近い週間、投資家は円に賭け始めており、金利の変動が日本経済に積極的な影響を与えると予想されています。しかし、彼らは来週水曜日に重要な時期を迎え、その時点で日本の中央銀行の政策決定が円の動向に大きな影響を与えるでしょう。

7月11日以降、円/ドル相場は累計で約5％上昇しており、データによると、5月6日以来初めて153円の水準を上回り、連続4日間上昇し、G10の他のあらゆる通貨より優れたパフォーマンスを示している。それにもかかわらず、米国が昨晩発表した予想以上の経済成長データに続き、円は急速に上昇したが、その上昇の脆弱性を示した。フィクスドインカム市場のデータによると、日本銀行は7月31日の政策会議の終了時に15ベーシスポイントの利上げを行う可能性が38％であると予想されており、市場が銀行に対して慎重な姿勢をとっていることを示している。

調査によると、日本銀行の観察者のうちわずか30％が利上げを予想しており、90％以上の人が利上げリスクがあると考えている。この不確実性は、円多数派の立場を特に脆弱にした。 特に、日本銀行が債券購入規模を大幅に削減するという市場の予想に達成できなかった場合や、同じ日に米国の新たな減税の期待が削弱された場合などには、その立場が特に脆弱になる。

「これは狂ったような円相場の反発だ」と25年間の円取引の経験を持つATFXグローバルマーケットのニック・トゥイデールは述べています。「日本銀行が緊縮政策に十分な役割を果たせなかった場合、市場が失望する可能性があります。」

にもかかわらず、黒岩のような他の市場参加者、例えば前銀行関係者などは、日本銀行が長期間利率を変更しないと予想しており、そのような立場に留まる予定です。

経済データの不均衡は、日本銀行の決定を複雑にしている。7月に、日本のサービス業の実力を測定する重要な指標が反発したものの、工場活動の指標は収縮したことを示している。さらに、消費者支出の低迷が来週の日本銀行の決定を困難にする可能性がある。

「日本銀行が何も行動を起こさない場合、米ドル/円相場は再び急上昇する可能性がある」と30年以上の日本市場の追随経験を持つAsymmetric Advisors戦略家のアミール・アンヴァルザデは述べている。

金曜日には、円相場はわずかに変動しました。東京時間の午前10:15には、円/ドル相場は基本的に変わらず153.96でした。これに先立って発表されたインフレデータによれば、消費者物価は連続3ヶ月上昇しています。日本の国内政策省は金曜日に発表した報告によれば、食品を除く消費者物価は2.2%上昇し、6月の2.1%よりも高い上昇率でした。このデータは一般的な予想に沿っています。エネルギー価格が上昇につながった中、電気料金は前年比で19.7%上昇しました。一方、加工食品価格の上昇率はやや鈍化しています。宿泊費補助金が1年前に段階的にキャンセルされるにつれて、ホテル価格の上昇速度もやや鈍化しました。

シティグループ（Citigroup）のシンガポール人民元外貨取引責任者ナタン・スワミ氏は、今週の大幅な円変動の後、コール円期オプションの需要が増加する可能性があると考えている。ただし、彼は、これが投資家の情緒の長期的な変化を示すものかどうかを判断するのはまだ早いと指摘し、短期的なポジションまたはヘッジ活動の戦略的変化の可能性が高いと語った。

他のトレーダーは、日本銀行政策会議前に円がどれだけ上昇するか不透明なため、一部ヘッジファンドは依然として様子を見る構えをしている。オーストラリアの国民銀行（National Australia Bank Limited Sponsored ADR）のロドリゴ・カトリル氏は、「市場の期待を完全に満たせない場合、円/ドル相場は158円まで下落する可能性がある」と予想しています。

とは言え、日本銀行が来週水曜日に政策を引き締めるとしても、円は引き続きアービトラージャーに支持されることになる。利上げ後、円の暗黙の利回りは、代替の調達通貨であるスイスフランと比較して約90ベーシスポイント低くなる。

米国の利率リスクも無視できません。もし米連邦準備制度理事会が利下げの可能性が低くなれば、日本の通貨は再び影響を受ける可能性があります。Saxo Capital Marketsの通貨戦略責任者Charu Chanana氏は、「米連邦準備制度理事会が9月の利下げを示唆せず、米国のデータが再び強くなり始めた場合、円は160テストすることがあります。」と述べています。

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