智通财経APPは、西南証券が研究レポートを発行し、「prinx chengshan」(01809)の「買い」の評価を維持し、2024年から2026年の親会社純利益CAGRを16.3％に予想しています。同社は、グローバル展開を継続し、販売チャネル布局を最適化し、新しい製品とスタイルを開発し、タイの税率が低下したことを考慮しています。将来の業績には上昇余地があります。2024年の予定株価は、6倍のPE倍率に対応し、目標株価は13.54香港ドルに設定されました。企業は7月19日、2024年の前半期の業績予想を発表し、親会社純利益が7.52-8.50億元、前年同期比で約130％-160％増加し、2023H2に比べ、約7％-20％増加する見込みです。

西南証券の主な見方は次のとおりです。

24H1では、半鋼タイヤと輸出需要が持続的に強く、同社の製品販売量が大幅に増加しました。

国家統計局と海関総署のデータによると、2024H1において、国内のゴムタイヤ外転生産累計は5.3億本で、前年同期比で10.6％増加し、輸出累計は3.3億本で、前年同期比で10.2％増加し、タイヤの消費需要は依然として強力です。稼働率に関しては、2024年7月18日時点で、今週の半鋼タイヤの稼働率は79.1％で、高水準を維持しており、全鋼タイヤの稼働率は52.9％で、やや低調で、全鋼タイヤの需要が弱いことを示しています。半鋼タイヤの世界的な需要が持続的に強く、同社は2024H1にタイヤの販売量を1380万本、前年同期比で19％増加し、2023H2に比べ、約2％増加する見込みです。その中で、海外市場の販売量は約21％増加し、乗用車タイヤの販売量は約25％増加する見込みです。

上半期の利益率は原材料費用の影響が少なく、後期の原材料価格と海運費用の動向に注目しています。

タイヤの原材料費用の価格については、該当の銀行によると、2024年Q1 / Q2のタイヤの原材料費用の指数の平均値はそれぞれ115.8 / 123.3で、それぞれ前期比で0.4％/6.5％増加しました。いくつかの企業は第1四半期末から第2四半期初めにかけて製品価格を引き上げ、コストプレッシャーを伝達しました。そのため、上半期の利益率は原材料費用の影響が少なくなりました。2024年7月19日現在、原材料価格指数は127.2で、2024年Q2平均値に比べて3.1％増加しています。現在、タイヤの需要が強力であり、利益率は原材料価格の上昇に制限を受ける可能性がありますので、将来の原材料価格の動向に注目することをお勧めします。

2024年には、半鋼タイヤの年間生産能力が233万本増加します。

現在、同社のタイ，山東省でのタイヤ生産工場の生産能力は、全鋼タイヤがそれぞれ200/740万本/年、半鋼タイヤが800/1120万本/年になっています。2023年には、同社の山東省の製造工場の全鋼タイヤの生産能力利用率は81.0％/ 90.0%で、半鋼タイヤの生産能力利用率は90.1％/ 96.8％でした。2023年8月31日、山東県は生産能力最適化案を承認し、生産能力最適化が完了した後、半鋼タイヤの生産能力は1153万本/年(+33万本/年)に向上し、タイのタイヤ生産基地の第3段階のプロジェクトは承認され、完成後半鋼タイヤの生産能力が200万本/年増加し、2024年下半期に生産開始する予定です。プロジェクトが稼働すると、企業に2024年の業績の貢献をもたらすでしょう。

タイの税率が下がったため、将来の業績に上昇の余地があります。

2024年1月、同社のタイの工場から輸出された乗用車と軽トラックのタイヤは、米国への輸出税率が17.06％から4.52％に引き下げられました。2023年、同社の製品は、国際販売業者チャネルで1,736万本の販売量を実現し、前年同期比で32.8％増加し、売上高は632.6億元を記録し、前年同期比で11.9％増加しました。中でも、タイ、山東省のタイヤ生産工場からの収益の割合はそれぞれ49.1％、50.9％でした。タイの工場の税率が下がり、同社の米国への受注量復活が期待され、業績が改善するでしょう。同社の2023年の報告書によると、米国税関及び国境保護局から過剰に徴収された対ダンピン税は約208万米ドルと予想されています。同社2024年上半期の予想によると、この税金は既に返金されています。