智通財経アプリによると、東蘇証券はリサーチレポートを発表し、国内経済成長が車載中であれば、道路貨物輸送需要も同時に増加し、これに対応する大型トラックの有効な保有量中枢が引き続き上昇することになると指摘しています。経済成長率の変化に伴い、サービス部門の占める割合が増加し、貨物の需要増加率と大型トラックの保有量増加率が減速し、大型トラックは増分市場からの存量更新市場に移行します。保有量中枢が高まるにつれて、大型トラックの販売中枢は絶え間なく上昇します。大型トラックの販売中枢には、経済サイクル+政策の影響を受け、販売中枢が持続的に上昇すると、各サイクルの高点が歴史的な新高に拍車がかかります。

国内の大型トラックの販売中枢とサイクルの高点はどのように変化しているのでしょうか？

東蘇証券は、アメリカ/日本/ドイツを基準にして、大型トラックの周期的な法則を見つけようとしています。現在の中国の経済成長段階は、2000年以前のアメリカ/ドイツ、1990年以前の日本よりも良好であり、この段階の米国/日本/ドイツの経済成長率は5％未満です。歴史的にみると、アメリカ/日本/ドイツの大型トラック市場は、GDPの成長と、公路貨物輸送量の同時増加、大型トラックの保有量増加、販売中枢の増加に特徴があり、各サイクルの高点の販売は常に歴史的な新高を記録しています。

東蘇証券は、国内経済成長が失速しない場合、道路貨物輸送需要も同時に増加し、これに対応する大型トラックの有効な保有量中枢が引き続き上昇することになると指摘しています。経済成長率の変化に伴い、サービス部門の占める割合が増加し、貨物の需要増加率と大型トラックの保有量増加率が減速し、大型トラックは増分市場からの存量更新市場に移行します。

保有量中枢が高まるにつれて、大型トラックの販売中枢は絶え間なく上昇します。

大型トラックの販売中枢には、経済サイクル+政策の影響を受け、販売中枢が持続的に上昇すると、各サイクルの高点が歴史的な新高に拍車がかかります。

今回のサイクルでの国内の保有量と販売量の変化については、どのように見るべきでしょうか？

国内の大型トラックは、需要面（貨物需要+更新需要+貨物構造+運送構造）、供給面（超過負荷緩和）、収益環境（貨物市場の景気度）、政策影響（排出基準の変更/従来品との交換）の4つの要因によって駆動されます。そのうち、需要面+供給面の要因は、保有量と販売量中枢に影響を及ぼし、収益環境+政策要因は、販売のリズムと幅に影響します。

大型トラックを物流車/建設機械に分けて考えると、物流車の保有量増加率は工業GDP増加率と高い相関関係があり、建設機械の保有量増加率は不動産投資増加率と高い相関関係があります。同時に、国内の公路貨物輸送量と大型トラックの割合は基本的に一定であり、重要な影響要因ではありません。したがって、東蘇証券は、現在貨物市場には在庫の運賃が下がっており、建設市場はまだ底にあり、転換点はまだ出ておらず、2023-2024年まで保有量が下がり続け、24年までの月末には894万に減少すると予測しています。2024-2026年には保有量が増加し、経済トータルトレンドに沿って900万台になると予想されています。

国内の大型トラックは、新規需要から更新ニーズ主導へと徐々に移行しており、報廃年限が8〜9年であることを考慮すると、東蘇証券は、25-26年に16-18年の成長期に対応する集中報廃の転換点が到来すると予想しており、25年からは国内は排出物の基準にも余裕が生まれる見込みであり、16-18年の国内大型トラックの販売中枢は91万台に達すると予想されています。東蘇証券は、2024-2026年には大型トラックの新規需要が-7/6/14万台で、更新ニーズがそれぞれ81/78/82万台で、輸出がそれぞれ30/32/34万台、ホールセール販売数がそれぞれ103/115/130万台と予想しており、それぞれ前年比で+12.7％、+12.1％、+13.1％になると予想しています。

投資アドバイス：天然ガスの重トラック+輸出+古いトラックを新しいものに切り替える政策により、24年の総量は安定した中で上昇することができます。24年以内には、経済の弱々しい回復に従って需要が増加しており、道路運送量が保有量を支えています。石油の価格差は高水準を保ち、経済性の向上により天然ガスの重トラックは持続的な高成長を維持しており、政策により新エネルギーのトラックが急速に出荷されています。非ロシア地域の輸出は下落を埋め、年間輸出は強靭性を持っています。古い貨車を撤去することで、国産三員制度、国内四員制度が導入され、国内市場からの販売が増加しています。中長期的には、建設機械は底を打っており、不動産の復興+インフラストラクチャの強化により底が回復することを期待しています。保有量が集中的にリリースされた場合、これには大きな柔軟性があります。東蘇証券は、2024-2025年のホールセール販売数を103/115万台に予想し、それぞれ前年比で+12.7％、+12.1％になると予想しています。重トラックの板は、強いアルファ（天然ガスの重トラック+輸出）+収益確定高過程種の調整にライブを重ねます【潍柴動力+中国重汽+一汽解放/福田汽車】。

リスク要因：国内貨物市場の復活力が期待より低い;全世界経済の復興力が期待より低い;地政学的な不確定性のリスクが増大する。