炭酸リチウム価格は引き続き下落しており、世界的企業の江西ガン鋒リ業(01772)の業績は黒字から赤字に変わり、業界全体が赤字で、投資機関の投資家が何度も株を減持してTをすることが多く、将来に板块はあるのか？

OTCニュースによると、炭酸リチウム価格は90000元/トンを下回り、今年の下落率は20%を超え、高値から累積で85%以上下落した。そして、最近リチウム電池市場の標的企業の多くが黒字警告を発表しており、香港株の江西ガン鋒リ業は株主の正味損失が7.6〜12.5億元を予測しており、天齐リチウム業界が最大48.8〜55.3億元の株主の正味損失を予測し、A株関連の標的も赤字が続いており、例えば世瑞リチウムなどは株主の正味損失が13-19億元となっている。

四半期で見ると、業界の利益状況は改善しており、江西ガン鋒リ業は第二四半期に3.2-8.1億元の純損失を出し、天齐リチウムも9.8-16.3億元の純損失を出し、第一四半期に比べて縮小しました。実際、製品価格の影響を受けてリチウム電池板は予想に従って収益と評価が連続して急降下し、江西ガン鋒リ業と天齐リチウム業界の龍頭の標的企業は3年連続下落し、評価は80%以上縮小し、今年の下落率は40%以上に達しています。

では、いつ炭酸リチウム価格が拐点を迎えるのか、江西ガン鋒リ業には投資機会があるのか？

過剰生産に直面して、炭酸リチウムの価格がまだ底を打っている

リチウム電池全体の供給と需要のバランスを考えると、一言で言うと：供給が大幅に過剰であり、短期的には供給と需要のバランスを取ることができない。リチウム電池の最終的な需要者は消費電子、新エネルギー自動車、およびエネルギー貯蔵用途の必要な産業チェーンである。新エネルギー自動車の需要が65%以上を占め、2020年に新エネルギー自動車が勃興し、その後3年で売上高が倍増し、リチウム鉱物投資ブームが引き起こされ、宁徳時代や江西ガン鋒リ業などの産業主導企業が生まれた。

政策が介入する産業は明確な特徴があり、産業チェーンにおけるリチウム電池の初期の過剰生産の拡大は、供給と需要のバランスの混乱を引き起こした。2023年まで、業界の平均生産能力利用率は57%にすぎず、600GWh以上の生産能力が未使用となり、2024年上半期にはリチウム電池の出荷量が459GWhに達し、前年同期比で21%増加したにもかかわらず、生産能力利用率はまだ低く、未使用の生産能力は無効な投資となっている。

リチウム電池の出荷量のうち、ディープサイクルバッテリーが69%を占め、エネルギー貯蔵が25%を占めている。より具体的に言うと、ディープサイクルバッテリーは新エネルギー自動車に主に使用されており、上半期の新エネルギー自動車の販売は前年同期比で32%増加し、装備されるバッテリー容量が向上したにもかかわらず、販売増加率は心配な低さであり、上流供給の追いつき速度を下回っている。必要な産業チェーンの需要がたくさんあるため、リチウム電池の生産能力が過剰になり、炭酸リチウムの価格が下落するという状況になっている。

タイムラインから見ると、2020年は炭酸リチウム価格の分岐点であり、2020年以前の価格は10万元以下で推移していましたが、2020年以降、新エネルギー自動車の急速な発展により、価格が急騰し、2022年には3年間にわたる採掘ブームにより炭酸リチウム価格が60万元/トンを突破しました。2022年以降、終端需要が減少し、上流生産能力の過剰に加え、基本的な要素がバブル状の価格を支えることができず、徐々に10万元以下まで下落して元の状態に戻りました。

生意社のデータによると、7月26日、電池用炭酸リチウムは9.4万元/トンで売られ、2か月前より14%下落しました。一方、買い気配の報告は9万元/トン未満になっています。関連する取引ソフトウェアによると、炭酸リチウムの主要先物価格はすでに8.5万元/トンまで下落しています。今年になって、炭酸リチウム価格の下落率は20%を超え、現在の価格は過去の高値から85%以上も下落しています。

実際、リチウム炭酸塩の生産能力の放出サイクルは、リチウム鉱山の探査から生産までに10〜15年かかり、一方、下流の正極材料企業の生産能力拡大には最短でも6〜10か月の時間がかかります。その周期差異は価格の激しい変動を引き起こし、リチウム鉱石は望んでいるものから熱いものになります。さらに、現在の供給は極度に過剰で、下流の需要が鈍化しているため、中長期的には需要と供給のバランスを取ることは困難であり、現在の生産能力と在庫を消化することが主な課題であり、価格は長期的な底入れ局面にあります。

注目すべきは、すでに多くの電池企業が拡大計画を縮小し、一部の生産ラインを閉鎖していることで、これは炭酸リチウム価格の底打ちが加速する可能性があります。価格のショックを受けて、勝ち組と負け組が出てきて、業界は加速度的に整理されていきます。リチウム電池産業チェーンは、未来数年間は「残り物を取るものが王者となる」ほどの激戦となるでしょう。赣鋒リ業は炭酸リチウムのリーダー企業として、生き残ることには問題はないでしょうが、このような淘汰競争でより良い成長と市場シェアを獲得できるかどうかは、まだ疑問が残ります。

産業チェーンの全体的な配置により、リスクが分散し、業績の耐久性が高くなっています。ジトンニュースアプリによると、江西ガン鋒リ業はリチウム電気産業チェーンを全面的に配置しており、上流機関投資家の閃明能力を持ち、下流バッテリー産業の興隆や退役電池の総合的な回収利用にも関与しています。同社は、リチウム関連製品の供給が最も完全な製造業者の1つです。産業チェーンの全分野の配置により、価格リスクが分散され、同社は他の競合企業と比較して、より高い業績耐久性を持っています。

上流リソース側では、江西ガン鋒リ業はリチウム辉石、卤水、リチウム雲母、リチウム粘土を買収し、リソースの合計量は7959万LCEトンに達し、エクイティリソース量は4814万LCEトンに達しています。国内最大級のリソース量です。中流リチウム塩の深い加工の部門で、同社は多数の生産拠点を有しており、鉱山の生産能力合計は20万トン、同社のリチウム製品の生産量は2023年に10.43万トンに達し、生産能力利用率は業界平均水準である。下流電池部分では、新余に13GWhリチウム電池プロジェクトを持っており、東莞、重慶、内モンゴルの敕勒川乳産業開発地区、湖北省襄陽市東津新区にそれぞれ45GWhの生産能力があり、電池部門のレイアウトが加速しています。

言及すべきは、優質なリチウムリソースが安定し、低コストな原料供給源を作るため、より多くの弾力性を提供し、江西ガン鋒リ業の利益をもたらすということです。しかし、同社は前期に多くのリチウム鉱山を買収し、現在15のリチウムリソース株を保有しているが、そのうち、推進中のGoulamina鉱山やMarianaソルト湖などがあり、Goulaminaプロジェクトは2024年の投産を予定している。生産能力が極端に過剰のため、投産にはより多くの海外市場が必要であり、生産能力の利用率は大幅に低下する見込みです。

リチウム電池業界の企業は、長期的な底の価格に対する準備をする必要があります。この期間中には損失が常態となることに留意し、主に資本強化とより強力な製品力に注力し、業界の冬を切り抜けることが求められます。2024年3月現在、江西ガン鋒リ業は手元に現金90.86億元を有し、短期および長期の借入金はそれぞれ64.94億元および166.39億元で、運営活動で現金純額が生じない場合、債務圧力はかなり大きくなります。

同業他社と比較すると、たとえばテンシーや資金状況が比較的余裕があるとしても、流動資産は92.87億元で、短期および長期の借入金はそれぞれ3.35億元および92.68億元です。上半期の損失見込み額に従って、全年の損失は現金リソースを大幅に消耗することになります。また、同社の事業は単一であり、炭酸リチウム価格が長期間低迷する可能性があるため、巨額の損失に備える必要があります。この点において、江西ガン鋒リ業は強みを持っており、リチウム電池事業の立ち上げにより、リチウム塩価格リスクの弱体化につながっています。

同業他社と比較して、たとえばテンチーズなど、資金状況が比較的余裕があるとしても、流動資産は92.87億元ですが、短期および長期の借入金はそれぞれ3.35億元および92.68億元です。しかし、上半期の損失額に従って、全年の損失は現金リソースを大幅に消耗することになります。また、同社の事業は単一であり、炭酸リチウム価格が長期間低迷する可能性があるため、巨額の損失に備える必要があります。この点において、江西ガン鋒リ業は強みを持っており、リチウム電池事業の立ち上げにより、リチウム塩価格リスクの弱体化につながっています。

産業の転換点は「不確実なもの」であり、低評価の罠に注意する必要があります。

リチウムイオン電池産業チェーンの転換点は、まだ価格が底入れせずに確認する必要がありますが、方向性としては、エネルギー転換が引き続き厳格に履行され、新エネルギー自動車の普及率が持続的に高まり、2024年上半期には35.2％に達しました。各機関の予測に従うと、50％の距離は大きいです。つまり、数年で現在のリチウムイオン電池産業チェーンの生産能力を消化することができます。また、電気化学蓄電技術の高速発展により、主流になりつつあり、リチウムイオン電池の供給と需要に均衡をもたらすでしょう。

市場のクリアリングは長期的なプロセスであり、参加者は常に生産能力の利用率が低い状態に耐えなければなりません。さらに、価格戸争が加速する中、淘汰される可能性があります。産業および情報化省は、「リチウムイオン電池産業の規格と基準条件（2024年版）」を発表し、新規生産能力については、リチウムイオン電池企業が前年度の生産能力利用率が50％以下ではなく、生産プロセスと製品の性能についてさらに高い要求を満たす必要があります。政策上、リチウムイオン電池の無秩序な生産能力拡大を抑制し、市場の淘汰を加速することになっています。

業種の苦境に対し、ほとんどの投資銀行は志向が悪いということですが、海通証券はリサーチレポートを発表し、2023年から2024年までリチウム電池は供給過剰のため、業界の収益に圧力がかかりますが、2030年に向けて、リチウム電池業界は依然として比較的稀少な高成長のトラックであり、生産能力が鈍るにつれて、産業グループの収益力が改善する可能性があり、産業グループの投資機会に注目することを提案します。

ガンフンは業界のトップ企業として、最近目標株価の引き下げを受けました。例えば、ロートでは同社の目標株価を26.7香港ドルから18.4香港ドルに引き下げましたが、まだ現在価格（16.86香港ドル）よりも高いです。現在、同社の香港株市場時価総額は34億香港ドルで、PB値は0.6倍であり、評価が非常に低く、一部の機関投資家はコストを下げるために、低級値に陥るリスクを警戒しながら、トレーディングを続けています。

リチウム電池産業グループには短期的にも大きな不確定性が残っており、どんな反発でも詐欺行為の可能性があるため、産業の転換点が来る前に、投資家は慎重になり、低評価の罠に注意する必要があります。