新と消費品の取替えを支援する政策を開始することを強力に援助することを発表しました。同チームは、家電刺激政策により、家電製品の販売台数が増加し、上流部品企業の注文が増える可能性があり、政策は高エネルギー効率製品に対するサポートを強化し、上流企業の製品構造のアップグレードを促します。特に、電子膨張弁は、調節能力や省エネ性能が優れており、エアコンのエネルギー効率を向上させるための重要な部品です。したがって、国投証券は、今回の家電刺激政策により、電子膨張弁の販売台数が急速に増加し、上流部品企業の販売台数を刺激する可能性があると考えています。

イベント：7月25日、国家発展改革委員会、財政部は、「大規模な機器更新と消費品の取替えを支援するための数措置について」と題した書簡を発行しました。この書簡は、3000億元前後の超長期特別国債資金を一元管理し、大規模な機器更新と消費品の取替えを支援することを目的としています。

中央政府は、今回の旧式と交換する補助金支援活動に対する支援力度が比較的大きいです。 「措置」によれば、国家発展改革委員会は、地方自治体に直接約1,500億元の長期特別国債資金を割り当て、家電製品、自動車など6項目の支援政策を実施します。家電製品、自動車など製品の取替えの支援資金については、全体の9：1の関係で国と地方政府の共同負担を実施します。資金を平均分配した場合、中央と地方政府の両方が家電製品の取替えの支援資金に約278億元(計算方法:1500÷6×109≈278)を負担すると予想されます。中央政府は、今回の旧式と交換する補助金支援活動に対する支援力度が比較的大きいため、家電製品の更新需要が効果的に促進されると予想されます。

今回の政策は、高エネルギー効率製品に対する補助金の力が強化され、個人消費者が2段階以上のエネルギー効率あるいは水効率基準を採用して購入した家庭用製品、冷蔵庫、洗濯機、テレビ、エアコン、パソコン、給湯器、調理器具、キッチンフードなど8種類の家電製品について、販売価格に対する15％の割引を提供します。また、1段階以上のエネルギー効率あるいは水効率基準を採用して購入した場合は、販売価格に対するさらに5％の割引が提供されます。消費者1人当たり1種類の製品につき、最大補助金額は2000元です。2007～2010年に行われた新品と交換する政策に比べて、今回の政策は、高エネルギー効率等級家電に対する補助金の力が強化されています。国投証券は、今回の政策により、家電製品業界の製品構造がアップグレードされ、家電製品の平均価格が上昇することが予想されます。家電業界のトップブランドは、高エネルギー効率製品の販売比率が高く、研究開発、生産、製品の優位性を持っており、補助金政策の恩恵をより大きく受けることになるでしょう。

今回の政策は、高エネルギー効率製品に対する補助金の力が強化され、個人消費者が2段階以上のエネルギー効率あるいは水効率基準を採用して購入した家庭用製品、冷蔵庫、洗濯機、テレビ、エアコン、パソコン、給湯器、調理器具、キッチンフードなどの8種類の家電製品について、販売価格に対する15％の割引を提供します。また、1段階以上のエネルギー効率あるいは水効率基準を採用して購入した場合は、販売価格に対するさらに5％の割引が提供されます。消費者1人当たり1種類の製品につき、最大補助金額は2000元です。2007～2010年に行われた新品と交換する政策に比べて、今回の政策は、高エネルギー効率等級家電に対する補助金の力が強化されています。国投証券は、今回の政策により、家電製品業界の製品構造がアップグレードされ、家電製品の平均価格が上昇することが予想されます。家電業界のトップブランドは、高エネルギー効率製品の販売比率が高く、研究開発、生産、製品の優位性を持っており、補助金政策の恩恵をより大きく受けることになるでしょう。

廃棄された家電製品や電子機器の回収処理資金の支援政策を実施し、業界の健全な発展を促進する：「措置」によれば、2024年までに中央政府は75億元を割り当て、賞与と補償の両方を活用して、廃棄された家電製品や電子機器の回収処理業務を継続的に支援するように努めます。これまで補助金を受け取っていないものに対しては、検証後に分割して支援を行います。国投証券が専門レポート《回収分解資金支援を強化することで、家電更新需要が促進される》で指摘したように、中央政府の資金は、徐々に補償金振込の基金を支払う分解業者の不足分を補充して、彼らに圧力を緩和し、分解意欲を高めるために役立ちます。他方、中央政府の資金が廃棄から分解業界における過去の問題を解決して、家電品回収をより便利にし、消費者が古い家電製品を廃棄する刺激になり、新品と交換する政策の効果的な実施に役立つことが予想されます。

上流部品企業が新品と交換する政策の恩恵を受ける可能性があります：一方、家電刺激政策により、家電製品の販売台数が増加し、上流部品企業の注文が増える可能性があります。また、高エネルギー効率製品に対する政策の力が強められ、上流企業の製品構造のアップグレードを促すことになります。電子膨張弁は、調節能力や省エネ性能が優れており、エアコンのエネルギー効率向上のための重要な部品です。国投証券は、今回の家電刺激政策により、電子膨張弁の販売台数が急速に増加し、上流部品企業の販売台数を刺激する可能性があると考えています。

家電製品の潜在更新需要は非常に大きく、政策はその需要を促進することになります：Covid-19の流行期間中、3年間で多数の需要がありながら更新されなかった家電製品が蓄積され、さらに2024年〜2026年に大規模な家電製品の更新需要が存在します。そのため、新品と交換する政策の補助金は、家電更新需要が加速されることにつながります。国投証券は、新品と交換する政策により引き起こされる家電製品の販売台数の変化に対する感度テストを実施しています(詳細な仮定と計算論理は、スペシャルレポート「新品と交換する政策がどのように家電消費に影響を与えるのか？」を参照してください)。中立的な仮定の下では、200億元の補助金が2024年のエアコン/冷蔵庫/洗濯機/テレビの国内販売数量の増加率をそれぞれ-2%/+38%/+26%/+4%に引き上げることができ、補助金がない場合と比較して、それぞれ8ポイント/47ポイント/20ポイント/10ポイント増加します。空調機器、冷蔵庫、洗濯機、テレビの4つの大手商品カテゴリの国内販売数量の増加率は12%に達し、補助金政策による増加率が18ポイント増加するため、新品と交換する政策は家電製品の販売台数を著しく刺激することになるでしょう。

投資アドバイス：この古いものと新しいものを交換する政策では、中央政府の負担比率がより高くなり、政策の実行効果はより良くなる可能性があり、家電製品の更新需要が集中的に放出されることが期待されます。さらに、この政策では、高エネルギー効率の家電製品への補助金がより多く支給されるため、家電産業の製品構造のアップグレードが促進されます。家電のリーディング企業は、高エネルギー効率の製品の販売比率が高いため、政策によりますます恩恵を受ける見込みです。国投証券は、家電リーディング企業である美的集団、haier smarthome、gree electric appliances、hisense visual technology、海信家電、hangzhou robam appliances、vatti corporationを推奨しています。家電製品の販売増加により、上流部品の受注増加が期待されます。また、高エネルギー効率製品に関連する電子膨張バルブなどの部品も恩恵を受けます。家電部品リーディング企業のzhejiang sanhua intelligent controls、zhejiang dun'an artificial environmentをお勧めします。

リスク警告：政策の実行効果が予想を下回る、原材料価格が大幅に上昇する、不動産政策の変化のリスク、人民元の大幅な上昇、計算や仮定によるリスクがあります。