智通財経アプリによると、日本自動車業界の巨大なトヨタ自動車(TM.US)が最近、より頻繁に自己株式の買い戻しを行っています。これは、日本政府の「株式持ち合い」解消に協力をしている自動車メーカーに対する悪影響をより強める可能性がある、それは保有株式がますます増加しているからです。

機関投資家が集計した最新統計によると、この日本自動車メーカーは6月末時点で15%まで自己株式を持っていました。今週初め、トヨタ自動車は、日本の主要な銀行と保険会社が保有している株式の一部を入札価格で買い戻す8070億円（約52億ドル）の提供を発表しました。

日本政府は、企業間の株式持ち合いを解消するため、企業統治ルールを改善する措置を講じており、いくつかの企業は、戦略的パートナーから自社が保有している株式を買い戻すことを選択しています。自社株買いは、株式が完全に注销され、流通から退出するときに、既存の株主の価値を高めるのに役立ちます。しかし、一部の権利投資家は、日本企業が保有株を取り消す措置を取らずに、保有株を持ちすぎていると批判しています。

日本政府は、企業統治の改善を促進するために、企業間の株式持ち合いを解消するよう求めています。株式持ち合いとは、企業間でお互いに株式を持ち合うことを指し、通常はビジネス関係を強化するために行われ、また戦略的協力の一部として用いられます。トヨタの自社株買いは、主要な日本の大手銀行や保険会社からの株式買取によるものです。これにより、トヨタ自動車は株式持ち合い比率を大幅に減少させ、株主構造をシンプル化し、透明性とガバナンスの効率性を高めることができます。これは日本政府が企業統治を改善するために推進している政策に合致しています。

ここでの「保有株式」という定義は、株式会社が自己の発行する株式の一部を資本金または留保金で市場で買い戻す権利を有すること、または株主が元の会社が発行する株式を贈与したものとして自己所有した場合など、会社が買い戻したが完全に注销されなかった株式を指します。

これらの株式がどこに行ったかについては、まず、これらの株式は市場で流通せず、投票権や利益配当権もありません。会社が株式を自己買い戻しした後、これらの株式は会社の帳簿に保管され、将来的に従業員株式報酬プランや将来的な合併・買収取引用に使うことができたり、会社の流通株式総数を減らして、epsおよび株主価値を向上させるために単純に注销されることがあります。

高級ファンドマネージャーの藤原直樹氏は、『日本信金資産管理株式会社』にて、「これらの株式は抹消すべきだ。」とのコメントをしています。トヨタは、潜在的な取引に使用するためにこれらの株式を保有しているかもしれないが、「抹消された場合、市場はさらに感謝するだろう」と彼は付け加えました。

トヨタは、将来的な合併・買収取引にこの保有株を利用することがあり、必要に応じて素早く行動できるようになり、新株発行をしたり、市場から株式を購入する必要がなくなります。また、この保有株は従業員の株式報酬プランに使用されることがあり、企業が人材を引き付け、維持するのに役立ちます。

トヨタの帳簿上には、約350億株の保有株があり、これは比較的高い割合で、ホンダ自動車(HMC.US)および他の自動車メーカーの主要な競合相手を超えています。

一部の投資家やアナリストは、トヨタは保有株を一部抹消して、資本効率を向上させ、株主価値を向上させるべきだと考えています。長い間、中国香港に本部を置くOasis Management Co.は、エレベーターメーカーの富士通（Fujitec Co.）が保有しているすべての保有株式を取り消すよう求めてきました。

地元時間の火曜日に、トヨタ自動車は、株主、三菱UFJ金融グループ、三井住友フィナンシャルグループ、東京海上ホールディングス、MS&AD保険グループの保有している株式を株式買い付け(tender offer)により、1株2781円で取得する計画を発表した。これは、この自動車王国が5月に発表した今後10年間で1兆円を超える交叉持ち合いの手放し計画の一部だ。

東京CMAパートナーズの金融弁護士である清原健は、主要利益関係者との詳細な話し合いに基づいて決定される投票価格を採用することにより、株式買い付けプロセスをより整理し、潜在的な株価の変動を制限することができると述べた。清原は、「この方法は、単独での交差持ち合い株式の自社株買いよりも効果的ですし、株主のリターンを保護することができます。」と語った。

交差持ち合いの自社株買いをするために入札価格を使用することは有効であるが、通常は割引価格で取引されるため、多くの個人投資家が株式買い付けを支持しないことがあることによって非難を受ける可能性がある。

摩根大通証券ジャパン株式会社の最高日本株式ストラテジストである西源理は、東京証券取引所が資本効率の向上に取り組んでいることは、大量株式の蓄積とストックオプションのキャンセルに迫る必要性があることが確かであることを示している。」と語った。このストラテジストは、そのインタビューでこう述べた「ストックオプションの規模を解消する必要性がますます高まっています。」。