現在の収益シーズンでは、会社の業績に対する市場の反応は以前よりも強くなっています。特に、業績が予想を下回る企業では、株価がさらに下落しています。同時に、一部の企業の業績は予想を上回りましたが、長期にわたる市場の期待により、株価の反応は明らかではありませんでした。テクノロジー株を中心とした市場の力強い上昇が小型株や循環株に広がり始めると、投資家は好調だった大型株から資本を引き出し始め、他の分野に注目するようになりました。
S＆P 500指数の企業の3分の1以上が収益レポートを発表しようとしているため、市場は注目を集める収益シーズンの到来を告げました。しかし、高い期待の背後には、業績が予想を下回った企業に対する投資家からのより厳しい「罰」があります。
FactSetのデータによると、上場企業が予想を下回る第2四半期の結果を発表した後、同社の株価は、四半期報告書が発表される前の四半期報告書の発表後の2日間で平均3.8％下落しましたが、過去5年間の平均下落率は2.3％でした。
同時に、予想を上回る業績を上げた企業の株価は、以前ほど高くはありませんでした。四半期報告書の発表後の2日間で、そのような個々の株は、過去5年間の平均1％の増加と比較して、発表前と比較して平均0.3％しか上昇しませんでした。
この現象は、この収益シーズンに対する市場の「高い期待」と「過剰な評価」を反映しています。今年のこれまでのところ、S＆P 500は14％以上上昇しており、株価収益率は21になると予想されています。
分析によると、マイクロソフト、メタ、アップル、アマゾンなど、S＆P 500指数の市場価値の40％を占める大手企業はすべて今週四半期決算を発表します。これは、テクノロジー株が先週の下落から回復できるかどうかにとって重要です。大規模なテクノロジー株に対する市場の期待利益は非常に高く、期待に応えられない結果が出ると、その過大評価に影響を与え、市場全体を引きずり下げる可能性があります。
ブリークリー・ファイナンシャル・グループの最高投資責任者であるピーター・ボックバーはメディアインタビューでこう述べています。
「今年の一部の株の好調な業績により、来たる収益シーズンへの期待は高くなりました。これらの企業が1株当たり利益（EPS）の予想を上回ることができたとしても、市場はこれらの予想を事前に株価に含めています。今年好調だった多くの株式にとって、バリュエーションは確かに大きな課題です。」
業績の良い企業は、過去数年よりも市場を上回っています
バンク・オブ・アメリカのストラテジスト、サビータ・サブラマニアンと彼女のチームは、米国株式のベンチマーク株価指数と比較して、業績の良い企業の個々の株式のパフォーマンスが過去数年よりも大幅に市場を上回っていることを発見しました。
S＆P 500の構成銘柄の中で、同社は今年、売上高と1株当たり利益（EPS）がウォールストリートの予想を上回ったと報告しました。個々の株式のパフォーマンスはS&Pより2.4パーセントポイント高く、2018年の第4四半期以来の最高を記録しました。一方、過去の平均はS&Pより1.5パーセントポイント高かったです。
収益予想を満たさない個々の株式に対する投資家の罰則が軽減されました。バンク・オブ・アメリカは、これらの低調なS&P 500構成銘柄のパフォーマンスがS&Pの業績より2.2パーセントポイント低く、過去の平均は2.4パーセントポイント低いことを発見しました。
Subramanianはレポートに次のように書いています：
「これは、人工知能以外の話題が注目されるにつれて、最近の市場の反応の原動力がさらに分散する可能性が高いことを意味する可能性があります。」
投資家は大型株を売却し、小型株と循環株に切り替えています
今週、S&P 500指数の11業界すべてをカバーする企業の3分の1以上が、次々と決算を発表します。これまでに、200社以上の企業が財務報告を発表しています。
バンク・オブ・アメリカの分析によると、全体として、これらの企業は予想収益より3％高い業績を達成しました。1株当たり利益と売上高で同時に予想を上回った企業の数は前四半期と比較して減少しましたが、需要が不十分であると回答した企業の数は減少し、将来の業績に関する会社の予想は改善され、2023年8月以来の最高水準に達しました。
しかし、予想を上回るすべての収益が市場から好意的な反応を受け?$#@$ではありません。たとえば、フォード・モーター・カンパニーの株価は、保証費用が予想を上回り、収益が予想を下回ったため、1日以内に 18% 以上急落しました。同様に、糖尿病管理会社のDexcomの株価は、収益の低迷と悲観的な業績指針により 40% 急落しました。JPモルガン・チェースのように市場の予想を上回る利益と収益を発表した企業でも、7月12日に株価は 1% とわずかに下落しました。
Gabelli FundsのポートフォリオマネージャーであるJohn Beltonは、メールのコメントで次のように述べました。
「この決算シーズンでは、主要なリーダーの多くが市場の期待を上回りました。市場は現在、絶え間ないローテーションの傾向とより安全な避難所の考え方を示しており、それが市場の一時的な調整につながる可能性があると思います。」
テクノロジー株を中心とした市場の力強い上昇が小型株や循環株に広がり始めると、投資家は好調だった大型株から撤退し始め、他の分野に注目するようになりました。今週、投資家は発表される一連の重要な財務報告書、特にマイクロソフト、メタ、アップル、アマゾンなどの大手テクノロジー企業の業績に細心の注意を払うでしょう。彼らの業績は、市場センチメントに大きな影響を与える可能性があります。