最近、アメリカの株式市場で激しい売りが発生したため、英伟达やMicrosoftなどのテクノロジー企業の評価がますます注目されています。今年の大半の時間、これらの企業はアメリカの株式市場を押し上げる原動力となっています。

LSEG Datastreamのデータによると、最近反落したとはいえ、S&P 500指数のテクノロジー株セクターの予想P/Eは依然として29.5倍であり、早い時期に20年の高値を更新しています。全体的に市場は歴史的な高水準にあり、S&P 500指数全体の予想P/Eは20.7倍で、長期的な平均水準は15.7倍です。

Morningstar Wealthのアメリカ地域最高投資責任者であるPhilip Straehlは、「一般的に、今日の市場は私たちにとって非常に高価です。これは、市場がアメリカの経済がソフトランディングし、一部企業の業績に高い期待を寄せていることにより、失望を引き起こすことがあります。」と述べています。

今年の大半の時間、市場参加者は、AIビジネスの潜在能力が興奮を刺激しているため、テクノロジー株や成長株に注目しています。英伟达などのチップメーカーの株価は今年に入り、ほぼ130％上昇しています。

そして、最近の市場動向は、過高評価の株式に対する投資家の減少を表しています。先週、TeslaとAlphabetの収益結果は株式市場を揺るがし、S&P 500指数とNasdaq Composite Indexは2022年以来最大の日次下落を記録しました。

今週、Amazon、Apple、Microsoft、Meta Platformsなどの大企業も新しい四半期の業績を公表します。これらの企業の投資家にとっては、依然としてリスクが存在します。市場が他の動揺、米連邦準備制度理事会が今後数か月以内に利上げに転じる可能性、および大統領選挙がもたらす可能性のある政治的リスクなど、他の面で直面し続ける場合、これらの企業の評価の上昇は、投資家が株式を売却する原因になる可能性があります。

LSEG IBESのデータによると、全米企業全体が高い財務見通しに直面しています。S&P 500指数企業の2021年第2四半期の利益は前年同期比で12.1％増加する見込みです。これまでに206社が新しい四半期の業績を発表し、78.6％の企業がアナリスト予想を上回る利益を記録し、過去4四半期の実績とほぼ同じ水準になっています。

John Hancock Investment Managementの共同最高投資戦略員Matthew Miskinは、「再評価が出来広げられた考慮事項を考えると、もうかなり優れた業績を確保しなければなりません。」と述べています。

多くの投資家がテクノロジー業界やいわゆる「米国の7大企業」に注目することがあります、これらの企業は、S&P 500指数やNasdaq指数の構成銘柄になっています。最近の市場変動の1つの例は、Alphabetの利益に対する反応に表れており、同社の株価は過去3日間で8％下落しています。AIインフラストラクチャへの投資が利益率を圧迫する可能性があることを心配する投資家が増えているためです。

投資サービス会社Horizon Investment ServicesのCEOであるChuck Carlsonは、「これらのテクノロジー企業のハードルはかなり高く、本当に驚くべきことが必要です。できない場合、株式を売却することがあります。」と述べています。

アップルとMicrosoftは、米国で最も高い時価総額の2社であり、その時価総額はどちらも3兆ドルを超えています。LSEG Datastreamのデータによると、Appleの現在のP/Eは30倍で、5年間の平均値25.5倍と10年間の平均値19.6倍を大幅に上回っています。MicrosoftのP/Eは31倍で、5年間の平均P/E（29倍）と10年間の平均P/E（25倍）よりも高いです。

過高評価の場合、投資家は、いわゆる「ローテーション取引」に注目する傾向があります。つまり、投資家は彼らが保有する大型テクノロジー株を清算し、スモールキャップ、バリュー株、そして今年大部分の時間において平凡なリターンを録得している他の株に投資します。

7月10日以来、スモールキャップ指数であるRussell 2000は10％上昇し、S&P 500指数は3％下落しています。

オックスフォード経済研究所のアナリストは、「他の場所でリターンが回帰するにつれ、投資家は引き続き高価なテクノロジー企業から遠ざかることになるだろう。」と述べています。

当然、すべてのテクノロジー株や大型株が高価に見えるわけではありません、特に最近のマーケット下落後です。例えば、Meta Platformsの予想PERは20.6倍であり、10年平均水準は25倍です。

より広く言えば、これらのテクノロジー企業の評価は、21世紀初頭のドットコムバブル期に比べてはるかに低く、当時のテクノロジー業界のPERは48倍に達しました。同時に、期待を上回る財務報告結果が上昇するテクノロジー株の評価を支持し、必要な自信を投資家にもたらす可能性があります。

UBSグローバル・ウェルス・マネジメントのアナリストによると、S&P 500指数の利益成長は2年以上で最大の増加となっています。アナリストは、年末までにS&P500指数が5900ポイントに達すると予想しています。現在のレベルよりも約8%高いです。

UBSのアナリストは「投資家は、サイクリカルなマーケット下落に備えるべきです。しかし、私たちはS&P 500が回復することを予想しています。」と述べています。